Wohin entwickeln sich die realen Zinsen?
Wichtige Erkenntnisse
- •Expansive Fiskalpolitik, schwächeres Wachstum und geringere Glaubwürdigkeit der Politik werden als Faktoren genannt, die die realen Zinsen hoch halten.
- •Reale Zinsen werden als Maßstab für den Vergleich inflationsbereinigter Renditen über wichtige Anlageklassen hinweg beschrieben.
- •Reale Zinsen beeinflussen zudem die Kreditbedingungen für Haushalte, Unternehmen und den Staat.
- •Die Grafik vergleicht 10-jährige TIPS-Renditen mit den von DKW geschätzten kurzen realen Zinsen über die nächsten zehn Jahre.
- •Die Lücke zwischen der Marktpreisbildung und dem geschätzten Zinspfad wird als Hauptfokus für künftige Neubewertungen der Politik identifiziert.
Das Zusammentreffen von expansiver Fiskalpolitik, verlangsamtem Wachstum und dem Verlust an politischer Glaubwürdigkeit, insbesondere seit dem 27. Februar 2026, lässt darauf schließen, dass die realen Zinsen hoch bleiben. Praktisch relevant ist das, weil reale Zinsen ein zentraler Maßstab für den Vergleich von Renditen über Bargeld, Anleihen und andere Anlagen nach Inflation sind und zudem die Kreditbedingungen für Haushalte, Unternehmen und den Staat prägen. Da die folgende Grafik die 10-jährigen TIPS-Renditen den von DKW geschätzten kurzen realen Zinsen über das nächste Jahrzehnt gegenüberstellt, ist die Lücke zwischen der Marktpreisbildung und dem geschätzten Pfad der entscheidende Aspekt, auf den bei einer weiteren Neubewertung der Politikerwartungen zu achten ist.
Abbildung 1: 10-jährige TIPS-Rendite (blau) und von DKW geschätzte kurze reale Zinsen über die nächsten zehn Jahre (rot), beide in Prozent.
