Robinhood hat die Gewinnerwartungen der Wall Street für das dritte Quartal 2026 verfehlt: Das Ergebnis je Aktie lag bei 0,51 USD gegenüber erwarteten 0,55 USD, während der Umsatz mit Krypto-Trading um 55 % auf 120 Mio. USD einbrach.

Trotz des Krypto-Abwärtstrends verzeichnete der US-Online-Broker einen Rekord-Nettoumsatz von 1,42 Mrd. USD, ein Plus von 12 % gegenüber dem Vorjahr. In einer bemerkenswerten Verschiebung in diesem Quartal erwirtschafteten die Prognosemärkte mehr Umsatz als das Krypto-Trading. Die Aktie fiel nach Veröffentlichung der Zahlen dennoch nachbörslich um 7 %.

Robinhood Markets betreibt eine Anlage-App für Privatanleger, über die Kunden Aktien, Optionen und Kryptowährungen handeln können. Das Unternehmen erzielt Erlöse aus Transaktionen, Zinsen auf Kundenguthaben und Abonnements wie Robinhood Gold. Es besitzt zudem die Kryptobörse Bitstamp und zählt 28,7 Millionen Kunden mit Kapitalkonten. Seit der US-Wahl 2024 bietet die Plattform zusätzlich Prognosemärkte an, auf denen Kunden auf den Ausgang realer Ereignisse wetten können.

Krypto-Trading-Umsatz fällt um 55 %

Die Krypto-Transaktionserlöse von 120 Mio. USD lagen weit unter dem Vorquartal des Vorjahres, was vergleichbar rund 267 Mio. USD entspricht. Auch das Handelsvolumen schrumpfte, wenn auch weniger stark. Das nominale Volumen – der Gesamtwert aller gehandelten Kryptowährungen – fiel um 38 % auf 50 Mrd. USD. Davon entfielen 21 Mrd. USD auf die Robinhood-App, ein Rückgang von 48 %, während das Volumen auf Bitstamp nur um 28 % auf 29 Mrd. USD sank.

Die Lücke zwischen den beiden Kanälen fällt auf: Das Volumen in der Privatanleger-App ging stärker zurück als auf der Börse. Zudem sanken die Erlöse schneller als das Volumen, womit Robinhood pro gehandeltem Dollar weniger verdiente.

Das Marktumfeld erklärt einen Teil davon. Volatilität und Kapitalabflüsse belasteten Kryptowährungen im Quartal, zumal Inflationsdruck und höhere Zinsen Anleihen für Anleger attraktiver machten. Weniger Handel bedeutet für einen Broker unmittelbar niedrigere Transaktionserlöse. Die Krypto-Sparte wiegt dadurch innerhalb der Gruppe nun weniger: Sie trug nur noch etwa 14 % zu den transaktionsbasierten Erlösen von 867 Mio. USD bei.

Event-Kontrakte überholen Krypto-Umsatz

Die transaktionsbasierten Erlöse stiegen dennoch um etwa 19 % auf 867 Mio. USD. Den größten Beitrag leisteten Optionen mit 399 Mio. USD, ein Plus von 31 %, während Aktien 121 Mio. USD einbrachten. Den größten Sprung gab es jedoch bei Event-Kontrakten – Instrumenten, die an den Ausgang von Ereignissen auf Robinhoods Prognosemärkten gekoppelt sind. Wie der bei der SEC eingereichte Quartalsbericht zeigt, stiegen deren Erlöse um mehr als das Sechsfache auf 173 Mio. USD und übertrafen damit die 120 Mio. USD aus dem Krypto-Trading.

Die Zahl der gehandelten Event-Kontrakte stieg likewise um mehr als das Siebenfache auf einen Rekordwert von 16,4 Milliarden. Das Prognosemarkt-Angebot umfasst inzwischen auch Kontrakte auf die Quartalsergebnisse von Unternehmen. Hinzu kommt Rothera, eine Prognosemarkt-Börse, die Robinhood als Joint Venture mit Susquehanna betreibt und nicht allein kontrolliert. Rothera wies in seinem ersten vollständigen Quartal annualisierte Erlöse von mehr als 100 Mio. USD aus; seit dem Start wurden dort über 6,4 Milliarden Kontrakte gehandelt.

Die Erlöse halten mit dem Handel jedoch nicht ganz Schritt. Die Zahl der Kontrakte wuchs um mehr als das Siebenfache, die Erlöse im Vergleich dagegen nur um mehr als das Sechsfache – eine Rechnung, die auf etwas geringere Erlöse je Kontrakt hindeutet. Chief Financial Officer Shiv Verma bewertete die Größe des Geschäftsfelds in einer Medienkonferenz dennoch positiv.

"Prediction markets is almost a $500-million-a-year business already, and so growing incredibly nicely, and it's less than two years old because it came out at the start of the 2024 election." — Shiv Verma, CFO, Robinhood

Höhere Kosten und Vorsorgen belasten den Gewinn

Das verwässerte Ergebnis je Aktie fiel im Jahresvergleich um 16 % auf 0,51 USD, gegenüber den von Analysten laut LSEG erwarteten 0,55 USD. Die Lücke ist jedoch nicht allein auf das operative Geschäft zurückzuführen. Unrealisierte Verluste, hauptsächlich aus dem Robinhood Ventures Fund I, schmälerten das Ergebnis um 0,07 USD je Aktie – ein Abschlag, der über der Abweichung von 0,04 USD zur Schätzung liegt. Der Nettogewinn fiel um 14 % auf 476 Mio. USD, die Nettomarge lag bei 33 %.

Auf der Kostenseite stiegen die Betriebsaufwendungen um 16 % auf 739 Mio. USD. Wesentlicher Treiber waren Kreditrisikovorsorgen, die um 173 % auf 71 Mio. USD sprangen. Neue Geschäfte wie Trump Accounts und Rothera sowie höhere Marketingausgaben trieben die Kosten ebenfalls. Auf der Erlösseite sank der Nettozinsgewinn um 9 % auf 415 Mio. USD, bedingt durch geringeres Wertpapierleihgeschäft und niedrigere kurzfristige Zinsen. Die übrigen Erlöse wuchsen dagegen um 61 % auf 142 Mio. USD, getragen durch Servicegebühren für Trump Accounts und Gold-Abonnements.

Die bereinigten Zahlen zeichnen ein freundlicheres Bild. Das bereinigte Ergebnis je Aktie von 0,60 USD blieb vergleichsweise stabil, 3 % unter dem Vorjahr, während das bereinigte EBITDA um 9 % auf 808 Mio. USD stieg, was einer Marge von 57 % entspricht. Reuters misst die Verfehlung am GAAP-Wert, während andere Berichte einen Beat bei den bereinigten Zahlen vermelden – ob die Schätzungen überhaupt vergleichbar sind, bleibt damit offen.

Schließlich senkte Robinhood das obere Ende seiner Kostenaussicht für 2026 um 25 Mio. USD. Die Spanne für die bereinigten Betriebsaufwendungen einschließlich aktienbasierter Vergütung liegt nun bei 2,675 Mrd. bis 2,75 Mrd. USD.

Trump Accounts und Robinhood Chain als Wachstumstreiber

Während das Krypto-Trading schwächelt, fließt weiter Kapital auf die Plattform. Die Gesamtvermögen der Plattform wuchsen um 19 % auf 396 Mrd. USD. Die Nettoeinlagen erreichten im Quartal 15,7 Mrd. USD und im Oktober bisher mehr als 13 Mrd. USD. Von den Oktober-Zuflüssen stammten 6 Mrd. USD aus dem Beitrag der Familie Dell zu den Trump Accounts, Anlagekonten für Kinder. Das US-Finanzministerium hat die automatische Anmeldung für diese Konten gestartet und erreicht damit fast 70 Millionen Kinder; zudem erhalten 25 Millionen Kinder jeweils 250 USD aus der Zusage von Susan und Michael Dell über 6,25 Mrd. USD. Die Zahl der Gold-Abonnenten stieg um 34 % auf 5,2 Millionen.

Im Kryptogeschäft setzt Robinhood auf seine eigene Blockchain. Robinhood Chain hat sein erstes Quartal auf dem Mainnet – also im Regelbetrieb – abgeschlossen. Nach eigenen Angaben des Unternehmens zählt sie zu den fünf größten Chains nach Umsatz und Volumen, mit mehr als 80 Mrd. USD Volumen auf dezentralen Börsen und über 50 Mio. USD an Gebühren. Außerhalb der USA hat Robinhood inzwischen das Krypto-Trading im Vereinigten Königreich gestartet. In Dubai hält es bereits eine Lizenz der Finanzaufsicht DFSA, der Rollout dort soll jedoch erst 2027 beginnen.

Das Unternehmen setzte zudem seine Aktienrückkäufe fort und gab im Quartal 25 Mio. USD dafür aus. Seit dem dritten Quartal 2024 belaufen sich die Rückkäufe auf insgesamt 1,3 Mrd. USD.

Quelle: Crypto Valley Journal