Piper-Sandler-Analyst Patrick Moley nahm am Montag die Coverage von SoFi Technologies (SOFI) mit einer Overweight-Bewertung und einem Kursziel von 22 $ auf – ein Schritt, der ihn an der Wall Street klar in die Minderheit stellt.

Bei einem Kurs von rund 18,33 $ bedeutet das Kursziel ein Aufwärtspotenzial von etwa 19 % gegenüber dem aktuellen Niveau. Die Aktie lag am Montag rund 0,4 % im Plus und notierte bei etwa 18,36 $. Der Großteil des Marktes bleibt abwartend: Von 27 von FactSet erfassten Analysten stufen 13 SoFi mit Hold und fünf mit Sell ein, während nur neun die Aktie mit Buy bewerten.

Moleys Kursziel basiert auf etwa dem 25-Fachen seiner Gewinnschätzung für das Geschäftsjahr 2027. Piper Sandler erwartet für SoFi 2026 einen Umsatz von 4,89 Milliarden $ und einen Gewinn je Aktie von 0,63 $. Für 2027 prognostiziert das Haus einen Umsatz von 6,14 Milliarden $ und einen Gewinn je Aktie von 0,88 $.

Ökosystem-These

Die bullische Sicht des Hauses stützt sich auf zwei zentrale Säulen: einen großen, noch wenig durchdrungenen Markt für Kreditvergabe und Schuldenkonsolidierung sowie ein Produktökosystem, das Kunden im Zeitverlauf stärker an die Plattform bindet.

CEO Anthony Noto, der SoFi seit 2018 führt, nachdem er zuvor als Chief Operating Officer von Twitter tätig war, sagte Barron’s, dass bestehende Mitglieder im zweiten Quartal für mehr als die Hälfte aller neu eröffneten Produkte verantwortlich gewesen seien. Das Produktwachstum lag im Quartal bei 43 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum und damit über dem Mitgliederwachstum von 35 %. Moley sieht darin einen Hinweis darauf, dass Kunden mehrere SoFi-Produkte nutzen und dadurch der Lifetime Value pro Mitglied steigt.

SoFi ist weit über seine Ursprünge im Kreditgeschäft hinausgewachsen. Das Unternehmen, das 2011 mit der Refinanzierung von Studiendarlehen begann und 2021 durch eine Fusion mit einem Special Purpose Acquisition Company an die Börse ging, bietet inzwischen Giro- und Sparkonten, Anlageprodukte, Kreditkarten und Versicherungen an. Eine Anfang 2022 über die Übernahme von Golden Pacific Bancorp erworbene nationale Banklizenz ermöglichte SoFi, Einlagen direkt zu sammeln, statt sich ausschließlich auf Partnerbanken zu verlassen – ein Weg, den auch andere Online-Kreditgeber verfolgt haben, darunter LendingClub mit dem Kauf von Radius Bank im Jahr 2021. Moley bezeichnet dies als Finanz-„One-Stop-Shop“-Strategie, die die Kundenbindung im Zeitverlauf vertiefen soll.

Refinanzierungschance

Moleys Fall für SoFi stützt sich stark auf die Refinanzierungschance. SoFi richtet sich an Verbraucher in den späten 20ern bis frühen 40ern mit soliden Bonitätsprofilen und hohen Kreditkarten- oder Studiendarlehenssalden.

SoFi bietet Jahreszinssätze an, die bis zu 50 % unter denen typischer Kreditkarten liegen. Moley argumentiert, dass das Unternehmen damit gut positioniert sei, um Refinanzierungsnachfrage zu erfassen, wenn sich Zinsen neu bepreisen. Er bezeichnet die Refinanzierung von Kreditkarten und Studiendarlehen als „two products that align closely with the liability profile“ der Zielkunden von SoFi.

Kapital und Risiken

Die Gesamtkapitalquote von SoFi lag Ende des zweiten Quartals bei 18,8 %, die Quote von SoFi Bank bei 15,3 %. Beide liegen deutlich über dem regulatorischen Mindestwert von 10,5 % und geben dem Unternehmen Spielraum, das Kreditbuch auszubauen.

Piper Sandler prognostiziert für 2026 bis 2028 ein durchschnittliches jährliches Umsatzwachstum von 22 % sowie im selben Zeitraum ein Wachstum des bereinigten EBITDA von 27 %.

Gleichzeitig nannte das Haus mehrere Risiken, darunter steigende Kreditausfälle, Zinsschwankungen, verwässernde Übernahmen und hohe Ausgaben bei begrenztem kurzfristigem Umsatznutzen.

Einordnung der Kursentwicklung

Die Aktie von SoFi liegt seit Jahresbeginn weiterhin um fast 30 % im Minus, belastet wurde sie früher im Jahr durch einen Shortseller-Bericht, der dem Unternehmen einen „financial engineering treadmill“ vorwarf. Seitdem hat sich die Aktie in den vergangenen drei Monaten um 18 % erholt.

Die Uneinigkeit unter Analysten unterstreicht dieselben Variablen, die Piper Sandler als Risiken hervorgehoben hat, insbesondere wie sich steigende Kreditausfälle und Zinsschwankungen entwickeln, während das Unternehmen sein Kreditgeschäft skaliert.

Piper Sandler sagte, der aktuelle Kurs von SoFi biete langfristigen Anlegern einen „attraktiven Einstiegspunkt“ und argumentierte, das Unternehmen „verdiene auf Basis seiner Bankdurchdringung und seiner einkommensstärkeren Kundenbasis einen Bewertungsaufschlag gegenüber Wettbewerbern“.