Die Philippinische Wertpapier- und Börsenkommission (Securities and Exchange Commission, SEC) hat vorgeschlagen, die Mindestanforderung an das ungeschmälerte eingezahlte Kapital für Broker-Dealer anzuheben und damit Kapitalisierungsvorschriften zu aktualisieren, die seit mehr als zwei Jahrzehnten unverändert bestehen.

Nach dem Entwurf würde die Mindestanforderung an das ungeschmälerte eingezahlte Kapital von 100 Mio. auf 120 Mio. Peso angehoben und grundsätzlich für alle Broker-Dealer gelten, sowohl für Börsenhandelspartner als auch für außerbörsliche Broker-Dealer, einschließlich Erstregistrierungen und Unternehmen, die bestehende Broker-Dealer-Geschäfte übernehmen. Firmen, die ausschließlich mit eigenen Aktien handeln und keine Wertpapiere für Kunden halten, würden einer separaten Kapitalanforderung von 2,5 Mio. Peso unterliegen.

Die am 30. September zur öffentlichen Konsultation vorgelegten Änderungsentwürfe würden die Kapital- und Kautionsanforderungen gemäß den Durchführungsbestimmungen von 2015 zum Wertpapierregulierungsgesetz überarbeiten. Die SEC nimmt Kommentare bis zum 14. Oktober entgegen.

Nach den 2004 in Kraft getretenen Regeln verlangte die SEC von Erstregistrierungen und Firmen, die bestehende Broker-Dealer-Geschäfte übernahmen und an einer registrierten Clearingstelle teilnahmen, 100 Mio. Peso an ungeschmälertem eingezahltem Kapital. Andere bestehende Broker-Dealer, die keine Zulassung für Market-Making-Geschäfte anstrebten, durften 10 Mio. Peso Kapital zuzüglich der erforderlichen Kaution vorhalten. Die Regeln von 2015 behielten die Anforderung von 100 Mio. Peso bei und hoben die alternative Kapitalisierungsanforderung auf 30 Mio. Peso zuzüglich einer Kaution an.

Die SEC erklärte, die Inflation habe den realen Wert der Anforderung von 100 Mio. Peso ausgehöhlt. Auf Basis des Philippinischen Verbraucherpreisindex schätzte die Aufsichtsbehörde, dass 100 Mio. Peso aus dem Jahr 2004 zu Preisen von 2026 rund 230,54 Mio. Peso entsprechen würden. Selbst auf dem vorgeschlagenen Niveau läge die neue Untergrenze noch unter diesem geschätzten inflationsbereinigten Äquivalent.

Die Kommission verwies zudem auf Grundsätze der International Organization of Securities Commissions, wonach Kapitalanforderungen für Marktintermediäre die von ihnen eingegenen Risiken unter Berücksichtigung der Art und des Umfangs ihres Geschäfts widerspiegeln sollten.

„Die Kommission hält es für vernünftig und angemessen, die Anforderung an das ungeschmälerte eingezahlte Kapital zu erhöhen“, erklärte die SEC in dem Entwurf unter Verweis auf den inflationsbereinigten Wert der bestehenden Anforderung, internationale Regulierungsgrundsätze und das Interesse der Anleger.

Bestehende Broker-Dealer erhielten einen gestuften Übergangszeitraum zur Erfüllung der höheren Kapitalanforderung. Firmen, die bei Inkrafttreten des Rundschreibens bei der SEC registriert sind — mit Ausnahme derjenigen, die ausschließlich mit eigenen Aktien handeln und keine Wertpapiere für Kunden halten —, müssen bis zum 31. Dezember 2029 mindestens 100 Mio. Peso an ungeschmälertem eingezahltem Kapital erreichen und vorhalten und bis zum 31. Dezember 2030 120 Mio. Peso. Nach dem Entwurf unterliegt ein Broker-Dealer, der eine dieser Fristen versäumt, den einschlägigen Sanktionen wegen Verstoßes gegen die Bedingungen der fortlaufenden Registrierung.

Broker-Dealer, die derzeit nach der alternativen Kapitalisierungsanforderung von 30 Mio. Peso tätig sind, müssten während des Übergangszeitraums weiterhin die geltenden Kautionsanforderungen erfüllen. Börsenhandelspartner nach dieser Regelung müssten ab dem 31. Dezember 2028 eine Kaution von mindestens 20 Mio. Peso hinterlegen, bis sie die erforderliche Höhe an ungeschmälertem eingezahltem Kapital vollständig erreicht haben. Während des Übergangs müssten Broker-Dealer zudem weiterhin die geltenden risikobasierten Kapitalanforderungen, Mindestanforderungen an das liquide Nettokapital und anderen Vorsorgestandards erfüllen.

Der Vorschlag folgt auf eine frühere Überprüfung der Kapitalisierungsanforderungen für Broker-Dealer durch die SEC. SEC-Vorsitzender Francisco Ed. Lim erklärte im August, die jahrzehntealte Kapitalanforderung sei möglicherweise nicht mehr angemessen, und die Überprüfung sei teilweise durch frühere Vorfälle mit Brokern veranlasst worden, die über vergleichsweise geringe Kapitalbasen verfügten. Herr Lim stellte jedoch klar, dass eine geringere Kapitalisierung nicht zwingend auf Fehlverhalten hindeute.

Der Präsident und Chief Executive Officer der Philippine Stock Exchange, Inc., Ramon S. Monzon, erklärte im August, strengere Kapitalisierungsanforderungen könnten die Zahl der Aktienmaklerfirmen weiter reduzieren, wobei einige Broker möglicherweise ihre Tätigkeit einstellen könnten.

— Alexandria Grace C. Magno

Quelle: BusinessWorld