AUD/USD und zinssensitive australische Anleihen dürften am stärksten auf jedes Signal in den Protokollen reagieren, das darauf hindeutet, wie nahe der Rat im August an einer Zinserhöhung war, nachdem Gouverneurin Bullock bereits bestätigt hatte, dass beide Optionen aktiv diskutiert wurden. Hausers Äußerungen in der vergangenen Woche, in denen er ausdrücklich auf Aufwärtsrisiken für die Inflation hinwies und weitere Zinserhöhungen als möglich bezeichnete, haben den Markt bereits auf eine hawkishe Lesart vorbereitet. Das bedeutet ein asymmetrisches Risiko: Ein tatsächlich hawkischer Ton würde bereits eingegangene Positionierungen bestätigen, während alles, was als dovish wahrgenommen wird, eine deutlich stärkere Auflösung von AUD-Longs auslösen könnte. Erhöhte Ölpreise im Zusammenhang mit dem Konflikt mit dem Iran und den Störungen in der Straße von Hormus stellen ein separates Aufwärtsrisiko für die Inflation dar, das der Rat neben der inländischen Nachfrage beobachtet; ein ausdrücklicher Hinweis auf diesen Kanal in den Protokollen würde die These einer weiterhin straffen Haltung statt einer echten Pause untermauern. Da Bullock bereits erklärt hat, dass die Marktpreise für baldige Zinssenkungen den eigenen Überlegungen des Rates vorauslaufen, bieten die Protokolle der RBA die Möglichkeit, diesem Pricing weiter entgegenzutreten, ohne die Zinsen selbst anheben zu müssen.

--- Die Protokolle dürften zeigen, wie nahe die RBA im August tatsächlich an einer Zinserhöhung war, und Hauser hat den Märkten bereits gesagt, die nächste nicht auszuschließen.

Zusammenfassung:

Der geldpolitische Rat der RBA beließ den Cash Rate im August bei 4,35%, eine einstimmige Entscheidung und die zweite unveränderte Sitzung in Folge nach drei Zinserhöhungen im früheren Jahresverlauf.

Der Rat bewertete die Geldpolitik als etwas restriktiv und die Wirtschaft als erwartungsgemäß verlangsamend, verschärfte jedoch seinen Ausblick und erklärte, man werde die Zinsen erneut anheben, falls sich Aufwärtsrisiken für die Inflation materialisieren.

Gouverneurin Bullock sagte nach der Sitzung, ein weiterer Anstieg sei „quite possible“, und bestätigte, dass sowohl eine Anhebung als auch ein Verzicht auf eine Änderung diskutiert wurden – im Gegensatz zur vorherigen Sitzung, in der nur ein Festhalten zur Debatte stand.

Die Protokolle, die am Dienstag, 25. August, um 11.30 Uhr Sydney-Zeit (01.30 GMT, 21.30 Uhr ET am Montag, 24. August) erwartet werden, könnten die interne Debatte des Rates zwischen Anheben und Abwarten sowie seine Bewertung des Ausblicks detaillierter darstellen.

Vizegouverneur Andrew Hauser sagte in der vergangenen Woche, die Inflation sei weiterhin zu hoch und die Geldpolitik müsse die Nachfrage weiter dämpfen; er warnte, die Zinsen müssten erneut steigen, falls die Inflation nicht zurückgeht, und betonte zugleich, die RBA erwarte keine Rezession, sondern lediglich eine Abschwächung.

Hauser und Bullock haben beide erhöhte Ölpreise im Zusammenhang mit dem Iran-Konflikt und den Störungen in der Straße von Hormus als externes Inflationsrisiko benannt, das die Aufgabe des Rates neben dem inländischen Nachfragedruck zusätzlich erschwert.

Die Reserve Bank of Australia veröffentlicht die Protokolle ihrer Sitzung des geldpolitischen Boards im August am Dienstag, 25. August, um 11.30 Uhr Sydney-Zeit, entsprechend 01.30 GMT und 21.30 Uhr US-Ostküstenzeit am Montag, 24. August, wie aus einer Vorschau der Commonwealth Bank of Australia hervorgeht. Der Rat beließ den Cash Rate in dieser Sitzung bei 4,35 Prozent, einstimmig und zum zweiten Mal in Folge nach drei Zinserhöhungen im bisherigen Jahresverlauf.

Die Vorschau der CBA weist darauf hin, dass der Rat die Politik als etwas restriktiv und die Wirtschaft als weitgehend erwartungsgemäß verlangsamend bewertete, seine Forward Guidance jedoch verschärfte, indem er erklärte, die Zinsen erneut anzuheben, falls sich Aufwärtsrisiken für die Inflation materialisieren. In der Pressekonferenz nach der Sitzung sagte Gouverneurin Michele Bullock, ein weiterer Anstieg bleibe durchaus möglich, und bestätigte, dass sowohl eine Anhebung als auch ein Festhalten diskutiert wurden – anders als in der vorherigen Sitzung, als nur ein Festhalten zur Debatte stand. Die CBA geht davon aus, dass die Protokolle die interne Debatte und die Gewichtung des Ausblicks durch den Rat angesichts seiner klaren Straffungstendenz weiter beleuchten könnten.

Diese Tendenz wurde seit der Sitzung von Vizegouverneur Andrew Hauser zusätzlich bekräftigt. Er sagte in der vergangenen Woche, die Inflation sei weiterhin zu hoch und die Geldpolitik müsse die Nachfrage in der Wirtschaft weiter reduzieren, um sie wieder in Richtung Ziel zu bringen; zugleich warnte er, die Zinsen müssten erneut steigen, falls sich die Inflation nicht abschwächt. Hauser beschrieb den aktuellen Verlauf als Abschwächung und nicht als Rezession, wies aber laut investingLive-Berichten auf Aufwärtsrisiken für die Inflation als echte anhaltende Sorge hin. Seine Äußerungen führten eine Botschaft fort, die sich im Jahresverlauf durchgehend wiederholt hat: Die früheren Zinserhöhungen der RBA beruhten auf der Einschätzung, dass die Nachfrage die Produktionskapazität der Wirtschaft stärker übertroffen habe als zunächst angenommen, und dass ein frühes Handeln die späteren Kosten für die Arbeitslosigkeit begrenze.

Das binnenwirtschaftliche Umfeld bleibt kompliziert. Die Gesamtinflation liegt bei rund 3,8 Prozent und damit über dem Zielkorridor von 2 bis 3 Prozent; die bevorzugten Kernmaße der RBA, die die größten Preisbewegungen in beide Richtungen herausrechnen, erweisen sich als zäh statt klar rückläufig. Bullock hat zudem darauf hingewiesen, dass die derzeitige Marktpreisbildung für kurzfristige Zinssenkungen den eigenen Überlegungen des Rates vorausläuft. Gleichzeitig wird erwartet, dass die von der Fair Work Commission beschlossene, höher als erwartete Lohnerhöhung von 4,75 Prozent, die im dritten Quartal wirksam werden soll, das Lohnwachstum nach einer Phase der Abschwächung wieder anheben wird. Hinzu kommt ein externer Inflationsrisikofaktor durch erhöhte Ölpreise im Zusammenhang mit dem anhaltenden Konflikt mit dem Iran und den Störungen in der Straße von Hormus, den sowohl Hauser als auch Bullock als erschwerenden Faktor genannt haben. Die Protokolle vom Dienstag dürften das bislang klarste Bild davon liefern, wie diese gegensätzlichen Kräfte den nächsten Schritt des Rates prägen.

Vizegouverneur Andrew Hauser sprach in der vergangenen Woche