Platins veränderte Anlageperspektive: Anhaltende Defizite, geopolitische Risiken und neue Nachfragequellen durch Wasserstoff und KI

Platin und Palladium haben beide an der breiteren Rally bei Edelmetallen teilgenommen, doch unter der Oberfläche zeichnen sich wichtige strukturelle Unterschiede ab, die ihre jeweiligen Anlagefälle neu formen.

Mike Maharrey, Moderator von Money Metals, sprach kürzlich mit Edward Sterck, Forschungsdirektor des World Platinum Investment Council (WPIC), über anhaltende Angebotsdefizite bei Platin, die starke Abhängigkeit von Palladium vom Automobilsektor, geopolitische Risiken, die US-Handelspolitik und potenziell bedeutende neue Nachfragequellen aus Wasserstoff und künstlicher Intelligenz.

Am 6. August 2026 wurde Platin bei rund 1.728 US-Dollar je Unze gehandelt – deutlich oberhalb der Spanne, in der sich das Metall über weite Teile des vorangegangenen Jahrzehnts bewegt hatte.

Platin bricht nach einem Jahrzehnt der Seitwärtsbewegung aus

Etwa zehn Jahre lang bewegte sich Platin größtenteils in einer Spanne zwischen rund 900 und 1.100 US-Dollar je Unze. Das änderte sich im Mai 2025, als das Metall zu einer kräftigen Rally ansetzte, die bis in den Januar 2026 anhielt.

Sterck nannte Angebot und Nachfrage als den ersten Auslöser. Der Platinmarkt befand sich im dritten Jahr in Folge mit erheblichen Defiziten. Da Rohstoffmärkte sich letztlich ausgleichen müssen, wurden diese Fehlmengen durch Entnahmen aus oberirdischen Beständen gedeckt. Schließlich sanken diese Lagerbestände auf das, was Sterck als „nicht nachhaltig niedrige Niveaus“ bezeichnete, was die Preise nach oben zwang, um Halter zum Verkauf zu bewegen.

Die letzte vergleichbar starke angebotsgetriebene Bewegung bei Platin gab es 2008, als Stromausfälle in Südafrika die Minenproduktion beeinträchtigten und den Preis kurzzeitig auf über 2.250 US-Dollar je Unze trieben – ein historisches Hoch, das bis heute Bestand hat. Das Ereignis verdeutlichte, wie konzentriert die Platin-Lieferkette ist: Rund 70% des weltweiten Minenangebots stammen aus dem Bushveld-Komplex in Südafrika, wo tiefliegende, arbeitsintensive Bergbaubetriebe energieintensiv und anfällig für Stromversorgungsstörungen sind.

Bis zur Mitte des vierten Quartals kam ein weiterer Faktor hinzu. Eine breite Rally bei Edelmetallen, angeführt von Gold, spiegelte eine wachsende Nachfrage nach Sachwerten wider, deren Wert unabhängig vom US-Dollar ist. Sterck beschrieb den Trend als „De-Dollarisierung“ oder als „Sell-America“-Handel. Als sich die Nachfrage über Gold hinaus ausweitete, schichteten Anleger in Silber, Platin, Palladium und sogar Kupfer um.

Nachdem Platin im Januar das aus Stercks Sicht „überhitzte“ Niveau erreicht hatte, korrigierte der Preis. Anschließend wurde das Metall eine Zeit lang nahe 2.000 US-Dollar je Unze gehandelt, geriet dann aber erneut unter Druck. Bis zum 6. August war der Spotpreis auf rund 1.728 US-Dollar je Unze zurückgegangen.

Konflikte im Nahen Osten verändern das Makrobild

Der Konflikt im Nahen Osten veränderte anschließend das makroökonomische Umfeld für Edelmetalle. Höhere Ölpreise erhöhten die Inflationserwartungen und damit auch die Erwartungen an höhere Leitzinsen der Federal Reserve. Das stützte den US-Dollar und belastete in Dollar notierte Rohstoffpreise.

Es gab zudem einen direkten Einfluss auf die Platinnachfrage, da Raffinerien im Nahen Osten Katalysatoren auf Platinbasis verwenden. Wenn solche Anlagen stillstehen, kann die Katalysatornachfrage am Rand zurückgehen. Sterck betonte jedoch, dass dieser Effekt relativ gering sei. Die größere Wirkung komme über Inflationserwartungen, die erwartete Fed-Politik und den Dollar.

Trotz dieser makroökonomischen Gegenwinde sagte Sterck, dass die grundlegenden Angebots- und Nachfragefaktoren für Platin weiterhin günstig seien.

Warum sich Platin und Palladium auseinanderentwickeln

Einer der wichtigsten Unterschiede zwischen Platin und Palladium liegt in ihren Endverwendungsprofilen.

Etwa 40% der weltweiten Platinnachfrage entfallen auf Katalysatoren in Fahrzeugen mit Verbrennungsmotor. Die Elektrifizierung des Verkehrs stellt daher einen langfristigen Nachfragegegenwind für Platin dar, auch wenn Sterck der Ansicht ist, dass der Übergang langsamer verläuft als von vielen Analysten zuvor erwartet.

Palladium ist deutlich stärker exponiert. Mehr als 80% der Palladiumnachfrage sind mit dem Automobilsektor verbunden. Recycling stellt eine zusätzliche Herausforderung dar. Der WPIC erwartet, dass steigendes Recyclingangebot zusammen mit der schrittweisen Belastung durch die Fahrzeugelektrifizierung den Palladiummarkt letztlich in ein Überangebot drängen wird.

Doch dieser Übergang verzögert sich immer wieder.

Palladium befindet sich derzeit weiterhin im Defizit. Sterck sagte, der bestehende Mangel könne es dem Metall ermöglichen, in den kommenden etwa 12 Monaten weiterhin im Einklang mit dem breiteren Edelmetallkomplex gehandelt zu werden, auch wenn die längerfristige Stimmung am Markt bärisch bleibt.

Russland als Wildcard bei Palladium

Das Angebotsprofil von Palladium macht diesen bärischen Ausblick komplizierter.

Russland produziert etwa 40% des weltweiten Palladiumangebots. Eine Störung in einer russischen Mine oder ein anderes Ereignis, das russische Lieferungen einschränkt, könnte daher einen starken Preissprung auslösen, zumal die Terminmarktpositionierung bereits auf der Unterseite ausgerichtet ist.

Platin ist deutlich weniger von Russland abhängig.

Etwa 70% des weltweiten Platinerzangebots stammen aus Südafrika, bei Einbeziehung des südlichen Afrikas und Simbabwes steigt der Anteil auf rund 80%. Russland steht nur für etwa 11%.

Palladium hingegen konzentriert sich auf Südafrika und Russland, die jeweils rund 40% des weltweiten Angebots liefern.

Diese geopolitische Exponierung könnte auch beeinflussen, wie Autohersteller Platin und Palladium substituieren. In Benzinfahrzeugen seien die beiden Metalle nach Stercks Einschätzung fast im Verhältnis 1:1 austauschbar.

Hersteller können jedoch nicht einfach bei jeder Preisänderung zwischen den Metallen wechseln. Sobald ein Fahrzeugmodell zertifiziert ist und in die Produktion geht, ändern Hersteller den Platingruppenmetall-Mix im Katalysator in der Regel nicht mehr. Substitution findet daher meist erst statt, wenn künftige Modelle entworfen und zertifiziert werden.

Zollsorgen treiben Platin in die USA

Die US-Handelspolitik hat bereits zu deutlichen Bewegungen im physischen Metall geführt.

Sterck datierte die Entwicklung auf November 2024, als immer klarer wurde, dass Zölle eine zentrale Rolle in der Handelspolitik der neuen Regierung spielen würden.

US-Endverbraucher und Marktteilnehmer begannen daraufhin, Platin und Palladium vorab in das Land zu holen, um erwarteten Bedarf abzusichern, da künftige Handelsbarrieren die Metallverfügbarkeit beeinträchtigen könnten.

Die sichtbaren Platinbestände an US-Terminbörsen stiegen von rund 150.000 Unzen auf etwa 750.000 Unzen – ein Fünffaches. Sterck betonte, dass Börsenbestände nur den sichtbaren Teil der Bewegung darstellen, sodass zusätzliches Metall auch ohne Einlagerung in diesen Lagern in das Land gelangt sein könnte.

Als sich im Verlauf des Jahres 2026 einige Handelssorgen abschwächten, floss Metall wieder aus den Lagerhäusern der Terminbörsen zurück in den breiteren Markt und entspannte damit einen Teil der unmittelbaren Knappheit.

Unsicherheit bleibt dennoch bestehen, unter anderem durch Untersuchungen nach Abschnitt 232 und 301 des US-Handelsrechts. Palladium sieht sich zudem einem zusätzlichen Risiko durch ein Verfahren der US International Trade Commission gegenüber, das Vorwürfe des russischen Dumpings betrifft. Eine frühere Entscheidung stellte keine Schädigung der Vereinigten Staaten fest, wurde jedoch angefochten.

Teures Gold eröffnet Platin neue Chancen im Schmuckmarkt

Die hohen Goldpreise haben auch für Platin im Schmuckmarkt eine ungewöhnliche Chance geschaffen.

Platin konkurriert im Allgemeinen im mittleren und gehobenen Schmucksegment, insbesondere mit Weißgold. Weißgold wurde ursprünglich als kostengünstigere Alternative entwickelt, die optisch Platin ähneln sollte.

Die stark gestiegenen Goldpreise haben dieses Verhältnis umgekehrt.

Sterck sagte, dass Weißgoldschmuck zeitweise selbst im Einzelhandel zu einem Aufpreis gegenüber Platinschmuck verkauft wurde. Das hat zu einem relativ stetigen Wachstum der Platinschmucknachfrage in Märkten wie den USA und Europa beigetragen.

China bleibt eine bemerkenswerte Ausnahme.

Dort wurde Platinschmuck in den späten 2000er- und frühen 2010er-Jahren modisch, wobei die Nachfrage um 2014 ihren Höhepunkt erreichte. Seitdem haben staatliche Maßnahmen und veränderte Verbraucherpräferenzen zu einem stetigen Rückgang geführt.

Die Hoffnung, dass der starke Goldpreisanstieg eine große Wiederbelebung der chinesischen Platinschmucknachfrage auslösen würde, hat sich bisher als enttäuschend erwiesen.

Das Anlageargument für Platin

Für Anleger, die an Gold und Silber gewöhnt sind, bietet Platin laut Sterck etwas anderes, weil es in so vielen Bereichen eingesetzt wird.

Die industrielle Nutzung macht Platin etwas zyklischer als Gold und kann ihm damit eine andere Rolle in einem diversifizierten Edelmetallportfolio geben.

Das Angebot bleibt ein zentraler Teil der Anlagethese.

Sterck erwartet, dass die Defizite bei Platin auf absehbare Zeit anhalten werden, obwohl die Investmentnachfrage mitentscheidet, wie knapp der Markt in diesem Jahr bleibt. ETF-Abflüsse und Metallabzüge aus Lagerhäusern an Terminbörsen könnten den Markt näher an ein Gleichgewicht bringen.

Auch die Geldpolitik könnte eine wichtige Rolle spielen. Sterck glaubt, dass der Markt die Wahrscheinlichkeit weiterer Fed-Zinserhöhungen möglicherweise überschätzt. Seine persönliche Erwartung ist ein relativ stabiles Zinsumfeld in diesem Jahr, was dem Edelmetallkomplex neuen Auftrieb geben könnte.

Wasserstoff und KI könnten neue Nachfrage schaffen

Der vielleicht interessanteste Teil der Platingeschichte betrifft neue industrielle Nachfragequellen.

Eine davon ist Wasserstoff.

Sterck argumentierte, dass geopolitische Instabilität Länder in Europa und Ostasien dazu veranlassen könnte, der Energiesicherheit mehr Gewicht zu geben und den Aufbau der Wasserstoffwirtschaft zu beschleunigen.

Er verglich die mögliche Wirkung mit der Art und Weise, wie die Ölkrise der 1970er-Jahre die Entwicklung von Nordsee-Öl und -Gas in Europa angestoßen habe. Platin wird in Wasserstofftechnologien verwendet und könnte bei breiterer Einführung eine bedeutende zukünftige Nachfragequelle darstellen.

Künstliche Intelligenz eröffnet eine noch jüngere Chance.

Sterck sagte, der WPIC sei erst in den vergangenen sechs Monaten vollständig auf einige dieser Anwendungen aufmerksam geworden. Die Halbleiterfertigung und die Produktion optischer Kristalle für Rechenzentrums-Verbindungen könnten bedeutende Endverwendungen für Platin, Palladium und andere Platingruppenmetalle darstellen.

Diese Anwendungen werden derzeit noch quantifiziert und sind möglicherweise noch nicht vollständig in den bestehenden Angebots-Nachfrage-Prognosen berücksichtigt.

Könnte Platin Gold wieder übertreffen?

Maharrey schloss mit der Frage, ob Platin jemals wieder seinen historischen Aufpreis gegenüber Gold zurückgewinnen könne.

Sterck wies darauf hin, dass Platin von 1980 bis heute im Durchschnitt etwa doppelt so teuer war wie Gold, selbst unter Einbeziehung der jüngeren Jahre, in denen Platin mit einem deutlichen Abschlag gehandelt wurde.

Platin ist zudem außergewöhnlich knapp. Nach Stercks Angaben ist es etwa 30-mal weniger verfügbar als Gold.

Gold besitzt jedoch einen entscheidenden Vorteil: Es ist ein monetärer Vermögenswert, Platin nicht.

Der größere und liquidere Goldmarkt hat es zum bevorzugten Asset für Zentralbanken gemacht, die nach Alternativen zum dollar-dominierten Finanzsystem suchen. Sterck sagte, diese Dynamik habe die Goldkäufe der Zentralbanken seit etwa 2014 unterstützt.

Da sich das globale System in Richtung einer multipolaren und geopolitisch unsichereren Ordnung bewegt, sieht Sterck wenig Grund, warum dieser Trend bald enden sollte.

Dennoch bietet Platin eine eigenständige Investmentgeschichte. Anhaltende Defizite haben die Lagerbestände reduziert, das weltweite Minenangebot ist stark konzentriert, und traditionelle Nachfrage aus Automobil- und Schmuckmärkten könnte zunehmend durch Wasserstoff, KI-Infrastruktur und andere aufkommende Technologien ergänzt werden.

Für Edelmetallanleger, die sich bislang vor allem auf Gold und Silber konzentriert haben, könnte Platin gerade deshalb interessant sein, weil die Kräfte, die es bewegen, andere sind.