Der chinesische Fast-Fashion-Konzern Shein Global Holdings Ltd. war einst mehr wert als die Muttergesellschaften von H&M und Zara zusammen – was seinem zurückgezogenen Gründer und CEO Sky Xu ein Nettovermögen von über 23 Milliarden Dollar bescherte.

Vier Jahre später haben sich Xu's Geschäfte dramatisch gewendet, da Shein mit Zöllen, politischer Kontrolle und wachsendem Wettbewerb zu kämpfen hat. Das Unternehmen geht am Dienstag in Hongkong an die Börse – bewertet mit knapp über einem Viertel der 100 Milliarden Dollar, die es 2022 wert war. Zum Emissionspreis sinkt Xu's persönliches Vermögen – basierend auf seinem 30-prozentigen Anteil – auf rund 8 Milliarden Dollar, wie aus dem Bloomberg Billionaires Index hervorgeht.

Der Rückgang von mehr als 15 Milliarden Dollar in Xu's Vermögen liegt auch an schlechtem Timing. Chinesische Konsummarken, die im vergangenen Jahr an die Börse gingen, zogen zunächst starkes Anlegerinteresse auf sich – bis eine Reihe von Künstliche-Intelligenz-Unternehmen ihre Börsendebüts gab, ihnen die Show stahl und neue Milliardäre hervorbrachte. Der Wechsel zeigt, wie schnell die Anlegergunst auf Hongkongs Neuemissionsmarkt zwischen Themen rotieren kann – Unternehmen, die abwarteten, bleiben mit einem engeren Zeitfenster zurück.

„Sie haben das Zeitfenster eindeutig verpasst“, sagte Sam Wyatt, Portfolio-Manager für internationale Aktien bei dem in Melbourne ansässigen U Ethical Investors, mit Blick auf Sheins Börsengang. E-Commerce, so sagte er, sei für Anleger heute eine weniger überzeugende Geschichte als KI.

Während einige KI-Unternehmen blutige Kursgewinne am ersten Handelstag verzeichneten, fiel die Gesamtbilanz der Hongkonger IPOs durchwachsen aus. Die Aktien des Getränkeherstellers Eastroc Beverage Group Co. und des Schweinezüchters Muyuan Foods Co. notieren beide unter ihren Ausgabepreisen, nachdem ihre Debüts jeweils über 1 Milliarde Dollar eingespielt hatten. Die Brüder, die Mixue Group gründeten, eine schnell wachsende Bubble-Tea-Kette, haben seit dem Börsengang des Unternehmens im vergangenen Jahr über ein Fünftel ihres Vermögens eingebüßt.

Ein Shein-Sprecher reagierte nicht auf eine Anfrage nach Stellungnahme.

Xu, 43, gründete Shein 2012 mit drei Partnern. Alle vier hatten bei derselben Suchmaschinenmarketing-Firma gearbeitet und nutzten diese Erfahrung, um Shein zu einem Online-Händler für günstige, trendige Kleidung aufzubauen. Das Geschäft florierte während der Covid-19-Pandemie, als junge Käufer einen Verkaufsexplosion auslösten. Seither hat sich das Umsatzwachstum verlangsamt, wie aus Daten hervorgeht, die Shein im Juli vor seinem IPO offengelegt hat. Eine der Kernstrategien des Unternehmens – die Umgehung von Einfuhrsteuern in den USA und Europa durch Kleinsendungen – wurde letztes Jahr ausgehebelt, als die Trump-Regierung eine wichtige Zollbefreiung beendete und die Europäische Union einen Festzoll für Kleinpakete ankündigte. Die Politikänderungen trafen unmittelbar das kostengünstige Logistikmodell, das Sheins Preisvorteil untermauert – ähnliche Zolländerungen belasten auch Wettbewerber, die auf Direktversand aus China setzen.

„Die Richtung des Marktes verändert sich – nicht zu Sheins Gunst, besonders in den letzten Jahren“, sagte Sheng Lu, Professor für Mode- und Bekleidungswissenschaften an der University of Delaware. KI ebne zudem das Spielfeld für Sheins Wettbewerber ein, die sich nun besser und schneller auf wechselnde Verbrauchergeschmäcker einstellen könnten, sagte er.

Shein versuchte während seiner Blütezeit an die Börse zu gehen, kam in New York und London aber nicht auf Trab, wo das Unternehmen wegen seiner Arbeitspraktiken unter Beobachtung stand. Sheins Lieferkette ist zwar in China verwurzelt, doch das Unternehmen ist auf die USA und Europa als Schlüsselmärkte angewiesen. Führungskräfte rückten die Marke von ihren chinesischen Wurzeln weg und verlegten den globalen Hauptsitz nach Singapur – dennoch brauchte das Unternehmen letztlich die Zustimmung der chinesischen Aufsichtsbehörden für den Börsengang.

„Shein war vor zwei bis drei Jahren das heißeste Thema – ein chinesisches Unternehmen, das in den USA hätte an die Börse gehen können, weil es dort bereits eine starke Fast-Fashion-Marke und hohe Verbraucherbekanntheit hatte“, sagte Jason Hsu, Chief Investment Officer bei Rayliant Global Advisors. „Doch das heiße Thema heute ist KI.“

Quelle: Fortune