Die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) hat ihre erwartete „Innovationsfreistellung“ für Tokenisierung verschoben; Branchenkreise zufolge sind Einzelheiten auf absehbare Zeit nicht zu erwarten. Die Kommission sagte zudem eine für Freitag angesetzte offene Sitzung ab, in der eine parallele Regelgebung für Transaktionen zur Kapitalaufnahme mit Kryptowerten im Rahmen eines vorgeschlagenen „Regulation Crypto Assets“-Regelwerks hätte behandelt werden sollen. In solchen offenen Sitzungen erörtern und beschließen die Kommissionsmitglieder in der Regel vorgeschlagene Regeln.

Die Freistellung, die regulatorische Hürden für Unternehmen hätte senken sollen, die tokenisierte Wertpapiere – herkömmliche Aktien und Anleihen, deren Eigentum als digitale Token auf einer Blockchain-Infrastruktur repräsentiert wird – ausgeben und handeln, hat inzwischen mehrere selbst gesteckte Fristen verstreichen lassen, nachdem sie im Mai zunächst kurz vor der Veröffentlichung gestanden hatte. Die Idee war von Chairman Paul Atkins öffentlich ins Gespräch gebracht worden, um Unternehmen den Einsatz von Blockchain-Technologie in den Wertpapiermärkten bereits vor Abschluss der formalen Regeln zu ermöglichen.

Überlegungen im Weißen Haus und im Kongress

Personen, die mit dem Vorgang vertraut sind, zufolge beruht die Verschiebung teilweise auf Bedenken des Weißen Hauses, ein einseitiges Vorgehen der SEC könne die laufenden Kongressverhandlungen über den Digital Asset Market Clarity Act stören. Diese Gesetzesvorlage, die die Aufsicht über digitale Vermögenswerte zwischen der SEC und der Commodity Futures Trading Commission aufteilen und einen Marktstrukturrahmen für den Handel mit digitalen Vermögenswerten schaffen würde, enthält Tokenisierungsbestimmungen in Abschnitt 10505 und ist weiterhin Gegenstand aktiver Kompromissverhandlungen zwischen den Beteiligten.

Berichten zufolge warnten Regierungsvertreter, dass ein Fortschreiten den umfassenderen Gesetzgebungsprozess erschweren könnte; das Vorhaben könnte bis auf Weiteres pausieren, bis der weitere Verlauf des Gesetzes klarer ist. Darüber hinaus haben Mitarbeiter der SEC intern Fragen zur rechtlichen Befugnis der Behörde aufgeworfen, eine derart weitreichende Freistellung zu gewähren – etwa ob eine ausreichende wirtschaftliche Analyse und die erforderlichen Verfahrensschritte abgeschlossen wurden.

Die Journalistin Eleanor Terrett meldete die Entwicklung am 13. August 2026 auf X:

Scooplet: The @SECGov's tokenization innovation exemption has been "further delayed," with details expected to remain under wraps for the time being, per a source familiar with the matter. Part of the reason, I'm told, could be that the tokenization section of the Clarity Act…

— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett), August 13, 2026

Widerstand der Wall Street und Bedenken zur Marktstruktur

Die Verzögerung spiegelt auch den anhaltenden Widerstand traditioneller Finanzinstitute wider. Die Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), deren Mitgliedschaft große Broker-Dealer und Investmentbanken umfasst, hat sich als eine der führenden Stimmen gegen die Freistellung positioniert.

Die Bedenken der SIFMA konzentrieren sich darauf, wie blockchainbasierte Handelsplätze mit der bestehenden Regulierung des Aktienmarktes zusammenwirken würden, insbesondere mit den Pflichten von Brokern zur bestmöglichen Ausführung von Kundenaufträgen gemäß der Regulation NMS. Dieses 2005 verabschiedete Rahmenwerk verknüpft Preise über die Börsen hinweg durch die Order Protection Rule; es wird deutlich komplexer, wenn es auf dezentrale Handelsplätze oder automatisierte Market Maker angewendet wird, bei denen Preisbildung und Ausführungskosten von herkömmlichen Modellen abweichen.

Die SEC schlug im Juni die Abschaffung von Rule 611 als Teil eines umfassenderen Pakets zur Veränderung der US-Aktienmarktstruktur vor – ein Schritt, der weithin als Erleichterung für tokenisierte Wertpapiere gewertet wurde. Die SIFMA hat gleichwohl daran festgehalten, dass einschneidende Marktstrukturänderungen im Wege eines formellen Regelungsverfahrens mit öffentlicher Beteiligung erfolgen sollten und nicht über Freistellungen oder No-Action-Relief.

Das institutionelle Interesse wächst weiter

Trotz dieser regulatorischen Gegenwinde beschleunigt sich das institutionelle Interesse an der Tokenisierung weiter. Große Börsen, darunter die Nasdaq und die New York Stock Exchange, haben Infrastrukturinitiativen für tokenisierte Wertpapiere angekündigt, während die Depository Trust & Clearing Corporation, die den Großteil der US-Wertpapiertransaktionen per Clearing und Settlement abwickelt, kürzlich ihre ersten produktiven Live-Geschäfte mit tokenisierten Vermögenswerten abgewickelt hat.

Analysten bei Citi haben prognostiziert, dass der Markt für tokenisierte Vermögenswerte bis 2030 5,5 Billionen US-Dollar erreichen könnte. Die SEC unter Chairman Paul Atkins hat die Modernisierung der Märkte auf Blockchain-Basis öffentlich unterstützt, doch der Weg zur Umsetzung bleibt unter Politikern, Regulierern und Branchenteilnehmern umstritten.

Quelle: Metaverse Post