Franklin Templeton hat eine Befreiung auf Mitarbeiterebene der US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) erhalten, die es ihren registrierten Fonds ermöglicht, direkt in ihren auf der Blockchain basierenden BENJI-Geldmarktfonds zu investieren. Die Entscheidung beseitigt erhebliche Verwahrungs- und Custody-Hindernisse, die bisher direkte Bestände von Investmentfonds und ETFs erschwert hatten, und ermöglicht es Franklin, tokenisierte staatliche Geldmarktfonds stärker in seine Palette konventioneller Anlageprodukte zu integrieren. Die Genehmigung erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem tokenisierte US-Staatsanleiheprodukte bei großen Vermögensverwaltern an Zugkraft gewinnen, wobei BlackRock im März 2024 seinen eigenen tokenisierten Treasury-Fonds BUIDL auf Ethereum gestartet hat und andere Unternehmen wie Ondo Finance ähnliche Angebote ausbauen.

SEC-Division für Investment Management veröffentlicht No-Action-Erklärung

Die SEC-Division für Investment Management hat das sogenannte „No-Action“-Schreiben (Befreiungsschreiben) gemäß dem Investment Company Act ausgestellt. Die Befreiung gilt für Section 17(f) und Rule 17f-2, die die Custody-Vereinbarungen für registrierte Investmentgesellschaften regeln. Im Rahmen der Genehmigung dürfen Franklin-Fonds Anteile an FOBXX halten, ohne bestimmte Vorschriften für physische Wertpapiere einhalten zu müssen – Anforderungen, die sich auf Zertifikate, Tresorsteuerungen und andere physische Custody-Sicherungsmaßnahmen konzentrieren. Dies markiert einen der ersten Fälle, in denen die SEC direkte tokenisierte Vermögenswerte innerhalb des Custody-Rahmens für registrierte Fonds formell zugelassen hat, was potenziell einen Referenzpunkt für andere Vermögensverwalter schaffen könnte, die ähnliche Strukturen anstreben.

FOBXX verlässt sich bei der Eigentumsabwicklung auf digitale Aufzeichnungen und Blockchain-Transaktionen anstelle von physischen Zertifikaten. Die SEC akzeptierte die von Franklin vorgeschlagene Struktur mit der Begründung, dass traditionelle Aktionärskontrollen weiterhin in das System eingebettet sind.

Franklin Templeton Investor Services wird Stellar-Wallets für registrierte Fonds erstellen, die in FOBXX investieren, und die zugehörigen privaten Schlüssel (Private Keys) verwalten. Der angeschlossene Transferagent (Transfer Agent) wird weiterhin die offiziellen Aktionätsunterlagen führen und die administrativen Funktionen überwachen.

BENJI verschmilzt Blockchain-Infrastruktur mit traditionellen Buchungs- und Kontrollsystemen

FOBXX nutzt Blockchain-Technologie neben konventionellen Buchungssystemen, anstatt sich ausschließlich auf verteilte Hauptbücher (Distributed Ledgers) zu verlassen. Transaktionsdaten werden im Stellar-Netzwerk aufgezeichnet, während der Transferagent die offiziellen Eigentumsaufzeichnungen behält. Diese zweischichtige Struktur bietet Franklin mehrere Schutzmaßnahmen zur Korrektur von Transaktionsfehlern oder zur Wiederherstellung von Aktionärsdaten.

Die SEC zog Vergleiche zwischen dieser Vereinbarung und früheren Buchungs-Custody-Strukturen, die ohne physische Wertpapiere funktionierten. Die Behörde verwies bei der Bewertung des aktuellen Antrags auch auf eine No-Action-Position aus dem Jahr 1992, an der Franklin beteiligt war. Dieser frühere Präzedenzfall trug dazu bei, die regulatorische Behandlung von Wertpapieren zu stützen, die durch elektronische Aufzeichnungen repräsentiert werden.

Franklin startete FOBXX ursprünglich im Jahr 2021 auf Stellar als einer der ersten registrierten Investmentfonds auf Blockchain-Basis. BENJI-Token repräsentieren Anteile des Geldmarktfonds über die Blockchain-Infrastruktur. Das Portfolio des Fonds besteht hauptsächlich aus US-Staatsanleihen, Bargeld und Rückkaufvereinbarungen (Repurchase Agreements).

Franklin erweitert institutionelle Anwendungen für tokenisierten Fonds

Seit der ersten Bereitstellung auf Stellar hat Franklin BENJI auf mehrere Blockchain-Netzwerke ausgeweitet, darunter Ethereum, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Base, Aptos und Solana. Diese Integrationen erweiterten die Zugänglichkeit der Blockchain und bewahrten gleichzeitig die etablierte Fondverwaltung und die Eigentumskontrollen.

Der Vermögensverwalter hat außerdem institutionelle Anwendungsfälle für BENJI über das direkte Investment hinaus aufgebaut. Jüngste Partnerschaften führten Stablecoin-Konvertierung, Kollateral-Funktionalitäten, Treasury-Management und Unterstützung für den Handel außerhalb der Börse (Off-Exchange-Trading) ein. Franklin ermöglichte es zudem berechtigten Inhabern, BENJI-Anteile direkt zwischen genehmigten Blockchain-Wallets zu übertragen.

Frühere Kooperationen verbanden BENJI für institutionelle Finanzgeschäfte mit Binance, MoonPay und Payward. Die jüngste SEC-Entscheidung befasst sich jedoch mit einer eigenständigen Anwendung innerhalb der eigenen registrierten Investmentprodukte von Franklin. Die Genehmigung erlaubt es diesen Fonds nun, FOBXX direkt für reguliertes Cash-Management innerhalb des bestehenden Custody-Rahmens zu nutzen. Ob andere Fondsmanager eine vergleichbare No-Action-Befreiung für tokenisierte Vermögenswerte anstreben, bleibt eine offene Frage für die breitere Vermögensverwaltungsbranche.