Die neueste Studie der Sebi zum indischen Derivatemarkt hat ergeben, dass 88% der privaten Futures- und Options-Händler (F&O) im Geschäftsjahr FY26 – dem indischen Fiskaljahr von April 2025 bis März 2026 – Verluste erlitten haben, wobei Optionen 92% der Gesamtverluste ausmachten. Den Ergebnissen der Studie der Securities and Exchange Board of India (Sebi), der Marktaufsichtsbehörde des Landes, zufolge blieben die Verluste der Kleinanleger trotz rückläufiger Handelsvolumina beträchtlich. Die Gesamtverluste der Privatanleger beliefen sich in diesem Jahr auf Rs 91,685 Crore.

Die Ergebnisse stammen aus einem der am stärksten gehandelten Derivatemärkte der Welt. Die National Stock Exchange Indiens zählt gemessen an der Anzahl gehandelter Kontrakte zu den größten Derivatebörsen weltweit, und Indexoptionen machen den Großteil ihres Umsatzes aus. Da eine Optionsprämie nur einen Bruchteil der von ihr kontrollierten Marktexposition ausmacht, bringen Optionen einen eingebauten Hebel mit sich, und lange Prämienpositionen verlieren mit Annäherung an den Verfallstermin in der Regel an Zeitwert – strukturelle Eigenschaften, die sowohl Gewinne als auch Verluste der Marktteilnehmer verstärken.

Warren Buffetts Warnung vor F&O

Die Ergebnisse unterstreichen Warren Buffetts langjährige Warnungen vor Derivaten. In seinem Brief an die Aktionäre von Berkshire Hathaway aus dem Jahr 2002 bezeichnete Buffett Derivate als „time bombs, both for the parties that deal in them and the economic system“. In demselben Brief beschrieb er Derivate als „financial weapons of mass destruction, carrying dangers that, while now latent, are potentially lethal“. Buffetts Brief kreiste um den Hebel und das Kontrahentenrisiko, die in solchen Verträgen angelegt sind; die Sebi-Daten dokumentieren die Kosten, die einzelne Teilnehmer tragen, die gehebelte Kontrakte mit kurzer Laufzeit handeln.

Warum die indischen Aufsichtsbehörden Alarm schlagen

Die Sebi hat eine Reihe von Maßnahmen eingeführt, die darauf abzielen, übermäßige Spekulation einzudämmen und Kleinanleger zu schützen. Dazu gehört eine höhere Securities Transaction Tax (STT) auf Optionen, die am 1. Oktober 2024 in Kraft trat und die Abgabe auf Optionsprämien von 0.0625% auf 0.1% anhob. Weitere gegen Ende 2024 umgesetzte Maßnahmen umfassten die Begrenzung wöchentlicher Verfallstermine von Indexoptionen auf einen Benchmark pro Börse – Nifty-Kontrakte an der NSE und Sensex-Kontrakte an der BSE – sowie die Anhebung der Mindestkontraktgrößen für Indexderivate auf Rs 15 Lakh gegenüber dem bisherigen Bereich von Rs 5–10 Lakh. FY26 war das erste volle Geschäftsjahr, in dem diese Regeln in Kraft waren, sodass die Studie eine frühe Bestandsaufnahme der Kleinanlegerergebnisse unter dem verschärften Regime darstellt.

Die FY26-Ergebnisse setzen ein Muster fort, das in früheren Sebi-Untersuchungen dokumentiert wurde. Eine Sebi-Studie vom Januar 2023 ergab, dass 89% der privaten Aktien-F&O-Händler im FY22 Verluste erlitten, mit durchschnittlichen Verlusten von rund Rs 1.1 Lakh pro Händler einschließlich Transaktionskosten. Eine Folgestudie vom September 2024 bezifferte den Anteil der verlustmachenden Privathändler im FY24 auf 91.1% und schätzte die kombinierten Verluste für FY22 bis FY24 auf Rs 1.81 Lakh Crore. Derivate sind ein Nullsummenspiel – was die eine Seite gewinnt, verliert die andere –, und im FY26 erwirtschafteten proprietäre Handelsteams Rs 44,000 Crore, während kleine Händler rund 70% der Gesamtverluste trugen. Das unterstreicht die professionellen, gut kapitalisierten Kontrahenten auf der anderen Seite der Kleinanlegergeschäfte. Die Sebi hat diese wiederkehrenden Studien im Zuge der Verschärfung ihrer Regeln veröffentlicht, und künftige Ausgaben werden zeigen, ob sich die Verlustquote unter den inzwischen geltenden Maßnahmen verringert.

Verwandte Berichterstattung

• Rs 91,685 Crore verloren: 88% der Kleinanleger erlitten auch unter strengen Sebi-Regeln im FY26 Verluste im F&O-Handel
• Verlustreiches Spiel: Wie Indiens kleine F&O-Händler 70% der Verluste trugen, während proprietäre Handelsteams Rs 44,000 Crore verdienten

Quelle: Economic Times Markets