Wetten auf eine Fed-Pause im September steigen, während die Chancen auf eine Zinserhöhung sinken
Wichtige Erkenntnisse
- •Polymarket und Kalshi haben zusammen mehr als $25 million auf die September-Entscheidung der Fed gesetzt; beide Märkte preisen eine Pause rund 30 Prozentpunkte vor einer Zinserhöhung.
- •Die Pause-Wahrscheinlichkeit bei CME Fedwatch stieg von 33% am 31. Juli auf 55,6%, eine deutliche Kehrtwende, die unter anderem durch den Juli-Arbeitsmarktbericht mit minus 23.000 Nonfarm Payrolls ausgelöst wurde.
- •Die Federal Reserve beließ ihre Zielspanne auf der Sitzung vom 28. bis 29. Juli bei 3.50% bis 3.75% und wird ihre nächste geldpolitische Entscheidung am 16. September bekannt geben.
- •Eine Zinssenkung ist auf allen drei Prognoseinstrumenten faktisch kein Thema; eine Reduzierung um einen Viertelpunkt wird jeweils mit höchstens 2% bewertet.
- •Die kommenden Verbraucherpreisdaten des Bureau of Labor Statistics sind der nächste zentrale Impuls, der die Wahrscheinlichkeiten in Richtung Pause oder Zinserhöhung verschieben könnte.
Wetten auf eine Fed-Pause im September steigen, während die Chancen auf eine Zinserhöhung sinken
Wetten auf eine Pause der Federal Reserve im September haben bei den am stärksten beachteten Prognoseinstrumenten des Marktes klar die Führung übernommen. Polymarket weist eine Wahrscheinlichkeit von 63% für unveränderte Zinsen aus, Kalshi bewertet eine Pause mit 65%, und das Fedwatch-Tool von CME Group zeigt mit 55,6% eine etwas engere Chance, dass die Zentralbank ihre Zielspanne von 3.50% bis 3.75% beibehält.
Prognosemärkte bevorzugen die Pause
Der Markt „Fed Decision in September?“ von Polymarket hat ein kumuliertes Handelsvolumen von mehr als $20.3 million erzielt. Dort wird „keine Änderung“ zu 63 Cent gehandelt — das entspricht einer impliziten Wahrscheinlichkeit von rund 63% — während eine Erhöhung um einen Viertelpunkt bei 36% liegt. Eine Senkung um einen Viertelpunkt ist mit nur 1.6% gepreist, wodurch sich die eigentliche Frage für Händler darauf verengt, ob die Fed pausiert oder um 25 Basispunkte anhebt.
Der September-Entscheidungsmarkt von Kalshi, der nahezu $4.9 million an Volumen verzeichnet, zeichnet ein ähnliches Bild. Die Kontrakte dort setzen die Wahrscheinlichkeit unveränderter Zinsen auf 65%, gegenüber 33% für eine Anhebung um 25 Basispunkte und 2% für eine Senkung um einen Viertelpunkt. Ein Basispunkt entspricht einem Hundertstel eines Prozentpunkts; eine Bewegung um 25 Basispunkte entspricht somit einem Viertelprozentpunkt.
Die Übereinstimmung zwischen diesen beiden Plattformen hat Gewicht, weil die Teilnehmer Wahrscheinlichkeiten mit echtem Kapital untermauern, statt lediglich Umfragen oder Analystenkommentare abzugeben. Zusammengenommen wurden bei Polymarket und Kalshi mehr als $25 million auf die September-Entscheidung gesetzt, wobei beide Märkte eine Pause derzeit rund 30 Prozentpunkte vor einer Zinserhöhung sehen.
CME Fedwatch hält eine Zinserhöhung weiterhin im Spiel
Das Fedwatch-Tool von CME betrachtet das Ergebnis dagegen nicht als entschieden. Der Indikator weist aktuell eine Wahrscheinlichkeit von 55,6% für keine Änderung am 16. September und 44,4% für eine Erhöhung um einen Viertelpunkt aus. Fedwatch leitet diese Wahrscheinlichkeiten aus Preisen in 30-Day Federal Funds Futures ab — Kontrakten, mit denen Händler ihre Positionen an Erwartungen über die künftige Geldpolitik der Federal Reserve ausrichten.
Damit ist der CME-Markt von den drei Indikatoren eindeutig der restriktivste. Polymarket sieht eine Wahrscheinlichkeit von 36% für eine Zinserhöhung, Kalshi 33%, während Fedwatch von CME rund 9 bis 11 Prozentpunkte höher liegt. Alle drei Instrumente bevorzugen zwar eine Pause, doch Futures-Händler sind offenbar noch nicht überzeugt, dass der September bereits entschieden ist.
Auch die CME-Zahlen haben sich stark verschoben. Eine Woche zuvor, am 31. Juli, zeigte Fedwatch laut den bereitgestellten Marktdaten eine 67%ige Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt und nur 33% für keine Änderung. Die aktuelle 55,6%ige Wahrscheinlichkeit für eine Pause stellt daher innerhalb von gut einer Woche eine deutliche Kehrtwende dar.
Ein Arbeitsmarktbericht hat das Wettbild neu gezeichnet
Diese Kehrtwende beschleunigte sich nach dem Arbeitsmarktbericht für Juli, der einen Rückgang der Nonfarm Payrolls um 23.000 auswies, während die Arbeitslosenquote bei 4,1% blieb. Das schwächere Bild am Arbeitsmarkt gab Händlern neue Argumente, zu bezweifeln, dass die Fed die Kreditkosten schon so schnell erneut anheben muss. Das Bureau of Labor Statistics veröffentlichte den Bericht am 7. August.
Die Prognosemärkte reagierten, indem sie die Führung der Pause ausbauten, während sich die CME-Futures in Richtung eines Münzwurfs bewegten. Diese Lücke ist wichtig, weil die drei Märkte Erwartungen auf unterschiedliche Weise bepreisen, aber im Kern zum selben Urteil gelangen: Eine Zinssenkung spielt kaum eine Rolle, und der September ist zu einem Duell zwischen Stillhalten und einer Anhebung um 25 Basispunkte geworden.
Die Fed beließ ihre Zielspanne auf der Sitzung am 28. und 29. Juli unverändert bei 3.50% bis 3.75%. Die nächste Sitzung findet am 15. und 16. September statt, die geldpolitische Entscheidung soll am 16. September veröffentlicht werden.
Der CPI könnte die Wahrscheinlichkeiten erneut drehen
Der nächste große Test für Polymarket, Kalshi und CME Fedwatch wird die Inflation sein. Sollten die Preisdaten stärker als erwartet ausfallen, könnten die derzeitigen Wahrscheinlichkeiten von 33% bis 44,4% für eine Zinserhöhung rasch steigen. Ein schwächerer Wert würde wahrscheinlich noch mehr Kapital auf die Seite der Pause lenken.
Vorläufig spricht das Gesamtbild für eine Pause, ohne auch nur annähernd Gewissheit zu bieten: Polymarket nennt 63% für eine Pause, Kalshi 65% und CME Fedwatch 55,6%. Die Frage ist nicht mehr, ob Händler zu einer September-Pause tendieren. Das tun sie. Die eigentliche Frage ist, ob anstehende Inflations- und Arbeitsmarktdaten diese Positionierung bis zur Abstimmung der Fed am 16. September stützen können.
