RLUSD-angebot auf XRPL fiel um 29 % an einem Tag, doch ein analysierter XRP-Trading-Pool blieb kaum verändert

Daten vom XRP Ledger zeigen, dass das ausgewiesene Angebot von Ripples RLUSD-Stablecoin an einem einzigen Tag um fast 29 % sank, während ein analysierter XRP/RLUSD-Trading-Pool praktisch keine seiner Reserven abgab. Zwischen den Ledger-Beobachtungen vom 29. bis zum 31. Oktober verringerte sich der XRP-Bestand des Pools um weniger als 1 %, während sein RLUSD-Bestand leicht stieg.

Diese Diskrepanz ist für XRP-Halter relevant, die bewerten, wie einfach sie in Ripples Dollar-Stablecoin umtauschen können. DefiLlamas Kettenaufschlüsselung vom 31. Oktober bezifferte RLUSD auf XRPL mit 707 Millionen Token, ein Rückgang von 28,7 % innerhalb des angezeigten Eintageszeitraums. Trotzdem stiegen die für XRP-Verkäufer verfügbaren gedeckten RLUSD-Angebote im erfassten Orderbuch-Sample, während die gegenseitige Seite des Buches unter ihrem früheren Niveau blieb. XRP wurde im Marktabbild vom 31. Oktober nahe 1,25 $ gehandelt.

Die beiden Pool-Messungen wiesen ein weitgehend ähnliches Inventar aus, während sich das gedeckte Buch auf seinen beiden Seiten unterschiedlich entwickelte. Eine spätere Schätzung zeigte, dass eine 10.000-RLUSD-Order weiterhin in beide Richtungen ausgeführt werden konnte.

Das Ledger lesen, nicht den Dollarwert

NOSHASHIs Ledger-Messungen verglichen denselben XRP/RLUSD-Pool am 29. Oktober um 23:59:51 UTC und am 31. Oktober um 13:11:11 UTC. Der Vergleich stützt sich auf die Mengen der jeweiligen Token und nicht auf eine Dollarbewertung, die selbst mit dem XRP-Kurs schwanken würde.

Quelle: NOSHASHIs Schluss-Ledger-Messung vom 29. Oktober und erfasste Marktmessung vom 31. Oktober. Alle Zeiten sind UTC im Jahr 2026.

Diese Bestände spiegelten das Ausmaß des gemeldeten Angebotsrückgangs nicht wider. In der späteren Beobachtung hielt der Pool noch rund 1,87 Millionen XRP und 2,34 Millionen RLUSD.

Ein Automated Market Maker ermöglicht Händlern den Tausch gegen einen Pool, der beide Assets hält. Wie die AMM-Dokumentation von XRPL erläutert, absorbiert ein größerer Pool einen gegebenen Trade in der Regel mit geringerer Bewegung seines Wechselkurses. Die tatsächlichen Bestände sind daher für die Ausführung eines Pool-Nutzers wichtiger als RLUSD, die an anderer Stelle im Ledger liegt. In einen solchen Pool eingebrachtes XRP ist direkt gebunden; es kann zudem zwischen ausgegebenen Token vermitteln, wenn Auto-Bridging einen günstigeren Weg bietet.

Das Angebots-Dashboard und die Marktstichproben teilen keinen exakten Stichtag. DefiLlama wies das Datum und die Eintagesveränderung aus, jedoch keine Intraday-Beobachtungszeit oder ein Ledger für sein Angebotsfenster. Der Vergleich erstreckt sich über die Daten der gemeldeten Kontraktion; er kann die Marktreaktion auf eine bestimmte Emissions- oder Rücklösungstransaktion nicht isolieren.

Das Orderbuch erzählte zwei unterschiedliche Geschichten

Der Pool war nur eine Quelle von Handelskapazität. Das Orderbuch enthielt Angebote, die durch Mittel gedeckt waren, die ihre Inhaber tatsächlich bereitstellen konnten, und seine beiden Seiten bewegten sich in unterschiedliche Richtungen.

Für einen Händler, der XRP verkauft, um RLUSD zu erhalten, sind die relevanten Angebote jene, die RLUSD gegen XRP verkaufen. NOSHASHIs begrenztes Sample zeigte am Schluss vom 29. Oktober 62.952,98 RLUSD dieser gedeckten Ask-Angebote. Die Summe stieg zum Schluss vom 30. Oktober auf 98.461,88 RLUSD und dann auf 112.162,55 RLUSD bei der Beobachtung am 31. Oktober.

Ein Händler, der RLUSD verkauft, um XRP zu erwerben, sah sich der anderen Markseite gegenüber. Gedeckte Angebote zum Kauf von RLUSD mit XRP, ausgedrückt in RLUSD-Einheiten, fielen zwischen den beiden Tagesschlüssen von 71.292,22 RLUSD auf 40.870,63 RLUSD. Bis zur Stichprobe am 31. Oktober erholten sie sich auf 59.593,01 RLUSD, weiterhin unter dem Niveau vom 29. Oktober.

Diese Diskrepanz erklärt, warum die Handelsrichtung das Ergebnis verändert. Das erfasste Buch bot einem XRP-Verkäufer mehr RLUSD, während die Kapazität für einen RLUSD-Verkäufer sich nur teilweise erholte.

Diese Summen sind mit Vorbehalten verbunden. NOSHASHIs Buchtiefenmessung untersuchte bis zu 100 Angebote pro Seite innerhalb von 10 % des zeitgleichen Referenz-Mittelpreises, des für den Vergleich verwendeten Mittelwerts, und hielt AMM-Reserven separat. Die Summen implizieren nicht, dass der gesamte Betrag nahe des besten Preises handelbar war, und ein beweglicher Referenzpreis verschiebt das gemessene Band.

Eine spätere Schätzung mit fester Ordergröße bietet ein konkreteres Beispiel. Bei Ledger 108023839, bewertet am 31. Oktober um 13:11:54 UTC, zeigte NOSHASHIs Orderbuch-Schätzung für 10.000 RLUSD, dass der Kauf von 10.000 RLUSD 8.033,58 XRP kosten würde, 0,14 % über dem Referenz-Mittelpreis, während der Verkauf von 10.000 RLUSD 8.015,85 XRP erbringen würde, 0,08 % darunter.

Beide modellierten Orders waren im erfassten Buch vollständig ausführbar. Es handelte sich um Schätzungen auf Basis liegender Angebote ohne den Pool, nicht um ausgeführte Trades oder garantierte Kurse. Ohne eine vergleichbare frühere Schätzung können sie nicht zeigen, ob die Ausführung infolge der RLUSD-Angebotsveränderung billiger oder teurer wurde.

Warum das Angebot fiel, bleibt eine offene Frage

Der Grund für den Rückgang des RLUSD-Angebots auf XRPL bleibt ungeklärt. DefiLlama zeigte gleichzeitig das RLUSD-Angebot auf Ethereum bei nahezu 1,71 Milliarden, ein Anstieg von 5,73 % innerhalb des angezeigten Tages. Gegenläufige Kettenveränderungen belegen jedoch nicht, dass dieselben Mittel von XRPL zu Ethereum migrierten.

Auf dem XRP Ledger führt die Rückgabe von Token an ihren Herausgeber zu deren Vernichtung und verringert die Ledger-Verbindlichkeiten. Bei einem Stablecoin leitet dieser Schritt die Rücklösung ein; er beweist für sich allein nicht, dass Dollars off-chain ausgezahlt wurden. Die Nettangebot-Kennzahl des XRPL Dashboards erfasst Verbindlichkeitsveränderungen, statt separate Brutto-Mint- und Burn-Summen aufzuführen, und seine Angebotsfelder weisen weder ein angebotsspezifisches Ledger noch eine Beobachtungszeit aus.

Eine Abstimmung auf Transaktionsebene müsste Emission, Rückgaben und etwaige Clawbacks identifizieren, zusammen mit einer konsistenten Behandlung operativer Wallets. Die Issuer-Balance-API erlaubt es, diese Wallets auszuschließen, doch die tatsächliche Ausschlusspraxis der Dashboards wurde nicht festgestellt. Die verfügbaren Beobachtungen können Bestandskonsolidierung, Netto-Rücklösung oder messtechnische Behandlung als Erklärung nicht unterscheiden, noch können sie XRP-Verkäufe als Ursache identifizieren.

Ripples transparenzbezogene Herausgeberzahlen stammen von einem früheren Datum: 2.627 Millionen RLUSD im Umlauf und 2.759 Millionen $ in Rücklagefonds zum 29. Oktober. Diese Zahlen lassen sich nicht als gleichzeitige Beobachtungen mit der Kettenversorgung vom 31. Oktober zusammenbringen, und die Deckung durch den Herausgeber ist eine andere Frage als die zur Ausführung eines Trades verfügbaren Mittel.

Für Halter ist der wiederholbare Test die Kosten derselben Ordergröße in beide Richtungen bei nachfolgenden Ledgern, zusammen mit gedeckten Angeboten und Pool-Beständen. Anhaltende Verringerung dieser Bestände oder schlechtere vergleichbare Kurse würden die Einschätzung verändern. Die erfassten Pool-Bestände zeigten keinen anteiligen Verlust neben dem gemeldeten Angebotsrückgang; die Belege stützen bislang keine gleichwertige Schlussfolgerung für die Ausführungsqualität im breiteren XRP-Markt.

Quelle: CryptoSlate