Vorschau: August-Beschäftigungsbericht außerhalb der Landwirtschaft im Zahlenüberblick
Wichtige Erkenntnisse
- •Der Konsens erwartet für August einen Anstieg der Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft um 56.000 Stellen nach -23.000 im Juli, bei einer prognostizierten Arbeitslosenquote von unverändert 4,1 %.
- •Vorangegangene Indikatoren wie ADP (+38.000, schwächster Wert seit Januar), höhere Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe und steigende Challenger-Stellenkürzungen deuten auf einen schwächer als erwarteten Bericht hin.
- •August-Berichte zur Beschäftigung verfehlten historisch in 71 % der Fälle die Schätzungen und unterliegen aufgrund saisonaler Anpassungsschwierigkeiten im Zusammenhang mit Schulstartterminen erheblichen späteren Revisionen.
- •Zinsfreundliche Kommentare von Fed-Gouverneur Chris Waller haben den Dollar bereits geschwächt; ein schwacher Beschäftigungsbericht würde den Druck erhöhen und die Aktienmärkte stützen.
- •Waller spielte den Bericht herunter und erklärte, seine geldpolitische Entscheidung hänge stärker von den August-Inflationsdaten ab, wobei der Markt knapp unter 50/50 für eine Zinserhöhung im September preist.
Was erwartet wird
- Konsensschätzung: +56.000 (Spanne -25.000 bis +121.000)
- Juli: -23.000
- Juni: +63.000
- Private Konsensschätzung: +45.000
- Arbeitslosenquote, Konsens: 4,1 % gegenüber 4,1 % zuvor
- Erwerbsbeteiligungsquote, Konsens: 61,4 % zuvor
- Unterbeschäftigung (U6) zuvor: 7,9 %
- Durchschnittliche Stundenverdienste gegenüber dem Vorjahr: erwartet +3,0 % gegenüber +3,2 % zuvor
- Durchschnittliche Stundenverdienste gegenüber dem Vormonat: erwartet +0,3 % gegenüber +0,1 % zuvor
- Durchschnittliche Wochenarbeitszeit: erwartet 34,3 gegenüber 34,3 zuvor
Bisherige Beschäftigungsdaten für August
- ADP-Beschäftigungsbericht: +38.000 (niedrigster Stand seit Januar) gegenüber +47.000 erwartet und +46.000 zuvor
- ISM-Beschäftigung im Dienstleistungssektor: 47,8 gegenüber 47,4 zuvor
- ISM-Beschäftigung im verarbeitenden Gewerbe: 51,2 gegenüber 52,5 erwartet und 52,8 zuvor
- Challenger Job Cuts: 52.881 gegenüber 33.429 zuvor
- Philly-Fed-Beschäftigung: +27,9 gegenüber +10,0 zuvor
- Empire-State-Beschäftigung: +9,3 gegenüber +11,4 zuvor
- Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, Befragungswoche: 206.000 gegenüber 187.000 zuvor
- Revelio Labs: +36.500 gegenüber +79.200 zuvor
Saisonale Aspekte
Laut BMO fällt der Kernwert im August tendenziell schwach aus. Er lag in 71 % der Fälle unter den Schätzungen und in 29 % darüber, mit einer durchschnittlichen Verfehlung von 71.000 bzw. einem durchschnittlichen Übertreffen von 18.000. Ebenso lagen in früheren August-Berichten zur Arbeitslosenquote 36 % der Werte über den Erwartungen, 28 % darunter und 36 % entsprachen dem Konsens.
Der August kann aufgrund der Schulstarttermine ein schwieriger Monat für saisonale Anpassungen sein, weshalb Marktteilnehmer generell versuchen, Stellen im Bildungsbereich herauszufiltern und durch den Zahlen hindurchzublicken. Dies ist ein Grund, warum der August-Bericht in den Folgemonaten häufig großen Revisionen unterliegt – etwas, das man im Hinterkopf behalten sollte, wenn der erste Wert veröffentlicht wird.
Der breitere Trend
Der Beschäftigungstrend hat in letzter Zeit nachgelassen, und die vergangenen Woche veröffentlichten ersten Benchmark-Revisionen haben unerwartet Stellen bis März nach unten korrigiert. Der Benchmark-Revisionsprozess gleicht die Beschäftigungserhebung mit den Arbeitslosenversicherungsdaten der Bundesstaaten ab und gilt daher allgemein als verlässlicherer Indikator für das Beschäftigungsniveau als die monatlichen Stichproben. Dennoch liegt die Arbeitslosenquote bei nur 4,1 %, und es fällt schwer, die Lage als etwas anderes zu sehen als die viel diskutierte Wirtschaft mit „geringer Einstellungs-/geringer Entlassungsrate“, in der Unternehmen das Einstellungstempo verlangsamen, aber bestehende Mitarbeiter halten, statt Stellen abzubauen.
Marktportierung
Hinsichtlich des Handels deuten die Zahlen auf einen schwachen Bericht hin, was den US-Dollar zusätzlich unter Druck setzen würde – dieser ist nach überraschend zinsfreundlichen Kommentaren von Fed-Gouverneur Chris Waller am Donnerstag bereits geschwächt. USD/JPY wurde zudem von Interventionen (allerdings nicht bestätigt) getroffen und fiel am Tag um 330 Pips, was für Devisenhändler vor dem Bericht für eine turbulente Dynamik sorgt.
Im Gegensatz dazu fielen die Reaktionen der Aktienmärkte auf Wallers Kommentare eindeutiger aus; sie profitieren zudem von neuen Veröffentlichungen von KI-Modellen, die einen weiteren Sprung nach vorn zeigen. Ein schwächerer Beschäftigungsbericht würde sie weiter beflügeln, während ein starker Wert dem ein Ende bereiten könnte.
Bemerkenswert ist allerdings, dass Waller selbst die Bedeutung des Berichts herunterspielte: „Ich erwarte nicht, dass die Beschäftigungsdaten stark von dem abweichen werden, was wir zuletzt gesehen haben. Meine Entscheidung über die angemessene Ausrichtung der Geldpolitik wird daher stark davon beeinflusst, was wir über die Inflation im August erfahren“, sagte er.
Ein klarer Ort für Hinweise ist das kurze Ende der Zinskurve, wo US-2-Jahres-Renditen bei 4,33 % notieren. Derzeit liegt der Markt knapp unter 50/50 für eine Zinserhöhung im September. Die nächste planmäßige Inflationsveröffentlichung wird daher für die Zinserwartungen mindestens genauso viel Gewicht haben wie dieser Beschäftigungsbericht.
