Riot Platforms hat seinen bisher nicht namentlich genannten „Frontier AI Lab“-Mieter identifiziert: Es handelt sich um Anthropic. Der Bitcoin-Miner gab die Identität des Claude-Entwicklers in seinem am Mittwoch eingereichten Quartalsbericht bekannt und nannte Anthropic als Vertragspartner eines 15-jährigen Mietvertrags im Wert von rund 28 Milliarden US-Dollar auf dem Campus in Corsicana, Texas. In der am selben Tag veröffentlichten Ergebnismitteilung war der Mieter zuvor nur als „führendes Frontier AI Lab“ bezeichnet worden.

Der 10-Q-Bericht ist konkreter. Demnach unterzeichnete eine Riot-Tochtergesellschaft den Mietvertrag am 28. Oktober „mit Anthropic PBC (dem ‚Frontier AI Lab')“, und der Vertrag trat am 4. November in Kraft, nachdem Riots Vorstand zugestimmt und externe Berater die technischen Spezifikationen abgenommen hatten.

Der Bericht verwendet denselben definierten Begriff auch für den Mieter des im August unterzeichneten 191-MW-Rockdale-Vertrags von Riot. Damit ist Anthropic Vertragspartner für 1.101 MW der 1.151 MW, die Riot vertraglich gesichert hat. Die übrigen 50 MW hält AMD. Die Offenlegung fügt sich in einen breiteren Branchentrend ein: Bitcoin-Miner mit großen Stromportfolios vermieten Kapazitäten an KI-Unternehmen, die bereits elektrifizierte Standorte und Netzanschlüsse schätzen, weil neue Kapazitäten dieses Ausmaßes oft Jahre bis zur Inbetriebnahme benötigen.

Wirtschaftlichkeit des Mietvertrags

Der Corsicana-Vertrag umfasst 910 MW kritischer IT-Kapazität auf dem gesamten Campus. Die Grundmiete beginnt bei 130 US-Dollar pro Kilowatt und Monat und steigt jährlich um 3%. Zu diesem Ausgangssatz würde die volle 910 MW rund 1,42 Milliarden US-Dollar pro Jahr einbringen. Riot veranschlagt die durchschnittliche Jahresmiete über die Laufzeit auf rund 1,8 Milliarden US-Dollar bzw. insgesamt etwa 54 Milliarden US-Dollar, falls Anthropic beide Fünf-Jahres-Verlängerungen nutzt.

Riots 12%-Klausel

Das Detail, das die größte Aufmerksamkeit auf sich zieht, findet sich in den Finanzierungsbedingungen. Riot verpflichtete sich, Anthropic bis zu 4 Millionen US-Dollar pro Megawatt für die vom Mieter installierten Data-Center-Module zu erstatten – insgesamt bis zu etwa 3,6 Milliarden US-Dollar über die vollen 910 MW.

Diese Erstattung hängt davon ab, dass Riot Geld „zu Marktbedingungen aufnehmen kann, die für es hinreichend akzeptabel sind“. Sollte eine solche Finanzierung nicht verfügbar sein, wird Riot stattdessen, so der 10-Q-Bericht, Mietgutschriften gewähren, die den Betrag „plus 12% Zinsen pro Jahr“ über die restliche Laufzeit tilgen. In diesem Szenario würde Anthropic den Bau faktisch selbst finanzieren und die Kosten aus der Miete mit einer zweistelligen Rate zurückholen – deutlich über dem, was investitionsfähige Unternehmensschuldner üblicherweise zahlen.

Riots Basisszenario sieht anders aus. Das Unternehmen erwartet, die Erstattungen mit nicht rückzahlbarem Projektfinanzierungs-Darlehen zu finanzieren – also Krediten, die durch die eigenen Cashflows des Projekts und nicht durch Riots Bilanz gedeckt sind –, bemessen an der vertraglich vereinbarten Miete. Der gesamte Kapitalbedarf liegt bei etwa 6 Millionen US-Dollar pro MW, also 5,5 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen gab an, derzeit keine Eigenkapitalfinanzierung für das Projekt zu beabsichtigen.

Fristen und Kündigungsrechte begünstigen den Mieter

Der Mietvertrag legt das Großteil des Lieferungsrisikos auf Riot. Die Kapazität wird in drei Phasen bereitgestellt: 400 MW, wobei der erste Block für den 28. Juni 2027 vorgesehen ist; 200 MW ab dem 24. Dezember 2027; und 310 MW am 30. Juli 2028.

Liefert Riot mehr als 60 Tage verspätet, erwirbt Anthropic steigende Mietgutschriften, begrenzt auf 270 Tage Grundmiete für die nicht gelieferten Blöcke. Wird eine Phase nicht innerhalb von 270 Tagen nach dem Zieltermin geliefert, kann Anthropic den Vertrag für diese Phase mit 30-tägiger Frist kündigen, mit Verlängerungen wegen höherer Gewalt von bis zu 365 Tagen.

Riot darf zudem die Stromlast von Anthropic nicht drosseln oder den Standort ohne Zustimmung in freiwillige Demand-Response-Programme einschreiben – eine bemerkenswerte Einschränkung für ein Unternehmen, das sein Mining-Geschäft teilweise auf dem Verkauf von Strom an das texanische Netz aufgebaut hat. Bei einem Kontrollwechsel, an dem bestimmte eingeschränkte Parteien beteiligt sind, kann Anthropic den Vertrag kündigen oder Riots Anteil an der Immobilie zu 95% des beizulegenden Marktwerts erwerben. Riots eigenes Kündigungsrecht beschränkt sich auf nicht geheilte Zahlungsdefekte und Insolvenzereignisse.

Weniger Bitcoin auf Riots Bilanz

Der Data-Center-Bau ist der Grund, warum das Unternehmen das gesamte Jahr über Bitcoin verkauft hat. In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 verkaufte es 20.264 BTC für rund 1,5 Milliarden US-Dollar, beginnend mit 3.778 Coins im ersten Quartal, und beendete September mit 2.418 BTC im Wert von 202 Millionen US-Dollar.

Der 10-Q-Bericht ergänzt, das Unternehmen erwarte, „weiterhin im Wesentlichen alle von uns geminten Bitcoin zu verkaufen“, und gehe nicht davon aus, dass es kurzfristig nennenswerte Bitcoin-Bestände aufbauen wird.

Damit nimmt Riot einen anderen Weg als Miner wie American Bitcoin, das diese Woche einen Gewinn im dritten Quartal auswies, der vor allem auf Wertsteigerungen seiner Bitcoin-Bestände beruhte. Für Riot stellt sich nun die Frage, ob Kreditgeber den Bau in Corsicana zu Konditionen finanzieren, die die 12%-Klausel rein auf dem Papier halten.

Dieser Artikel erschien zuerst auf Bitcoin Magazine und wurde von Micah Zimmerman verfasst.