SEC-Kommissarin Hester Peirce hat erklärt, dass bestimmte Krypto-Tresore und Onchain-Kreditvergabestrategien unter die Wertpapiergesetze fallen könnten – ein regulatorisches Signal, das die Art und Weise, wie DeFi-Produkte gestaltet und offengelegt werden, neu gestalten könnte, ohne jedoch eine pauschale Klassifizierung vorzunehmen.

Der Kommentar, der Peirce zugeschrieben wird, wurde in einem Bericht von WuBlockchain hervorgehoben. Peirce gehört zu den fünf Kommissaren der U.S. Securities and Exchange Commission und weithin als eine industriefreundliche Stimme in der Kryptowährungspolitik anerkannt.

Peirces Position zu Krypto-Tresoren und Onchain-Kreditvergaben

Gemäß dem Bericht deutete Peirce an, dass nur einige Krypto-Tresore und einige Onchain-Kreditvergabestrategien den Wertpapiergesetzen unterliegen könnten – nicht jedoch die gesamte DeFi-Produktkategorie. Diese Unterscheidung ist bedeutsam. Die Einordnung des Themas als produktspezifisch statt marktweit deutet auf eine Einzelfallanalyse hin, die auf dem Howey-Test basiert – dem Rahmenwerk des Supreme Court, das die SEC verwendet, um festzustellen, ob eine Vereinbarung als Anlagevertrag qualifiziert. Nach Howey kann eine Geldanlage in einem gemeinsamen Unternehmen mit der Erwartung von Gewinnen aus den Bemühungen anderer ein Wertpapier darstellen – und die Struktur eines einzelnen Tresors oder einer Kreditvergabestrategie würde bestimmen, ob dieser Test erfüllt ist.

Die Erklärung fungiert als regulatorisches Signal und nicht als endgültige Feststellung. Sie stellt keine neue SEC-Regel oder Durchsetzungsmaßnahme dar und lässt offen, ob ein bestimmtes Produkt letztendlich als Wertpapier behandelt würde.

Peirces öffentliche Positionierung zu Krypto umfasste bisher Forderungen nach regulatorischer Flexibilität, und die Behörde hat die Idee ins Spiel gebracht, dass ein Vorschlag für eine Krypto-Safe-Harbor-Regelung angekündigt werden könnte, um Projekten mehr Spielraum zu geben. Ihre neuesten Äußerungen fallen in diese breitere Debatte darüber, wie bestehende Wertpapierrahmenwerke auf die Onchain-FINANZ übertragen werden.

Implikationen für DeFi-Compliance und Marktteilnehmer

Krypto-Tresore und Onchain-Kreditvergabestrategien beinhalten typischerweise Ertragsgenerierung und Strukturen mit gebündelten Vermögenswerten – die Art von Arrangements, die eine Prüfung nach dem Wertpapierrecht auslösen kann, wenn Anleger Renditen erwarten, die aus den Bemühungen anderer abgeleitet werden. Die SEC hat zuvor Durchsetzungsmaßnahmen gegen zentralisierte Krypto-Kreditvergabeplattformen ergriffen, darunter BlockFi und Celsius, was zu Vergleichen wegen des Anbietens nicht registrierter Wertpapiere führte. Peirces Kommentare deuten darauf hin, dass die Behörde ähnliche Prüfkriterien auf dezentrale und Onchain-Varianten anwenden könnte, wenn auch fallbezogen.

Wenn ein Produkt als den Wertpapiergesetzen unterliegend eingestuft wird, können seine Compliance-Verpflichtungen erheblich umfangreicher werden und potenziell Registrierungsanalysen, Offenlegungsanforderungen und fortlaufende Berichtspflichten berühren.

Für DeFi-Entwickler lautet die praktische Implikation, dass Produktdesign und rechtliche Prüfung möglicherweise frühzeitig im Entwicklungsprozess Wertpapierexpositionen berücksichtigen müssen. Das Signal weist auf eine erhöhte Überprüfung hin, nicht auf die Feststellung, dass jedes ähnliche Produkt als Wertpapier qualifiziert.

Die Äußerungen kommen inmitten anhaltender regulatorischer Aktivität. Die SEC hat kürzlich Branchenteilnehmer über ihre Krypto-Arbeitsgruppe in Miami einbezogen und neue Leitlinien zu Krypto-ETFs herausgegeben, obwohl Beamte erklärt haben, dass die zugrunde liegenden Regeln keine massiven Veränderungen durchlaufen.

Für Anleger und Plattformen, die Ertrags- oder Kreditprodukte anbieten, unterstreicht Peirces Kommentar, dass Nutzerrisikobewertungen und Offlegungen einer genaueren regulatorischen Überprüfung unterliegen könnten. Was noch ungelöst bleibt, ist, welche spezifischen Tresor- oder Kreditvergabedesigns die SEC als Überschreitung der Grenze zum Wertpapierbereich betrachten würde.

Haftungsausschluss: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Kryptowährungs- und digitale Vermögenswertmärkte tragen erhebliche Risiken. Führen Sie immer Ihre eigenen Recherchen durch, bevor Sie Entscheidungen treffen.