Die Reddit-Aktie (RDDT) sprang am Mittwoch um 9,3 % auf einen Schlusskurs von 158,10 US-Dollar und war damit der zweitbeste Wert im S&P 500.

Der Kursanstieg folgte auf Äußerungen von Baird-Analyst Colin Sebastian, der erklärte, die Wall Street habe die Möglichkeit einer enttäuschenden oder unveränderten Verlängerung des Datenlizenzabkommens zwischen Reddit und Google bereits eingepreist. Mit anderen Worten: Sollte der neue Vertrag schlechter ausfallen als die aktuellen Konditionen, dürften Anleger nicht mit einer größeren Verkaufswelle rechnen.

Das bestehende Abkommen, das Reddit rund 130 Millionen US-Dollar an jährlichen Erlösen einbringt, läuft Anfang 2025 aus. Die Gespräche über eine Verlängerung laufen derzeit. Das Abkommen ist Teil einer umfassenderen Welle von Lizenzvereinbarungen zwischen KI-Entwicklern und Inhalteeigentümern, da Unternehmen, die große Sprachmodelle entwickeln, strukturierten Zugriff auf menschlich erstellte Texte für Training und Abruf suchen. Für Reddit, dessen Werbegeschäft in den letzten zwölf Monaten 2,6 Milliarden US-Dollar an Umsatz erwirtschaftete, stellt das Google-Abkommen einen vergleichsweise kleinen, aber strategisch bedeutsamen Erlösstrom dar. Laut Sebastian dürfte eine weniger günstige Verlängerung den Aktienkurs nicht wesentlich belasten, während ein besser als erwartet ausfallendes Abkommen den Kurs um 10 bis 20 US-Dollar anheben könnte.

Ein zentraler Streitpunkt in den Verhandlungen betrifft die Frage, wie Reddits Inhalte in Googles Ökosystem erscheinen und referenziert werden. KI-gestützte Suchplattformen wie Google und OpenAI ziehen es vor, Nutzer in ihren eigenen Umgebungen zu halten, um Werbeerlöse zu schützen – was zu Reibung mit Reddits Verbreitungszielen führt. Reddit hat zudem davon profitiert, dass seine Inhalte in den klassischen Google-Suchergebnissen prominent erscheinen; jede Änderung im Umgang KI-generierter Zusammenfassungen mit Links zur Plattform hat daher Auswirkungen auf den Traffic. Diese Spannung zwischen KI-Plattformen und Publishern über Verweise und Namensnennungen ist ein wiederkehrendes Thema in branchenweiten Lizenzverhandlungen.

Starke Quartalszahlen

Reddits letzter Quartalsbericht fiel beeindruckend aus. Das Unternehmen erzielte im zweiten Quartal ein Ergebnis je Aktie von 1,25 US-Dollar – deutlich über den Analystenschätzungen von 0,95 US-Dollar. Der Umsatz erreichte 804,91 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 61 % gegenüber dem Vorjahr und über dem Konsens von 731 Millionen US-Dollar. Im vergleichbaren Vorquartal wies Reddit ein Ergebnis je Aktie von nur 0,45 US-Dollar aus, was das Ausmaß der Verbesserung unterstreicht. Reddit ging im März 2024 an die Börse; die werbebasierte Monetarisierung war der Haupttreiber der Beschleunigung des Umsatzwachstums nach dem Börsengang.

Das Unternehmen verzeichnete eine Nettogewinnmarge von 31,35 % und eine Eigenkapitalrendite von 29,02 %. Die Wall Street erwartet inzwischen ein Ergebnis je Aktie von 5,27 US-Dollar für das Gesamtjahr.

Nutzerwachstum verlangsamt sich

Während die Finanzkennzahlen robust bleiben, hat das Momentum bei der Nutzerakquise nachgelassen. Die globalen täglich aktiven Nutzer stiegen im ersten Quartal um 17 % und im zweiten Quartal um 18 % gegenüber dem Vorjahr, nach 31 % und 21 % im Vorjahreszeitraum. Die Verlangsamung ist deutlich, auch wenn die Wachstumsraten positiv bleiben. Täglich aktive Nutzer sind die Kennzahl, die Werbetreibende auf sozialen Plattformen am genauesten beobachten, da das Engagementniveau die Werbepreise und die Nachfrage nach Werbeplätzen unmittelbar beeinflusst.

Die Analystenmeinungen an der Wall Street gehen auseinander: Loop Capital hält ein Kursziel von 260 US-Dollar aufrecht, Needham peilt 300 US-Dollar an, und B. Riley erhöhte sein Ziel kürzlich auf 270 US-Dollar. Zacks stufte die Aktie in den letzten Wochen von „strong buy“ auf „hold“ zurück. Unter 31 deckenden Analysten liegt die durchschnittliche Empfehlung bei „Moderate Buy“ mit einem mittleren Kursziel von 221,10 US-Dollar.

Insider waren in letzter Zeit aktive Verkäufer und haben in den vergangenen drei Monaten Aktien im Wert von rund 33,7 Millionen US-Dollar abgestoßen. Aufsichtsratsmitglied Robert Sauerberg verkaufte am 25. August 5.128 Aktien zu 159,92 US-Dollar und reduzierte damit seine Beteiligung um 15,92 %. Insiderverkäufe nach dem ersten Jahr eines Unternehmens an der Börse sind üblich, da frühe Aktionäre und Direktoren nach dem Auslaufen der Sperrfristen Liquidität erhalten – dennoch handelt es sich um einen Datenpunkt, den Anleger häufig im Zusammenspiel mit den Fundamentaldaten beobachten.

Technische Indikatoren zeigen: Reddits 50-Tage-Durchschnitt liegt bei 170,91 US-Dollar, der 200-Tage-Durchschnitt bei 158,53 US-Dollar. Das Unternehmen hat eine Marktkapitalisierung von 29,57 Milliarden US-Dollar und einen Beta-Koeffizienten von 2,02 – die Aktie bewegte sich historisch also in beide Richtungen etwa doppelt so stark wie der Gesamtmarkt.