Die US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission (SEC) hat am 1. Oktober neue Verwahrungsregeln für Anlageberater und regulierte Fonds vorgeschlagen, die Krypto-Assets halten. Der Rahmen würde eine eingeschränkte Eigenverwahrung erlauben und den Kreis der geeigneten Krypto-Verwahrer nach dem Bundeswertpapierrecht erweitern, um damit einer von der Behörde beschriebenen Situation zu begegnen, in der bestehende Verwahrungsanforderungen digitale Assets nicht ausreichend abdecken.

Falls angenommen, könnte der Vorschlag ändern, wie registrierte Anlageberater Krypto-Strategien für Kunden strukturieren, und würde ein wiederkehrendes Compliance-Problem bei Assets lösen, für die kein zugelassener externer Verwahrer verfügbar ist. Der Rahmen bleibt jedoch ein Vorschlag und muss einen öffentlichen Konsultationsprozess durchlaufen, bevor eine endgültige Regel erlassen werden kann.

Eingeschränkter Weg zur Eigenverwahrung

Die SEC schlug Änderungen nach dem Investment Advisers Act von 1940 und dem Investment Company Act von 1940 vor und identifizierte die Regelung als File No. S7-2026-35 mit den Veröffentlichungen IA-7023 und IC-36353.

Nach dem Vorschlag könnten Anlageberater bestimmte Krypto-Assets von Kunden oder Fonds unter eingeschränkten Umständen selbst verwahren. Kommissarin Hester Peirce erklärte, Berater müssten zunächst feststellen, dass kein zugelassener Verwahrer das betreffende Krypto-Asset halten kann, und diese Feststellung vierteljährlich wiederholen.

Kommissar Mark Uyeda sagte, der Rahmen werde Schutzmaßnahmen vorschreiben, wo immer Berater Eigenverwahrung nutzen. Diese Maßnahmen umfassen Cybersicherheitsschutz, Kompetenz in der Vermögensverwahrung, jährliche Überprüfungen, interne Berichterstattung, Kundenabrechnungen und Offenlegungen.

Die SEC schlug außerdem vor, staatlich konzessionierten Trust-Gesellschaften unter bestimmten Bedingungen die Rolle zugelassener Krypto-Verwahrer zu ermöglichen. Uyeda sagte, diese Gesellschaften spielten bereits eine wichtige Rolle im Krypto-Verwahrungssektor.

Schließung bestehender Verwahrungslücken

Vorsitzender Paul Atkins erklärte, ältere Verwahrungsanforderungen hätten sich primär auf traditionelle Finanzassets konzentriert, und einige zugelassene Verwahrer über keine Fähigkeiten für neu emittierte Krypto-Assets verfügt, als diese auf den Markt kamen. Der Vorschlag versucht, diese Diskrepanz zu beheben, ohne bestehende Vermögensschutzprinzipien abzuschaffen.

Uyeda sagte, Trennung und angemessene Kontrollen blieben zentrale Anforderungen trotz der Unterschiede zwischen digitalen und papierbasierten Assets.

Der Rahmen würde auch die nicht-kryptobezogenen Teile der bestehenden Verwahrungsregeln aktualisieren. Die SEC erklärte, die vorgeschlagenen Änderungen beträffen Abschlussprüfungen für registrierte Berater sowie Broker-Dealer-Verwahrungsdienste für regulierte Fonds. Einige vorgeschlagene Änderungen würden sich darauf auswirken, wann regulierte Fonds Broker-Dealer als Verwahrer nutzen können, andere würden laut Uyeda diskretionären Handel und bestimmte dauerhafte Handlungsvollmachten regeln.

Der Vorschlag markiert zudem eine Abkehr von der Safeguarding-Initiative der SEC aus dem Jahr 2023. Peirce sagte, der frühere Rahmen habe praktische Probleme geschaffen, da viele Krypto-Handelsplattformen nicht als Verwahrer qualifizierten. Der neue Ansatz werde die zugelassenen Verwahrungsoptionen erweitern, statt sich ausschließlich auf bestehende qualifizierte Verwahrer zu stützen.

Uyeda beschrieb Eigenverwahrung als Rückfalloption und nicht als Standardarrangement. Berater blieben bei der direkten Verwahrung von Krypto-Assets ihrer Kunden ihren Treuepflichten unterworfen.

Staatliche Trust-Gesellschaften erhalten vorgeschlagene Verwahrungsrolle

Die Bestimmung zu staatlichen Trust-Gesellschaften folgte auf einen früheren Erlass der SEC-Mitarbeiter vom 30. September 2025, als die Division of Investment Management erklärte, in bestimmten staatsbasierten Trust-Verwahrungsarrangements keine Durchsetzung zu empfehlen. Peirce unterstützte diesen früheren Ansatz und sagte, Berater hätten Unsicherheiten über zulässige Krypto-Verwahrer erfahren. Kommissarin Caroline Crenshaw lehnte den Erlass ab und verwies auf Anleger- und Verbraucherschutzbedenken hinsichtlich staatlich konzessionierter Unternehmen und Verwahrungsstandards.

Der neue Vorschlag verlagert das Thema von einer Mitarbeiter-Erlasslösung hin zu einer formellen Kommissionsregelung, deren Bedingungen bestimmen würden, welche staatlichen Trust-Gesellschaften Krypto-Assets von Kunden und regulierten Fonds halten dürfen.

Die Verwahrungsbestimmungen decken nicht automatisch jedes Krypto-Asset ab. Peirce sagte, die Änderungen der Beraterregel greifen, wenn Krypto-Assets als Fonds oder Wertpapiere qualifizieren. Die Bestimmungen für regulierte Fonds gelten für Wertpapiere oder ähnliche Anlagen in Fondskonten.

Konsultationsfrist markiert den nächsten Meilenstein

Die Kommission genehmigte den Vorschlag am 1. Oktober, so Peirces Stellungnahme zur Unterstützung der Regelung, und eröffnete damit den formellen Prozess für öffentliche Rückmeldungen, bevor endgültige Vorschriften geprüft werden.

Atkins erklärte, der Vorschlag solle Beratern und Fonds einen konformen Verwahrungsweg bieten, und verknüpfte die Regelung mit dem umfassenderen Krypto-Regulierungsprogramm der Behör für 2026. Dieses Programm umfasst die Regulation Crypto Assets, die die SEC am 18. August vorschlug und die Emissionsregeln für bestimmte Anlageverträge mit Krypto-Assets betrifft.

Der Verwahrungsvorschlag bleibt nach den öffentlichen Kommentaren revisionsbedürftig. Die SEC erklärte, die Kommentierungsfrist werde nach Veröffentlichung im Federal Register für 60 Tage offen bleiben; diese Veröffentlichung markiert den nächsten überprüfbaren Stichtag. Marktteilnehmer können dann die detaillierten Bedingungen bewerten, bevor die Kommission entscheidet, ob endgültige Regeln erlassen werden.

Quelle: The Market Periodical