Ripple hat den Entwurf der Regulation Crypto Assets der US-Börsenaufsicht SEC formell befürwortet und die Regulierungsbehörde aufgefordert, einen Rahmen zu verabschieden, der qualifizierten Krypto-Emittenten erlauben würde, jährlich bis zu 75 Millionen US-Dollar aufzunehmen, ohne eine herkömmliche Wertpapierregistrierung durchlaufen zu müssen.

Das Unternehmen legte seine Position in einem am 20. Oktober eingereichten 20-seitigen Kommentarschreiben dar. Darin bekräftigte Ripple die Befugnis der SEC, branchenweite Regeln festzulegen, forderte jedoch zugleich Anpassungen bei der Klassifizierung digitaler Assets, der Beendigung von Anlageverträgen und der Regulierung von Transaktionen an Sekundärmärkten. Kommentarschreiben sind ein fester Bestandteil des Regelsetzungsverfahrens der SEC und geben Marktteilnehmern einen formellen Kanal, um die Bedingungen eines Entwurfs zu beeinflussen, bevor die Behörde über dessen Annahme entscheidet. Die Einreichung markiert eine Wendung in Ripples Verhältnis zur Aufsichtsbehörde nach Jahren des Rechtsstreits über XRP-Verkäufe.

Chief Legal Officer Stuart Alderoty argumentierte, dass sich die SEC zuvor auf einzelne Durchsetzungsmaßnahmen gestützt habe, was Unsicherheit geschaffen, legitime Geschäfte eingeschränkt und Krypto-Innovationen aus den Vereinigten Staaten verdrängt habe.

SEC-Entwurf sieht Fundraising-Freistellungen von 5 und 75 Millionen US-Dollar vor

Der am 18. August vorgestellte Entwurf der Regulation Crypto Assets der SEC sieht zwei Registrierungsfreistellungen für qualifizierte Anlageverträge im Zusammenhang mit Kryptowährungen vor. Eine Startup-Freistellung würde es Unternehmen erlauben, über vier Jahre bis zu 5 Millionen US-Dollar aufzunehmen, während eine separate Fundraising-Freistellung bis zu 75 Millionen US-Dollar in jedem 12-Monats-Zeitraum ermöglichen würde. Die größere Freistellung umfasst einen Tier-1-Pfad über 20 Millionen US-Dollar und einen Tier-2-Pfad über 75 Millionen US-Dollar.

Beide Wege würden principle-basierte Anlegeroffenlegungen erfordern, wobei der größere Fundraising-Pfad zusätzliche Finanzberichterstattungspflichten vorsieht. Die bundesrechtlichen Vorschriften gegen Betrug und Mark manipulation würden weiterhin gelten.

Der vorgeschlagene Rahmen führt zudem einen bedingten Safe Harbor ein, der es einer Kryptowährung erlaubt, nicht mehr mit einem Anlagevertrag in Verbindung zu stehen, sobald der Emittent die versprochenen wesentlichen Führungsleistungen erbracht oder dauerhaft beendet hat. Ripple unterstützt diesen Ansatz auf Grundlage des Howey-Tests des Supreme Court — des Standards dafür, ob eine Transaktion als Anlagevertrag gilt — und vertritt die Auffassung, dass der eine Kryptowährung umgebende Anlagevertrag und nicht der Token selbst die rechtliche Behandlung als Wertpapier bestimmt.

Stärkere Schutzmaßnahmen für Sekundärmärkte gefordert

Unter seinen Empfehlungen bittet Ripple die SEC zu klären, dass Krypto-Emittenten nicht automatisch eine Form TR einreichen müssen, um das Ende eines Anlagevertrags festzustellen. Das Unternehmen schlägt außerdem vor, dass Börsen, Broker und andere Intermediäre sich auf abgeschlossene Form-TR-Einreichungen stützen dürfen, wenn sie prüfen, ob ein Asset weiterhin wertpapierrechtlichen Anforderungen unterliegt.

Eine weitere vorgeschlagene Anpassung würde die Safe-Harbor-Behandlung von Krypto-Assets auf den Investment Company Act und den Investment Advisers Act ausweiten und so inkonsistente Klassifizierungen über die bundeswertpapierrechtlichen Gesetze hinweg verringern. Ripple wendet sich zudem dagegen, gewöhnliche Broker-Dealer-Transaktionen von den vorgeschlagenen Vorrangregeln für die staatliche Registrierung auszunehmen, da solche Einschränkungen regulierte Intermediäre von der Bereitstellung von Liquidität an Sekundärmärkten abschrecken könnten.

Die Position des Unternehmens folgt auf die Beilegung seines eigenen Rechtsstreits mit der SEC, der institutionelle XRP-Verkäufe von Transaktionen unterschied, bei denen Käufer nicht dieselben Anlagevertragsrechte erwarben — dieselbe Unterscheidung zwischen Token und Anlagevertrag, die dem vorgeschlagenen Safe Harbor zugrunde liegt. Ripples Betonung der Trennung von Tokens und deren Emittenten fällt auch mit der Einrichtung eines offiziellen XRP-Kontos durch das Unternehmen und die XRP Ledger Foundation am 19. Oktober zusammen, das XRP als natives Asset des unabhängig betriebenen XRP Ledger ausweist.

Blockchain Association fordert höhere Startup-Freistellung

Die Blockchain Association befürwortete den vorgeschlagenen Rahmen ebenfalls am 20. Oktober, bat jedoch in einem separaten Kommentarschreiben um Änderungen der Fundraising-Beschrkungen. Der Industrieverband möchte die Startup-Freistellung von 5 auf 10 Millionen US-Dollar erhöhen, mit dem Argument, dass Ausgaben für Blockchain-Entwicklung, Infrastruktur und Sicherheit die vorgeschlagene Obergrenze übersteigen können.

Zudem empfiehlt sie, qualifizierte Airdrops und Netzwerk-Belohnungen aus den Fundraising-Grenzen auszunehmen, damit Token-Verteilungen zur Unterstützung von Netzwerkaktivitäten das für Kapitalbildung verfügbare Volumen nicht schmälern.

Die regulatorische Debatte folgt auf das Scheitern des Senats im September, den CLARITY Act voranzubringen, wodurch ein umfassender bundesrechtlicher Rahmen für die Marktstruktur von Kryptowährungen weiter offen bleibt. Ripple vertritt die Auffassung, dass die SEC maßgeschneiderte Freistellungen auf Grundlage ihrer bestehenden gesetzlichen Befugnisse einführen kann, ohne auf neue Gesetzgebung des Kongresses zu warten.

Die Frist für öffentliche Stellungnahmen der SEC endete am 20. Oktober 2026 und schloss damit das formelle Fenster für Beiträge von Ripple, der Blockchain Association und weiteren Interessengruppen. Die Regulation Crypto Assets bleibt ein Entwurf — die Behörde hat kein endgültiges Datum für die Annahme oder Umsetzung genannt — sodass die Prüfung der eingegangenen Stellungnahmen durch die SEC der nächste Schritt im Regelsetzungsverfahren ist.