Die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) hat eine geplante Überarbeitung ihrer Kryptoverwahrungsregeln in die regulatorische Prüfung des Weißen Hauses überführt – ein Schritt, der die Art und Weise, wie Anlageberater und registrierte Fonds digitale Vermögenswerte halten, grundlegend verändern könnte.

SEC treibt Änderungen der Kryptoverwahrungsregeln voran

Die SEC reichte ihre vorgeschlagenen Änderungen der Verwahrungsregeln am 25. August beim Office of Management and Budget (OMB) ein. Das Office of Information and Regulatory Affairs innerhalb des OMB prüft den Vorschlag derzeit. Die OMB-Prüfung ist ein Standardverfahren bei bedeutenden Regulierungsprojekten nach den Regeln des Bundesverwaltungsverfahrens, bevor eine Behörde einen Entwurf für die Veröffentlichung fertigstellt.

Die Behörde erklärte, dass Anlageberater Fragen dazu aufgeworfen hätten, wie sie Kryptowerte halten können, ohne gegen bestehende Verwahrungspflichten zu verstoßen. Die vorgeschlagenen Änderungen sollen daher klären, wie Unternehmen digitale Vermögenswerte für ihre Kunden sicher verwahren können. Die Verwahrung ist seit langem ein Reibungspunkt bei der institutionellen Krypto-Adoption: Nach der Kundenschutzregel der SEC für Broker-Dealer müssen Firmen Kundenvermögen in Kontrollkonten bei qualifizierten Verwahrern halten, und die Frage, welche Stellen diese Rolle bei digitalen Vermögenswerten übernehmen können, ist seit Jahren umstritten.

Die Überarbeitung würde für Anlageberater und Investmentgesellschaften im Rahmen der bestehenden Bundeswertpapierregeln gelten. Zugleich würden bestimmte Anforderungen gestrichen, die Aufsichtsbehörden angesichts sich wandelnder Marktpraktiken als veraltet einstufen.

Allerdings hat die SEC den vollständigen Text des Vorschlags noch nicht veröffentlicht. Konkrete Änderungen zu qualifizierten Verwahrern und Verwahrungsvereinbarungen bleiben daher bis zur Veröffentlichung unklar.

Vorschlag folgt breiterem Krypto-Kurswechsel der SEC

Die Verwahrungsinitiative ist Teil einer umfassenderen regulatorischen Neuausrichtung unter SEC- Vorsitzendem Paul Atkins. Die Kommission hat klarere Regeln für digitale Vermögenswerte angestrebt und dabei mehrere unter der vorherigen Regierung entwickelte Richtlinien neu überprüft.

Im März veröffentlichten die SEC und die Commodity Futures Trading Commission eine gemeinsame Orientierungshilfe, die klärt, wie Wertpapierrecht auf digitale Vermögenswerte anzuwenden ist. Die SEC hat zudem darauf hingewiesen, dass einige Memecoins möglicherweise nicht als Wertpapiere einzustufen sind.

Die Behörde hat außerdem die Regulation Crypto Assets vorgestellt, einen vorgeschlagenen Rahmen für ein maßgeschneidertes Regime für Angebote digitaler Vermögenswerte, und arbeitet weiterhin an Vorschlägen zu Broker-Dealern und zur Krypto-Marktstruktur.

Die SEC zog ihren früheren Safeguarding-Entwurf im Juni 2025 nach Bedenken von Branchenteilnehmern zurück. Dieser Entwurf hätte die Verwahrungsanforderungen auf mehr Kundenvermögenswerte ausgeweitet, einschließlich Kryptowährungen. Mit dem neuen Ansatz starten die Aufseher die Verwahrungsregulierung über einen separaten Vorschlag neu, der für Institutionen, die eine regelkonforme Kryptoverwahrung suchen, einen anderen Rahmen bieten könnte.

Prüfung im Weißen Haus bestimmt die nächsten regulatorischen Schritte

Die OMB-Prüfung stellt eine wichtige verfahrenstechnische Etappe dar, bevor die SEC die Veröffentlichung des Vorschlags formell erwägen kann. Nach der Prüfung könnte der Entwurf zur Abstimmung an die Kommissare zurückkehren. Wird er genehmigt, würde die SEC den Vorschlag veröffentlichen und eine öffentliche Kommentierungsfrist eröffnen, die den Marktteilnehmern in der Regel mindestens 60 Tage Zeit zum Antworten gibt.

Anlageberater, Fonds, Verwahrer und Krypto-Unternehmen könnten die vorgeschlagenen Anforderungen anschließend bewerten. Öffentliches Feedback könnte das SEC-Personal auch dazu veranlassen, Bestimmungen vor der Ausarbeitung einer Endfassung anzupassen.

Der Vorschlag erscheint, während der Kongress weiterhin über umfassendere US-Gesetzgebung zur Krypto-Marktstruktur verhandelt. Verwahrungsanforderungen fallen jedoch in die bestehende regulatorische Zuständigkeit der SEC, sodass diese Regulierung eigenständig voranschreiten kann.

Für die institutionellen Kryptomärkte könnte die mögliche Abschaffung veralteter Anforderungen die Verwahrungsoptionen erweitern. Dennoch bleibt der Vorschlag an regulatorische Prüfung, die Zustimmung der Kommission und öffentliches Feedback gebunden. Seine endgültige Wirkung hängt von Bestimmungen ab, die noch unveröffentlicht sind und vor der Verabschiedung noch geändert werden könnten. Bis dahin signalisiert die Initiative eine fortschreitende Entwicklung hin zu einem klarer definierten US-Rahmen für die Kryptoverwahrung.