Die Reserve Bank of India (RBI) setzt zunehmend auf längerfristige Variable-Rate-Reverse-Repo-Auktionen (VRRR), um überschüssige Liquidität aus dem Finanzsystem abzuschöpfen – ein Schritt, der vor dem Hintergrund wachsender Inflationsdrucke in der Volkswirtschaft erfolgt.

Die jüngste Liquiditätsabsorption der Zentralbank folgt auf eine deutliche Verschiebung der Geldmarktbedingungen: Call-Geld-Sätze sind unter den geldpolitischen Repo-Satz gefallen – ein Signal dafür, dass im Bankensystem reichlich Liquidität vorhanden ist. Prognosen deuten nun darauf hin, dass die systemweite Liquidität bis Ende September ₹15 Lakh Crore übersteigen könnte.

Im Rahmen einer damit verbundenen Liquiditätsmanagement-Operation verkaufte die RBI kürzlich Staatsanleihen im Wert von ₹32.000 Crore und verstärkte damit ihre Bemühungen, überschüssige Liquidität aus dem System abzuziehen.

Der VRRR ist ein bewährtes Instrument im Liquiditätsmanagement-Toolkit der RBI. Über diese Fazilität parken Banken ihre Überschussmittel bei der Zentralbank zu einem durch Auktion bestimmten Zinssatz, und der Mechanismus der variablen Rate ermöglicht es der RBI zu steuern, wie viel Liquidität sie bei jeder Operation absorbiert. Längerfristige VRRR-Auktionen binden Mittel über erweiterte Laufzeiten und verschaffen der Zentralbank dadurch einen nachhaltigeren Zugriff auf Überschussliquidität als kürzere Overnight- oder kurzfristige Operationen. Die RBI hat in der Vergangenheit häufig auf VRRR-Auktionen zurückgegriffen, wenn sich dauerhafte Überschüsse im System aufbauten, etwa in den Jahren nach den pandemiebedingten Liquiditätszuführungen.

Durch das Abziehen überschüssiger Liquidität will die RBI kurzfristige Sätze im Einklang mit ihrem geldpolitischen Kurs halten und den Inflationsdruck eindämmen, da reichlich Liquidität im Bankensystem die Geldmarktsätze weich halten und die Transmission der Geldpolitik verwässern kann. Anhaltende Überschüsse in der nun prognostizierten Größenordnung sind über den Geldmarkt hinaus bedeutsam: Sie können die kurzfristigen Refinanzierungskosten von Banken und Unternehmen beeinflussen und die Bedingungen an Anleihe- und Kreditmärkten prägen.

Für Marktteilnehmer wird sich die Wirksamkeit dieser Operationen daran zeigen, ob die Call-Geld-Sätze zum Repo-Satz zurückkehren und ob sich der prognostizierte Überschuss bis Ende September tatsächlich einstellt.

Quelle: Economic Times Markets