Bitwise arbeitet mit Superstate zusammen, um zugelassenen Anlegern zu ermöglichen, Anteile des Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) über blockchainbasierte Aufzeichnungen zu halten. Gemäß der Ankündigung des Unternehmens würden diese Anteile dieselben Rechte wie herkömmliche BSOL-Anteile verbriefen, während der Fonds SOL weiterhin genau wie heute hält und Staking betreibt.

Die wesentliche Einschränkung steht bereits fest: Tokenisierte BSOL-Anteile wären anfangs außerhalb des Registrierungssystems von Superstate nicht frei übertragbar. Anleger erhielten keinen BSOL-Token, den sie sofort überallhin senden, permissionless handeln oder über DeFi einzahlen könnten. Statt zu versuchen, den Handelsmarkt des ETF rund um eine Blockchain neu aufzubauen, beginnt Bitwise beim Eigentumsnachweis selbst.

Wie tokenisierte BSOL-Anteile konkret funktionieren würden

Herkömmliches ETF-Eigentum wird über die Wertpapierinfrastruktur erfasst, die Broker, Verwahrer, Transferagenten und Clearingsysteme miteinander verbindet. Superstate würde diesen Prozess um einen blockchainbasierten Weg ergänzen. Superstate ist in dieser Rolle kein Neuling: Das 2023 vom Compound-Gründer Robert Leshner gegründete Unternehmen emittiert bereits blockchainbasierte Fonds, darunter den tokenisierten US-Staatsanleihenfonds USCC und den Stablecoin USDtb, und hat 2025 vereinbart, die ETF-Plattform von Valkyrie zu übernehmen.

Als bei der SEC registrierter Transferagent kann Superstate das offizielle Aktionärsregister führen und zugleich die Position eines zugelassenen Anlegers über seine FundOS-Infrastruktur mit einer unterstützten Blockchain-Adresse verknüpfen. Der Blockchain-Eintrag würde das Eigentum an einem tatsächlichen BSOL-Anteil repräsentieren und nicht einen separaten Token, der lediglich den Preis des ETF nachbildet.

Anleger, die diesen Weg wählen, würden weiterhin dasselbe regulierte Wertpapier besitzen wie Anleger, die BSOL über herkömmliche Bucheinträge halten. Das wirtschaftliche Exposure, die Aktionärsrechte und die Vermögenswerte im Fonds blieben unverändert. Damit unterscheidet sich der Vorschlag von synthetischen tokenisierten Wertpapieren, die als separate Instrumente um eine zugrunde liegende Aktie oder einen Fonds konstruiert werden.

Der unmittelbare Nutzen ist eher begrenzt

Für einen Anleger, der BSOL bereits problemlos über einen Broker kaufen kann, verbessert die Blockchain-Registrierung allein die Investition nicht. Sie erhöht weder die Staking-Erträge, noch verändert sie das Solana-Exposure oder macht den ETF günstiger zu halten.

Attraktiver ist das Angebot für Institutionen oder Anleger, die eine regulierte Fondsstruktur wünschen, zugleich aber blockchainbasierte Verwahr- und Abwicklungsinfrastruktur nutzen. Eine Institution kann aufgrund von Verwahr-, Bilanzierungs- oder Compliance-Anforderungen nicht in der Lage oder nicht bereit sein, SOL direkt zu halten; der Besitz eines ETF löst dieses Problem. Die Onchain-Erfassung des Anteils könnte es künftig erleichtern, dieselbe regulierte Position gemeinsam mit Stablecoins, digitalen Kollateralsystemen oder anderen regelkonformen Blockchain-Diensten zu nutzen.

Diese zusätzlichen Verwendungszwecke sind nicht Teil des aktuellen BSOL-Vorschlags. Bitwise schafft zunächst einen regulierten Weg, wie der Anteil selbst onchain existieren kann.

Warum die Anteile nicht einfach überallhin übertragen werden können

BSOL bleibt ein Wertpapier, unabhängig davon, wo der Eigentumsnachweis geführt wird. Superstate muss weiterhin ein korrektes Aktionärsregister führen, zugelassene Inhaber verifizieren und die mit dem Wertpapier verbundenen Beschränkungen durchsetzen. Eine sofortige Öffnung des Tokens für uneingeschränkte Wallet-Übertragungen würde es deutlich erschweren, diesen Pflichten nachzukommen.

Bitwise schlägt damit einen engeren Weg ein als die breiter angelegten Modelle tokenisierter Wertpapiere, die derzeit in Washington diskutiert werden. Die SEC untersucht gesondert, wie tokenisierte US-Wertpapiere über krypto-native Plattformen gehandelt werden könnten, wobei Fragen zu Börsen, zur Liquidität im Sekundärmarkt und zu Ausführungsregeln im Mittelpunkt stehen. Diese Debatte wurde 2025 konkreter: Die Crypto Task Force der SEC veranstaltete öffentliche Roundtables zu Tokenisierung und zum Handel mit Krypto-Assets, und Vorsitzender Paul Atkins verwies auf eine Mitarbeiterinitiative namens Project Crypto zur Modernisierung der Marktinfrastruktur, damit tokenisierte Wertpapiere künftig nativ über Blockchain-Infrastruktur gehandelt werden können.

So weit geht BSOL nicht. Bitwise hält den Handel im bestehenden ETF-Rahmen und experimentiert lediglich mit der Erfassung des Aktionärseigentums. Dadurch werden viele der Marktstrukturfragen vermieden, die mit dem Aufbau eines separaten Onchain-Handelsplatzes für den Fonds verbunden wären.

Der Betrieb zweier Eigentumssysteme bedeutet ebenfalls Mehraufwand

Tokenisierung wird häufig als Weg dargestellt, die Finanzinfrastruktur zu vereinfachen, doch die gleichzeitige Unterstützung von herkömmlichem und blockchainbasiertem Eigentum kann anfangs eine zusätzliche operative Ebene schaffen. Derselbe ETF benötigt eine einzige korrekte Aktionärsregistrierung über Brokerkonten und genehmigte Blockchain-Adressen hinweg.

Bitwise und Superstate benötigen zudem Verfahren für die Wallet-Verifizierung, unterstützte Netzwerke, Übertragungen zwischen den beiden Systemen sowie die Wiederherstellung des Zugriffs, wenn ein Anleger den Zugang zu einer Wallet verliert. Die Transferagenten-Infrastruktur von Superstate ist darauf ausgelegt, diese Register synchron zu halten, doch die Blockchain beseitigt nicht den administrativen Aufwand hinter einem regulierten Fonds.

Eine spätere Ausweitung auf breiteren Onchain-Handel oder Finanzanwendungen von Drittanbietern würde zusätzliche Anforderungen aus dem Wertpapierrecht und zur Marktstruktur mit sich bringen, die über das kontrollierte Modell hinausgehen, das Bitwise derzeit erkundet.

Warum BSOL als erster Test sinnvoll ist

Ein Solana-Staking-ETF verschafft Bitwise ein vergleichbar natürliches Publikum für dieses Experiment. BSOL bedient bereits Anleger, die ohne direkten SOL-Besitz Exposure zu einem blockchain-nativen Vermögenswert suchen, und einige von ihnen wählen den ETF vermutlich gerade deshalb, weil sie regulierte Verwahrung, herkömmliche Bilanzierung oder ein Anlagevehikel benötigen, das zu bestehenden institutionellen Regeln passt.

BSOL ist zudem ein neues Vehikel: Die ersten US-Spot-Solana-ETFs sind erst im Oktober 2025 handelbar geworden, und die Fonds durften von Beginn an SOL staken, sodass die Produktlinie von Anfang an auf krypto-native Funktionen ausgelegt war.

Die blockchainbasierte Registrierung könnte die Teilmenge der Anleger ansprechen, die diese Absicherungen wünscht, ohne jeden Teil der Position in der traditionellen Finanzinfrastruktur zu halten. Der Start mit BSOL gibt Bitwise zudem einen nützlichen Nachfragetest, bevor das Modell auf Fonds ausgeweitet wird, deren Anleger deutlich weniger Interesse an Wallets oder Onchain-Abwicklung haben könnten.

Tokenisierte Fonds brauchen mehr als Wachstumsstatistiken

Der breitere Markt wächst schnell. Tokenisierte ETFs hatten bis Mai rund 442 Millionen US-Dollar über 651 Produkte erreicht, nachdem sie von einer kleinen Basis aus stark gewachsen waren.

Selbst diese Zahl ist klein im Vergleich zum breiteren Markt tokenisierter Fonds: Allein tokenisierte US-Treasury-Fonds verwalten mehrere Milliarden US-Dollar, angeführt von BlackRocks BUIDL, der 2024 aufgelegt wurde, wobei der Transferagent Securitize die Blockchain-Einträge führt. Das Projekt von Bitwise und Superstate wendet eine ähnliche Registrierungsidee auf einen im Inland gelisteten ETF statt auf einen privaten Fonds an.

Für Bitwise ist die entscheidende Frage weniger das prozentuale Wachstum der Branche als vielmehr, ob Anleger die Blockchain-Form tatsächlich bevorzugen, wenn ein identischer herkömmlicher Anteil weiterhin verfügbar bleibt. Diese Präferenz wird messbar sein, sobald das Produkt existiert. Eine hohe Annahme würde zeigen, dass einige Anleger die Onchain-Registrierung bereits schätzen, bevor breitere Funktionen verfügbar sind, während eine schwache Nachfrage darauf hindeuten würde, dass die bloße Registrierung nicht ausreicht, um ETF-Eigentum von der Broker-Infrastruktur wegzubewegen.

Bitwise hat kein Startdatum angekündigt, und weitere ETFs könnten je nach Entwicklung des BSOL-Projekts folgen. Der aussagekräftige Meilenstein wird nicht das Erscheinen des ersten tokenisierten Anteils auf einer Blockchain sein. Entscheidend ist, ob Anleger BSOL auf diese Weise halten möchten und ob Bitwise dieser Form des Eigentums schließlich Funktionen verleiht, die es überhaupt rechtfertigen, das traditionelle Registrierungssystem zu verlassen.