Steigende Anleiherenditen: Was sie für Anleger von Rentenfonds bedeuten
Wichtige Erkenntnisse
- •Anleihekurse fallen, wenn die Renditen steigen; steigende Marktrenditen können daher die NAVs von Rentenfonds drücken, selbst wenn die zugrunde liegenden Anleihen weiterhin planmäßig Zinsen zahlen.
- •Die Duration eines Fonds bestimmt seine Zinssensitivität: Als Faustregel verschieben sich die Kurse je Prozentpunkt Renditeänderung ungefähr um die Duration.
- •Langläufer-Fonds wie Gilt- und Staatsanleihenfonds unterliegen stärkeren Schwankungen durch Zinsbewegungen, während Overnight-, Liquiditäts- und Ultrakurzläufer-Fonds weniger empfindlich sind.
- •Kuponzuflüsse und höhere Renditen bei neu gekauften Anleihen können die Mark-to-Market-Verluste bei steigenden Renditen schrittweise abfedern.
- •Die SEBI klassifiziert offene Rentenfonds nach Macaulay-Duration, was Anlegern hilft, das Zinsrisiko zu vergleichen und die Fondswahl mit ihrem Anlagehorizont abzustimmen.
Steigende Anleiherenditen können die Renditen von Rentenfonds vorübergehend belasten, wobei Langläufer-Fonds in der Regel die größten Auswirkungen erfahren. Die Auswahl eines Fonds, dessen Duration zum eigenen Anlagehorizont passt, kann Anlegern helfen, die Volatilität zu steuern – was die Frage aufwirft, welcher Rentenfonds für bestimmte Anlageziele am besten geeignet ist.
Das Verhältnis zwischen Anleihekursen und Renditen ist gegenläufig: Steigen die Renditen, fallen die Kurse bestehender Anleihen; sinken die Renditen, steigen die Anleihekurse. Da der Nettoinventarwert eines Rentenfonds den Marktwert der gehaltenen Anleihen widerspiegelt, kann ein Renditeanstieg am Gesamtmarkt den Marktwert des Fonds drücken, selbst wenn die zugrunde liegenden Wertpapiere weiterhin planmäßig Zinsen zahlen. Renditen am Markt reagieren in der Regel auf Faktoren wie die Leitzinsen der Zentralbank, Inflationserwartungen, die Staatsverschuldung des Staates sowie die Gesamtnachfrage nach Anleihen, sodass Veränderungen in diesen Bereichen sich rasch in den NAVs von Rentenfonds niederschlagen können.
Das Ausmaß dieser Auswirkung hängt weitgehend von der Duration eines Fonds ab, die die Preissensitivität eines Anleiheportfolios gegenüber Zinsänderungen misst. Als grobe Faustregel in der Rentenanalyse gilt: Der Kurs einer Anleihe verändert sich je Prozentpunkt Renditeänderung ungefähr um ihre Duration. Fonds mit länger laufenden Papieren, etwa Staatsanleihen- und Gilt-Fonds mit längeren Laufzeiten, underliegen bei Renditebewegungen tendenziell stärkeren Kursschwankungen. Fonds mit kürzerer Duration, wie Overnight-, Liquiditäts- und Ultrakurzläufer-Fonds, sind gegenüber Zinsänderungen generell weniger empfindlich. In Indien fallen diese Kategorien in einen Rahmen von Rentenfondstypen, die von der Securities and Exchange Board of India (SEBI) definiert werden und offene Rentenfonds nach ihrer Macaulay-Duration einordnen, was Anlegern den Vergleich des Zinsrisikoprofils eines Fonds erleichtert.
Ein ausgleichender Faktor bei steigenden Renditen ist der Zinszufluss: Fonds erzielen die Kuponzinsen auf ihre Bestände, und neu gekaufte Anleihen weisen höhere Renditen auf, was die Mark-to-Market-Belastung der Bestände schrittweise abfedern kann.
Das bedeutet, dass Anleger mit kurzfristigen Zielen in kürzer laufenden Fonds häufig eine bessere Passung finden, während solche mit längerem Horizont, die zwischenzeitliche Volatilität aussitzen möchten, oft Langläufer-Fonds in Betracht ziehen – denn das Halten einer Anleihe bis zur Fälligkeit sichert ihre Rendite, unabhängig von zwischenzeitlichen Kursbewegungen.
Für Rentenfondsanleger sind bei steigenden Renditen die wichtigsten Überlegungen der Anlagehorizont, das Durationsprofil des Fonds und die Bereitschaft, vorübergehende Renditeschwankungen zu akzeptieren. Die Abstimmung dieser Elemente kann helfen, die Volatilität in Phasen steigender Renditen zu steuern.
Quelle: CNBC-TV18 Markets
