Der US-Senat hat den Krypto-Clarity Act ans Ende seines Fahrplans verschoben und damit eine wichtige Einigung zwischen der Kryptoindustrie und der Bankenlobby über die Frage verzögert, ob Stablecoins Anlegern Erträge bringen können.

Diese Einigung ist in den Gesetzentwurf eingebettet. Banken haben monatelang verhandelt, um zu verhindern, dass Stablecoin-Emittenten auf Stablecoins Zinserträge anbieten, da solche Produkte Einlagen von den Banken abziehen könnten.

Die daraus resultierenden Bestimmungen würden Anbietern verbieten, allein für das Halten von Stablecoins Erträge auszuschütten, ihnen aber weiterhin erlauben, Kunden für Aktivitäten zu belohnen, die laut einer Analyse von Galaxy nicht dem Zins auf Einlagen entsprechen. Solange die Abstimmung verschoben wird, ist diese Regelung nicht Gesetz, und die breitere Frage, wie Stablecoin-Produkte behandelt werden sollen, reiht sich in die übrigen offenen Themen des Senats ein.

Russland-Sanktionen und eine Senatorenbeerdigung rücken vor die Krypto-Gesetzgebung

Senatsmehrheitsführer John Thune scheint andere Punkte auf der Tagesordnung priorisiert zu haben. Berichten zufolge hat Thune am Montag das Verfahren zur Bestätigung mehrerer Nominierungen eingeleitet und will in der Senatssitzung am Dienstagabend ein Sanktionspaket gegen Russland aufgreifen; zu diesem Zeitpunkt wird er die Frist für den Abschluss der Debatte in Gang setzen.

Nach den Regeln des Senats kann immer nur ein Gesetz gleichzeitig debattiert werden. Das bedeutet, dass die Marktstruktur-Gesetzgebung erst vorankommen kann, wenn diese anhängigen Vorlagen entweder verabschiedet sind oder ihre Frist erreicht haben.

Die Russland-Maßnahme, die die Führung in Moskau ins Visier nehmen und Zölle auf Handelspartner verhängen würde, ist inzwischen unter dem Namen des verstorbenen Senators Lindsey Graham bekannt, der die Initiative unterstützt hatte. Grahams Beerdigung ist für diese Woche angesetzt und wird den Senat am Dienstag und Mittwoch sowohl in Washington als auch in South Carolina in Beschlag nehmen.

Daher wird erwartet, dass der Clarity Act erst nächste Woche zur Abstimmung kommt, kurz bevor der Senat am 8. August in die Sommerpause geht. Wird dieses Zeitfenster verpasst, ergibt sich die nächste Gelegenheit erst im September.

Der Ethikstreit blockiert weiterhin 60 Stimmen

Das größere Hindernis ist, dass der Gesetzentwurf noch nicht endgültig ausgearbeitet ist. Die Unterhändler arbeiten weiterhin an einer von den Demokraten unterstützten Regel, die hochrangigen Amtsträgern, darunter Präsident Donald Trump, jegliche Verbindungen zur Kryptoindustrie untersagen würde.

Trump erklärte letzte Woche, er werde sich an die neue Regel halten, doch die Demokraten lehnten den Vorschlag ab und erklärten, dies würde seine Krypto-Bestände unangetastet lassen.

Der Streit geht inzwischen über den üblichen parteipolitischen Konflikt hinaus. Axios berichtete, dass mehrere progressive Gruppen, darunter Indivisible und Demand Progress, einen Brief an alle demokratischen Senatoren geschickt haben, in dem sie Senatorin Kirsten Gillibrand kritisieren, die derzeit einen Kompromiss aushandeln will.

Auch Geld spielt eine zentrale Rolle. Fairshake, das in die Angelegenheit involvierte Super-PAC, erklärt, dass ihm 125 Millionen Dollar zur Verfügung stehen.

Durch die republikanischen Senatoren Bernie Moreno, Cynthia Lummis und Thom Tillis sind die Verhandlungen im Weißen Haus angekommen, doch der Gesetzentwurf braucht weiterhin 60 Stimmen. Bisher haben nur die demokratischen Senatoren Ruben Gallego und Angela Alsobrooks den ursprünglichen Vorschlag des Banking Committee unterstützt.

Ein 616-seitiger Gesetzentwurf, der weiterhin von demokratischer Unterstützung abhängt

Der zur Debatte stehende Gesetzentwurf ist umfangreich. Laut Galaxy Research umfasst der jüngste Entwurf 616 Seiten und 104 Abschnitte in vier Teilen.

In einem früheren Bericht beschrieb Cryptopolitan den Entwurf als eine Zusammenführung der Vorlagen des Banking- und des Agriculture-Ausschusses in zwei großen Teilen, ergänzt um Ethikbeschränkungen, einen Abschnitt zur Strafverfolgung, Änderungen am GENIUS Act des vergangenen Jahres und weitere ausgehandelte Bestimmungen. Galaxy bezifferte die Erfolgschancen des Gesetzentwurfs auf 30 %, während Senatorin Elizabeth Warren zu seinen schärfsten Kritikerinnen wurde.

Auch Vertreter der Bundesstaaten lehnen das Vorhaben ab. Nach Angaben der New Yorker Generalstaatsanwältin Letitia James würde die neue Gesetzgebung in ihrer Aussage vor dem Senate Permanent Subcommittee on Investigations die Aufsicht von den Bundesstaaten auf die Commodity Futures Trading Commission übertragen und damit die Möglichkeiten der Staaten zur Bekämpfung von Betrug einschränken. James’ Büro erklärte, man habe in den vergangenen drei Jahren dreimal so viele Beschwerden über Betrugsfälle erhalten.

Was passiert, wenn sich das Zeitfenster schließt

Sollte der Clarity Act diese Sitzungsperiode nicht passieren, gibt es für die Branche weiterhin andere Wege, darunter die laufende Umsetzung des GENIUS Act und Regelsetzungsprozesse bei SEC und CFTC.

Selbst wenn der Senat den Gesetzentwurf verabschiedet, müsste er noch das Repräsentantenhaus passieren, wo Konflikte unter Republikanern den Prozess erschweren könnten, und anschließend Trump erreichen, der dafür bekannt ist, Gesetzentwürfe erst zu unterzeichnen, wenn der Kongress sich auf neue Anforderungen zur Überprüfung der Wähleridentität geeinigt hat.

In der kommenden Woche könnten die ersten Schritte in Richtung cloture erfolgen, bevor der Kongress in die Pause geht. Für das Krypto-Lobbying könnte dies das höchste erreichbare Fortschrittsniveau vor September darstellen.

Circle-CEO Jeremy Allaire hat immer wieder argumentiert, dass regulatorische Klarheit die institutionelle Adoption beschleunigen würde, statt lediglich Krypto-Unternehmen zu begünstigen.

Ein umfassender bundesweiter Rahmen für Payment-Stablecoins würde den US-Dollar stärken und die Wettbewerbsfähigkeit des US-Finanzsystems verbessern, sagte Allaire.

Er sagte außerdem, dass „institutional adoption remains on hold until Congress provides regulatory certainty“. In dieser Sichtweise geht es nicht nur um Banken gegen Krypto-Gesetzgebung, sondern darum, ob verzögerte Gesetzgebung die tiefere Beteiligung der Wall Street an digitalen Vermögenswerten hinauszögert.

Das Bank Policy Institute hat argumentiert, dass Stablecoin-Emittenten, die bankähnliche Funktionen erfüllen, ähnlichen regulatorischen Anforderungen unterliegen sollten. Die Verzögerung im Senat lässt offen, ob der Kongress Emittenten von ertragsähnlichen Produkten letztlich Regeln auferlegen wird, die denen für Banken ähneln – eine Debatte, die sichtbarer geworden ist, während Gesetzgeber versuchen, Marktstruktur, Bankenaufsicht und Verbraucherschutz in einem einzigen Gesetzentwurf zusammenzuführen.

Auswirkungen auf den Kryptomarkt

Circle begrüßte die Verabschiedung des GENIUS Act im Senat, wobei Allaire sagte: „The GENIUS Act establishes clear rules that will help modernize the financial system while protecting consumers and supporting innovation.“

Galaxy-Leiter der Forschung Alex Thorn lieferte eine der deutlichsten Einschätzungen zu den Marktauswirkungen des Gesetzentwurfs und sagte: „As the Senate calendar tightens and a lack of progress in negotiations makes passage less likely than several weeks ago.“

Er schrieb außerdem, dass ein mit 60 Stimmen zu verabschiedender Gesetzentwurf weiterhin einen zusammengeführten Banking-Agriculture-Text, einen Antrag zur Aufnahme der Beratung, die Debatte im Plenum, ein Änderungsverfahren und anschließend die Behandlung im Repräsentantenhaus brauche, wobei sich der verbleibende Spielraum rasch auf nur noch wenige Wochen verkürze.

Thorn sagte, die gesetzgeberische Dynamik habe sich verlangsamt, weil „the Senate calendar tightens“ und die für Verhandlungen verfügbare Zeit „quickly declining into just a matter of weeks“ sei, obwohl er dem Gesetzentwurf weiterhin etwa gleiche Chancen auf ein Gesetzeswerden in diesem Jahr einräumt.