Die Finanzregeln des Premier-League-Fußballs sollten die Transferausgaben eigentlich begrenzen – doch in Wirklichkeit befeuern sie diese, argumentiert Danny Hill.

Die Klubs der Premier League gaben diesen Sommer einen Rekordbetrag von 3,46 Mrd. £ aus. Rund 38 Prozent der Transfers fanden zwischen Premier-League-Klubs statt, nach 30 Prozent im Vorjahr, wie Reuters berichtet.

Die naheliegenden Erklärungen sind bekannt: Rekordumsätze, größere Kaufkraft und ein immer kompetitiverer Markt. Doch sie erklären nicht vollständig, warum so viele Transfers zwischen den Klubs der Liga selbst stattfinden.

Eine Antwort könnte in ebenjenen Finanzregeln liegen, die die Ausgaben begrenzen sollen. Die Profitability and Sustainability Rules der Premier League, seit 2013 in Kraft, begrenzten Verluste auf 105 Mio. £ über drei Spielzeiten; ab der Saison 2025-26 wurden sie durch Squad-Cost-Ratio-Regeln ersetzt, die die Squad-Ausgaben auf einen Anteil der Umsätze begrenzen – analog zum Kostenkontrollrahmen der Uefa auf europäischer Ebene. Spielerhandel bewegt Fußballer und Geld zwischen Klubs; in regulatorischer Hinsicht können Gewinne aus solchen Verkäufen den Betrag erhöhen, den Klubs für ihre Kader ausgeben dürfen. Wenn alle 20 Klubs unter weitgehend denselben Anreizen handeln, lässt sich damit erklären, warum das Geld im Kreislauf durch die Liga fließt.

Man betrachte zwei Klubs, A und B. Klub A möchte einen Spieler von B, und B einen Spieler von A. Angenommen, beide Spieler stammen aus den jeweiligen Jugendakademien und weisen damit keinen Anschaffungswert in der Bilanz aus. Wären die Spieler gleich wertvoll, könnten die Klubs sie einfach tauschen.

Doch die Regeln schaffen einen anderen Anreiz. Wird jeder Spieler stattdessen für 50 Mio. £ verkauft, können beide Klubs nahezu 50 Mio. £ als Gewinn aus dem Verkauf erfassen. Jeder Klub bucht den zugegangenen Spieler mit 50 Mio. £ und verrechnet diese Kosten über die Amortisation über die Laufzeit des Spielervertrags. Nach den neuen Squad-Cost-Ratio-Regeln sind Nettogewinne aus Spielerverkäufen ausdrücklich in die Berechnung der erlaubten Squad-Ausgaben einbezogen.

Bei 70 Mio. £ ändert sich an der eigentlichen Ökonomie nichts: Dieselben Spieler wechseln den Klub, und der Nettobargelddifferenz bleibt null, aber beide Klubs haben größere Spieler-verkaufsgewinne realisiert und ihre regulatorische Ausgabenkapazität erhöht, während die Anschaffungskosten über kommende Jahre erfasst werden. Die Regeln geben beiden Klubs damit einen Anreiz, den tragfähigen Wert der Transaktionen zu maximieren.

Nun kämen die Klubs C und D hinzu. A kauft bei C, B kauft bei D. Diese Verkäufe erhöhen die eigene regulatorische Kapazität von C und D und ermöglichen weitere Zukäufe sowie eine weitere Handelsrunde.

Wie Transfers Geld im Kreislauf bewegen und Preise benchmarken

Zudem entfaltet der Deal zwischen A und B einen Benchmark-Effekt, der sich inzwischen in Marktransaktionen beobachten lässt. C und D haben ihrerseits einen Anreiz, ihre Spielerverkaufsgewinne zu maximieren – das schafft das Umfeld, in dem heutige Transfers den Benchmark von morgen prägen.

Über 20 verbundene Klubs hinweg kann dasselbe Geldvolumen durch aufeinanderfolgende Deals zirkulieren, wobei jede Transaktion ihren vollen Wert zu den Schlagzeilen-Ausgaben hinzufügt und zugleich anderswo regulatorische Kapazität schafft.

Eine akademische Studie aus dem Jahr 2024 identifizierte nach der Einführung der Uefa-Finanzregeln einen strukturellen Wandel bei Spielerpreisen und führte die Idee an, dass gestiegener Spielerhandel als Reaktion auf die Regeln eine mögliche Erklärung sei.

Abschaffte man die Finanzregeln, würde ein Großteil dieses Anreizes verschwinden. A und B möchten weiterhin die Spieler des jeweils anderen, doch es gäbe kaum einen wirtschaftlichen Grund, einen simplen Tausch in zwei große Transaktionen zu verwandeln. Ohne Regulierung hätten Klubs wenig Grund, bilanzielle Gewinne zu maximieren – und wo diese Gewinne steuerpflichtig sind, womöglich sogar einen Anreiz zum Gegenteil.

Die Regulierung verleiht diesen Gewinnen einen zusätzlichen Wert: die Kapazität, erneut auszugeben. Diese Ausgaben erzeugen künftige Amortisationskosten, was den Anreiz aufrechterhält, weitere Spielerverkaufsgewinne zu erwirtschaften, und den Kreislauf zu immer größeren Transaktionswerten verstärkt.

Die Rekordsumme von 3,46 Mrd. £ sollte nicht einfach als Beweis gewertet werden, dass der Fußball weiterer Finanzregeln bedarf, sondern auch als mögliche Folge der bereits geltenden Regeln. Rekordausgaben sind damit womöglich ebenso sehr eine Folge des regulatorischen Designs wie ein Beleg für jenes Problem, das die Regulierung lösen soll.

Danny F Hill ist Assistant Professor of Finance am Providence College und Gründer der Sportbewertungsberatung Virsolus.