Die US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission (SEC) hat einer ersten Gruppe von 3x-gehebelten Bitcoin- und Ethereum-Exchange-Traded-Fonds die Zulassung zur Notierung und zum Handel erteilt, wie der Präsident der ETF Store mitteilte. Die Entscheidung markiert einen bemerkenswerten regulatorischen Schritt für Produkte mit verstärkter Krypto-Exposure, doch das erhöhte Risikoprofil dreifach gehebelter Fonds bedeutet, dass die Genehmigung für Privatanleger mit erheblichen Einschränkungen verbunden ist.

Der Präsident der ETF Store verkündete die Genehmigung und bezeichnete sie als erste Charge – eine Formulierung, die darauf hindeutet, dass weitere Anträge auf gehebelte Krypto-ETFs möglicherweise noch geprüft werden. Die Ankündigung nannte weder die zugelassenen Emittenten oder Fondsticker noch die Börsen, an denen die Produkte notiert werden sollen. Diese Details werden voraussichtlich durch offizielle SEC-Einreichungen und Börsenmitteilungen bestätigt. Die Genehmigung setzt zudem ein Muster fort, mit dem die SEC das Spektrum regulierter Krypto-Derivateprodukte erweitert, einschließlich ihrer früheren Entscheidung, der Nasdaq die Notierung von Bitcoin-Indexoptionen zu gestatten. Sie folgt auf die Genehmigungen von Spot-Bitcoin- und Ethereum-Exchange-Traded-Products durch die SEC im Jahr 2024, die direkte Krypto-Exposure in konventionelle Brokerage-Konten brachten.

Was die Zulassung zur Notierung und zum Handel bedeutet

Eine Zulassung zur Notierung und zum Handel durch die SEC ermöglicht es, die Fonds an einer registrierten nationalen Wertpapierbörse anzubieten, wodurch sie über Standard-Brokerage-Konten zugänglich sind. Das unterscheidet die Produkte von Krypto-Derivateplattformen, die in der Regel separate Konten und Margin-Vereinbarungen erfordern. Es handelt sich zudem um einen eigenen Schritt, der vom Beginn des aktiven Handels zu unterscheiden ist: Die Emittenten müssen zunächst die Börsennotierungsverfahren abschließen und offizielle Prospektunterlagen veröffentlichen, bevor Anteile gekauft oder verkauft werden können.

Gehebelte ETFs sind darauf ausgelegt, ein Vielfaches der täglichen Rendite eines zugrunde liegenden Index abzubilden – in diesem Fall das Dreifache der täglichen Kursbewegung von oder Ethereum. Sie zielen nicht darauf ab, die langfristige Rendite dieser Anlagen über längere Zeiträume zu verdreifachen, und da die Exposure am Ende jeder Handelssession zurückgesetzt wird, können Ergebnisse über Wochen oder Monate erheblich von der kumulierten Performance des Vermögenswerts abweichen. Täglich zurückgesetzte gehebelte Fonds existieren seit Mitte der 2000er Jahre als in den USA notierte Produktkategorie, und Sponsoren wie Aufsichtsbehörden stufen sie als kurzfristige Handelsinstrumente und nicht als langfristige Anlagen ein. Die Genehmigung spiegelt eine breitere regulatorische Offenheit für strukturierte Krypto-Investmentvehikel über einfache Spot-Bestände hinaus wider; die SEC hat auch Grayscales Multi-Krypto-ETP-Initiative genehmigt.

Warum 3x-Exposure auf Bitcoin und Ethereum ein höheres Risiko birgt

Dreifach gehebelte ETFs verstärken Gewinne und Verluste auf täglicher Basis. Ein Anleger, der einen solchen Fonds während eines anhaltenden Kursrücksetzers bei Bitcoin oder Ethereum hält, verliert nicht einfach das Dreifache des kumulierten Rückgangs des Vermögenswerts; die tägliche Verzinsung (Compounding) bedeutet, dass die tatsächlichen Verluste erheblich – und zu Ungunsten des Anlegers – von dieser einfachen Rechnung abweichen können.

Kryptomärkte unterliegen zudem stärkeren Intraday-Schwankungen als die meisten traditionellen Anlageklassen, was den Volatilitätsdragn verstärkt, der jedem täglich zurückgesetzten gehebelten Produkt inhärent ist. Der Anleger-Bildungsratgeber der SEC zu gehebelten ETFs empfiehlt potenziellen Käufern, den offiziellen Prospekt des Fonds sorgfältig zu prüfen, bevor sie diese Produkte in Betracht ziehen.

Die Genehmigung umfasst sowohl Bitcoin als auch Ethereum, die beiden größten Kryptowährungen nach Marktkapitalisierung, wodurch die erste Charge einen breiteren Umfang als Produkte mit Hebel auf einen einzelnen Vermögenswert erhält. Der Bull Case ist eindeutig: Anleger, die eine verstärkte kurzfristige Krypto-Exposure ohne Derivatekonten suchen, haben nun ein reguliertes Vehikel. Der Bear Case ist ebenso unmittelbar: Die Kombination aus täglichem Rebalancing, Volatilitätsdragn und der Geschichte abrupter Korrekturen im Kryptobereich macht diese Produkte zu den riskantesten, die auf regulierten Märkten verfügbar sind.

Ob die Nachfrage seitens institutioneller oder privater Anleger in größerem Umfang zustande kommt, hängt von der Preisgestaltung der Produkte, den von den Emittenten festgelegten Gebührenstrukturen und der Performance der Basiswerte im Zeitraum um den Start herum ab.

Haftungsausschluss: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Krypto- und digitale Asset-Märkte bergen erhebliche Risiken. Führen Sie stets eigene Recherchen durch, bevor Sie Entscheidungen treffen.