Die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) genehmigte am 22. Juli 2026 eine Nasdaq-Regeländerung, die einen Mindest-Marktwert der gelisteten Wertpapiere (Market Value of Listed Securities, MVLS) von 5 Millionen Dollar für die Marktsegmente Global Select, Global und Capital festlegt. Die Regel tritt sofort in Kraft und hebt die Standard-Nachfrist von 180 Tagen auf, die zuvor nicht konformen Unternehmen Zeit eingeräumt hatte, ihren Status wiederzuerlangen.

Die neue MVLS-Anforderung von 5 Millionen Dollar gilt zusätzlich zu den bestehenden quantitativen Notierungsstandards der Nasdaq, die separate Schwellenwerte für den Mindest-Bid-Preis, das Eigenkapital der Aktionäre und den Umsatz umfassen. Während diese bestehenden Standards in der Vergangenheit strukturierte Nachfristen beinhalteten, in denen Unternehmen Aktien-Reverse-Splits durchführen oder Kapital aufnehmen konnten, um die Konformität wiederherzustellen, schafft die MVLS-Regel diesen Puffer ab. Dies bedeutet, dass ein Unternehmen ohne die Möglichkeit, Korrekturmaßnahmen zu ergreifen, mit einer Aussetzung des Handels rechnen muss.

Nach dem neuen Rahmenwerk wird jedes Unternehmen, dessen Marktwert für 30 aufeinanderfolgende Handelstage unter 5 Millionen Dollar fällt, als nicht konform eingestuft. Die Mitarbeiter der Nasdaq werden unverzüglich eine Delisting-Entscheidung treffen, und der Handel wird sofort nach dieser Entscheidung ausgesetzt. Es wird erwartet, dass die betroffenen Aktien während eines etwaigen Einspruchs an die Over-the-Counter-Märkte (OTC) verschoben werden.

Wie der Schwellenwert berechnet wird

Der Marktwert nach dieser Regel wird ermittelt, indem der Schluss-Bid-Preis eines Unternehmens mit der Gesamtzahl seiner gelisteten Aktien multipliziert wird. Sobald dieser Wert für 30 aufeinanderfolgende Handelstage unter 5 Millionen Dollar bleibt, stuft die Nasdaq den Emittenten als nicht konform ein und leitet eine Delisting-Entscheidung ein.

Einsprüche sind zwar möglich, haben aber nur unter engen Voraussetzungen Erfolg. Ein Unternehmen muss entweder nachweisen, dass es allen anfänglichen Notierungsstandards über alle Kriterien hinweg entspricht – nicht nur beim Marktwert – oder einen Berechnungsfehler aufzeigen. Das Anhörungsgremium der Nasdaq (Hearings Panel) kann einem Unternehmen bis zu 180 Tage gewähren, um die Einhaltung dieser breiteren Standards zu beweisen.

Reaktionen von Marktteilnehmern

George Palikaras wies kurz nach der Genehmigung durch die SEC auf die Änderung auf X hin und bemerkte, dass die Regel sofort in Kraft tritt und auf Manipulationsrisiken abzielt, die mit Aktien geringer Marktkapitalisierung verbunden sind.

The SEC approved a @Nasdaq rule change requiring listed companies to maintain a minimum Market Value of Listed Securities (MVLS) of $5M! Effective immediately, companies failing this requirement for 30 consecutive business days face suspension and delisting without a standard… pic.twitter.com/HgUelCCnq2 — George Palikaras (@palikaras) July 23, 2026

Kristen Shaughnessy bot online eine konträre Perspektive und argumentierte, dass Aufsichtsbehörden und die Nasdaq die Interessen der Wall Street über die von kleinen börsennotierten Unternehmen stellten. Sie verwies auf Berichte, in denen die Regel als schnellerer Mechanismus zur Entfernung kämpfender Emittenten charakterisiert wurde, und wies auf die Unterstützung durch Citadel Securities, Charles Schwab und die Branchengruppe Sifma hin.

Die Nasdaq hatte die Änderung erstmals im Januar vorgeschlagen. Laut dem Artikel handeln derzeit mehr als 2.000 Unternehmen unter dem neuen Schwellenwert von 5 Millionen Dollar, wobei viele dort seit Jahren verweilen, ohne unter den vorherigen Regeln die Entfernung auszulösen.

Details zur SEC-Einreichung

Gemäß SEC Release No. 34-105971 vom 22. Juli 2026 befasst sich die Regeländerung speziell mit schwer angeschlagenen Unternehmen. Die Nasdaq argumentierte, dass diese Firmen in der Regel eher mit langfristigen finanziellen Schwierigkeiten als mit kurzfristigen Rückschlägen konfrontiert sind, und nannte Betrugsrisiko, Preismanipulation und geringe Liquidität als anhaltende Bedenken im Zusammenhang mit solchen Notierungen.

Die öffentlichen Kommentare während des Überprüfungsprozesses waren stark gespalten. Befürworter argumentierten, die Regel stärke den Anlegerschutz und bringe mehr Klarheit in die Notierungsstandards. Gegner wandten ein, der Nasdaq fehlten ausreichende Daten zur Rechtfertigung des spezifischen Schwellenwerts von 5 Millionen Dollar, und warnten davor, dass der Marktwert aufgrund kurzfristiger Bedingungen, die nicht mit den zugrunde liegenden Fundamentaldaten eines Unternehmens zusammenhängen, schwanken könne.

Nach Prüfung beider Seiten stellte die SEC fest, dass die Regel mit dem Securities Exchange Act vereinbar ist. Die Aufseher kamen zu dem Schluss, dass sie faire Märkte fördert und angemessene Einspruchsmechanismen enthält.

Die Genehmigung bietet der Nasdaq einen schnelleren Weg, um chronisch unterbewertete Notierungen zu entfernen. Unternehmen, die zuvor Monate Zeit hatten, um Nichtkonformität zu beheben, sehen sich nun potenziell innerhalb weniger Wochen nach Unterschreiten des Schwellenwerts einer Aussetzung gegenüber. Nach einem Delisting an die Over-the-Counter-Märkte wie OTCQB oder Pink Sheets sind betroffene Unternehmen in der Regel mit einer geringeren Liquidität und weniger strengen Berichtspflichten konfrontiert, was ihre Bemühungen, Anlegerkapital zu gewinnen und schließlich wieder an einer großen Börse notiert zu werden, weiter erschweren kann.