Da der Halbleiter-Hype sich an der Realität messen lassen muss, sollten Anleger darüber nachdenken, wie sie Marktexzesse ausgleichen und zu einem widerstandsfähigeren Vermögensmix übergehen können.

Von Steve Brice

Weltweit mehren sich die Anzeichen für Anleger-Euphorie, am deutlichsten im Halbleiterbereich und besonders in Südkorea und Taiwan. Gerade in diesen beiden Märkten schien es vielen Anlegern so, als könnten Aktien nur steigen. Als erfahrener Anleger befürchte ich, dass wir uns dem Höhepunkt dieser Stimmung nähern. Gleichzeitig kann Euphorie länger anhalten als erwartet. Was also sollten Anleger tun?

Die Antwort lautet: Balance. Niemand weiß, wann ein Bullenmarkt eine größere Korrektur erleiden oder in einen länger anhaltenden Bärenmarkt übergehen wird, aber Anleger sollten sich aktiv auf diese Möglichkeit vorbereiten.

Die Risiken überhitzter Spekulation

Die Angst, etwas zu verpassen, ist sehr stark, ebenso wie die Versuchung schneller und leichter Gewinne. Dennoch bleibt Warren Buffetts bekannte Empfehlung hilfreich: "be greedy when people are fearful and fearful when people are greedy." Derzeit gibt es viele Anzeichen von Gier, von anekdotischen Gesprächen mit Anlegern bis hin zu harten Marktdaten. Ein Beispiel ist die Rekord-Exponierung gegenüber gehebelten Single-Stock-Exchange-Traded-Funds, die darauf ausgelegt sind, die doppelte tägliche Rendite einer bestimmten Aktie zu erzielen.

Vor Kurzem äußerten südkoreanische Regulierungsbehörden Bedauern darüber, dass solche Produkte Privatanlegern zugänglich gemacht wurden, worauf der Kospi am nächsten Tag um 10 Prozent fiel. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung lag der Markt seit Jahresbeginn gleichzeitig mehr als 75 Prozent im Plus und rund 20 Prozent unter seinem Hoch von vor etwa drei Wochen, womit er sich im Bärenmarkttgebiet befindet. Anleger sind weiterhin gierig positioniert, beginnen aber Angst zu verspüren. Sie hatten gedacht, der Markt könne nur steigen, doch nun fällt er schnell.

Jenseits des Hypes – von Euphorie zur Realität

Wie lassen sich diese starken Kräfte in umsetzbare Anlageregeln übersetzen, insbesondere wenn unser fundamentaler Ausblick weiterhin recht positiv ist?

Der erste Schritt besteht darin, die möglicherweise falschen Annahmen zu hinterfragen, die unserem derzeitigen Weltbild zugrunde liegen. Einer meiner Lieblingssätze lautet, dass viel Geld verdient werden kann, wenn sich die Lage von "wirklich, wirklich schrecklich" zu einfach "wirklich schrecklich" verbessert. Natürlich kann auch das Gegenteil eintreten. Wenn Märkte teuer bewertet sind, kann bereits eine moderate Verlangsamung der Wachstumserwartungen oder eine Gewinnverfehlung kurzfristig verheerend sein. Könnte die Nachfrage nach dem Produkt eines Unternehmens hinter den Erwartungen zurückbleiben? Könnten Margen unter Druck geraten? Oder könnten andere Unternehmen plötzlich wettbewerbsfähiger werden? Diese Risiken hängen natürlich zusammen, doch sie sind vor allem dann wichtig, wenn Anleger gierig sind.

Wo stehe ich also? Ich sehe die Bereiche extremer Gier als recht eng begrenzt an. Daher bleibe ich für den 6- bis 12-Monats-Ausblick für globale Aktien weiterhin optimistisch, gestützt durch beschleunigtes Gewinnwachstum. Zu Beginn von 2026 lag der Konsens für das globale Gewinnwachstum bei 14 Prozent, heute liegt er bei über 26 Prozent. Diese Verschiebung deutet auf eine breitere Erholung des Aktienmarkts hin. Entscheidend ist, dass dies weit entfernt von einer Dotcom-Blase ist und darauf hindeutet, dass die Optimisten noch eine Zeit lang die Oberhand behalten könnten.

Allerdings verschlechtert sich die Qualität der US-Gewinne. So machte die Umsatzzeile "other income" der drei größten Technologieunternehmen im ersten Quartal rund 8 Prozent des Vorsteuergewinns des S&P 500 aus – gegenüber 2,5 Prozent ein Jahr zuvor. Dieser Anstieg dürfte durch eine Neubewertung von Private-Equity-Beteiligungen an Unternehmen getrieben worden sein, die nach US-Rechnungslegungsvorschriften über die Gewinn- und Verlustrechnung laufen muss. Die gute Nachricht ist, dass die jüngsten Börsengänge diese Position in naher Zukunft wahrscheinlich weiter stützen werden. Und obwohl viele sich über das Rekordniveau der IPOs in US-Dollar sorgen, liegen diese Werte gemessen als Anteil der Marktkapitalisierung weiterhin deutlich unter den Höchstständen von 2000 und 2007.

Das eigentliche Langfristrisiko dieser IPOs könnte jedoch nicht ihre Wirkung auf die Liquidität sein, sondern der mögliche Wegfall einer Quelle von "other income" in den kommenden Jahren, was die Gewinne vorübergehend belasten würde.

Sie lesen dies vermutlich und fühlen sich zwischen widersprüchlichen Faktoren hin- und hergerissen – genau darin liegt der Punkt. Niemand weiß, was die Zukunft bringt, deshalb müssen wir all diese Signale verarbeiten, bevor wir über eine Anlagestrategie entscheiden. Nicht zu handeln ist in einer Welt mit weiterhin erhöhter Inflation jedoch wahrscheinlich die schlechtere Strategie.

Einen Puffer gegen Angst und Gier aufbauen

Wir bleiben bei globalen Aktien übergewichtet, legen aber großen Wert darauf, das Aktienengagement sowohl geografisch als auch sektoral zu diversifizieren. Jetzt ist nicht die Zeit, alles auf einen Markt zu setzen, geschweige denn auf einen einzelnen Sektor oder eine Branche. Wir erwarten eine breitere Marktteilnahme, weshalb eine Anlage in gleichgewichtete Indizes – und damit eine stärkere Diversifikation über verschiedene Sektoren hinweg – sinnvoll erscheint.

Wir bevorzugen globale Hochdividendenwerte, den US-Gesundheitssektor und japanische Banken, die unserem weiterhin bullischen Ausblick für US-Technologie- und Kommunikationsdienstleistungen einen defensiven Ausgleich verleihen.

Wir sind außerdem in Asia ex-Japan übergewichtet. Innerhalb Asiens sind wir neben Taiwan auch in China und Indien übergewichtet. Damit erhalten Anleger Zugang zu Wachstum durch inländische Nachfrage und zur Umgestaltung globaler Lieferketten, anstatt vollständig von der Halbleiterbranche abhängig zu sein, die die Performance im ersten Halbjahr 2026 dominierte.

Unterm Strich leben wir in einer komplexen Welt. Wir müssen betrachten, worauf die aktuellen von FOMO getriebenen Trends beruhen und was sowohl positiv als auch negativ verlaufen könnte. Wenn man das tut, wird man wahrscheinlich erkennen, dass eine genaue Prognose unmöglich ist. Meine Hoffnung ist, dass diese Erkenntnis nicht zu Hoffnungslosigkeit oder Analyse-Lähmung führt, sondern Anleger dazu anregt, bei ihren Investitionen verschiedene Szenarien zu planen. Ein unvermeidliches Nebenprodukt dieses Ansatzes wäre ein stärker diversifiziertes Portfolio, das letztlich den Anlageweg glätten und das Schwanken zwischen Angst und Gier verringern würde.

Steve Brice ist Global Chief Investment Officer bei der Wealth-Solutions-Einheit der Standard Chartered Bank. Die in dieser Kolumne geäußerten Ansichten sind seine eigenen. — Ed.