Nigerianische Unternehmen, die große Projekte finanzieren wollten, standen historisch vor einer harten Wahl: Kapital im Ausland aufnehmen und das Wechselkursrisiko in einer Währung tragen, die zu ihren Ungunsten schwankt – oder im Inland in einem heimischen Kapitalmarkt, der traditionell wenig Appetit auf Infrastruktur hat.

Zwei Jahrzehnte lang hat die Private Infrastructure Development Group (PIDG) daran gearbeitet, diese Auswahl zu erweitern. PIDG ist eine Mixed-Finance-Institution, die von sechs Regierungen gemeinsam mit der International Finance Corporation (IFC) finanziert wird. Sie wurde 2002 gegründet, um privates Kapital in die Infrastruktur von Niedrigeinkommens- und fragilen Märkten zu lenken. Seit 2004 investiert PIDG in Nigeria und ist über eigenständige Sparten tätig, die Projektentwicklung, Fremdkapital und Garantien umfassen.

Über ihre gesamte Laufzeit hat PIDG geholfen, fast 300 Projekte zum Finanzabschluss zu bringen, wobei fast 32 Milliarden US-Dollar an privaten Investitionen in Projekte mit einem Gesamtwert von mehr als 50 Milliarden US-Dollar mobilisiert wurden. Allein 2025 stellte sie 1 Milliarde US-Dollar eigenes Kapital für 33 Projekte im Wert von 4,1 Milliarden US-Dollar bereit, wovon fast 3 Milliarden US-Dollar von privaten Investoren stammten.

In Nigeria war ihre folgenreichste Intervention InfraCredit, die heimische Institution zur Kreditverbesserung, die PIDG gemeinsam mit der Nigeria Sovereign Investment Authority ins Leben gerufen hat. InfraCredits Modell adressiert eine strukturelle Lücke auf dem nigerianischen Markt: Während die Pensionsbranche des Landes seit den Rentenreformen von 2004 Billionen von Naira an verwaltetem Vermögen angesammelt hat, waren langlaufende inländische Infrastrukturfinanzierungsoptionen für diesen Kapitalpool rar.

Eine unabhängige Studie von Steward Redqueen, einer Beratungsfirma, veröffentlicht im August, ergab, dass 24 nigerianische Unternehmen mithilfe von InfraCredit-Garantien mehr als ₦327 Milliarden von lokalen Kapitalmärkten aufgelegt haben – in Sektoren wie Verkehr, Energie, verarbeitende Industrie sowie der Lekki-Hafen und die Lagos Free Zone. Pensionsfonds, die vor der Gründung von InfraCredit in der nigerianischen Infrastrukturfinanzierung weitgehend fehlten, stellen mittlerweile 56 % des Werts dieser Emissionen.

In diesem Gespräch erläutert Saeed Ibrahim, Direktor für nachhaltige Wirkung bei PIDG, warum die Organisation darauf fokussiert ist, Finanzierungsmärkte aufzubauen, statt Geschäfte einzeln abzuwickeln, was es braucht, um ein nigerianisches Unternehmen vom Export von Rohstoffen zu verarbeiteten Produkten zu führen, und warum er glaubt, dass die Infrastrukturlücke des Landes in Höhe von 3 Billionen US-Dollar inzwischen eine Frage des Maßstabs ist – nicht mehr die Frage, ob das Modell funktioniert. Das Interview wurde aus Gründen der Länge und Klarheit bearbeitet.

Der Bericht argumentiert, dass Nigeria für sein Wachstum die Kapazität aufbauen muss, Rohstoffe im eigenen Land in höherwertige Produkte zu verwandeln. Was bedeutet das für Sie?

Lassen Sie mich in zwei Teilen antworten. Der Bericht wurde in Auftrag gegeben, aber unabhängig von unabhängigen Evaluatoren verfasst. Wir wollten unter anderem prüfen, was sich seit 2004, als wir in Nigeria aktiv wurden, als erfolgreich erwiesen hat und wo wir – auf robuste und rigorose Weise untersucht – die größte Wirkung erzielt haben.

Im Wesentlichen fanden sie heraus, dass wir in zwei Arten von Märkten in Nigeria die größte Wirkung erzielt haben. Eine ist – wie Sie sagten – die Seite der verarbeitenden Industrie und der Wertschöpfung. Die größere Wirkung sahen sie jedoch zunächst auf Nigerias Finanzierungsmärkten, insbesondere den Infrastrukturfinanzierungsmärkten.

Damit möchte ich beginnen, auch im Hinblick auf Ihren Hintergrund im Bereich Wagniskapital und anderen Kapitalarten, die investieren möchten. Unser Ansatz als Investor ist nicht transaktionsbezogen; wir denken darüber nach, wie wir die bestehenden Finanzmärkte in den Ländern, in denen wir tätig sind, besser funktionieren lassen können.

In der Praxis gilt: Wenn Sie ein nigerianisches Unternehmen sind, das Investitionen für ein Projekt sucht, ist eine Option, ausländisches Kapital anzuziehen. Das ist attraktiv, und Sie können im Ausland potenziell deutlich größere Beträge aufbringen. Aber es gibt auch enorme Kapitalmengen im nigerianischen Ökosystem – in Pensionsfonds, bei institutionellen Investoren, Versicherungen und mehr. Investitionen aus diesen Quellen anzuziehen hat klare Vorteile. Wechselkurs- und Lokalwährungsrisiko gehört zu den vordersten Sorgen ausländischer Investoren, und dieses wird erheblich gemindert, wenn Sie inländische Finanzierer gewinnen.

Wir denken daran, diese Märkte aufzubauen, damit Unternehmen heute und künftig deutlich bessere Chancen haben, Kapital anzuziehen – insbesondere aus inländischen Quellen, wo bereits so viel Kapital im Ökosystem vorhanden ist. Wie schalten wir das frei? Indem wir die Instrumente, die wir haben – Garantien, langfristiges geduldiges Kapital, Eigen- und Fremdkapital – mit technischer Unterstützung kombinieren.

Wir haben viel mit InfraCredit Nigeria gearbeitet, das Ihnen vielleicht bekannt ist. Ursprünglich haben wir mit der Nigeria Sovereign Investment Authority InfraCredit als inländische Finanzinstitution gegründet, mit dem ausdrücklichen Zweck, heimische Unternehmen dabei zu unterstützen, ihre Projekte vorzubereiten, Schuldtitel zu begeben und Kapital von inländischen Investoren anzuziehen. Die Ergebnisse sprechen für sich. Der Bericht ergab, dass wir gemeinsam 24 Unternehmen unterstützt haben, Kapital von den nigerianischen Kapitalmärkten anzuziehen, und dass über ₦300 Milliarden (227 Millionen US-Dollar) aufgebracht wurden.

Zum zweiten Teil Ihrer Frage, der Wertschöpfung – auch dort fand der Bericht einen großen Nutzen. Wir haben mit Indorama gearbeitet, einem Düngemittelhersteller, und über eine Reihe von Transaktionen über mehrere Jahre hinweg Kapital für dieses Unternehmen bereitgestellt, mit dem Ziel, dass Nigeria deutlich mehr Wert aus seinen Exporten in die Welt schöpft.

Letztes Jahr haben wir zudem eine Transaktion mit Robust International abgeschlossen. Die Idee war, eine Verarbeitungs- und Produktionsanlage in Nigeria zu errichten, sodass – statt Rohsaat zu exportieren – durch Verarbeitung und Herstellung Wertschöpfung erfolgt und das letztlich exportierte Produkt einen deutlich höheren Wert hat, wobei mehr davon in der nigerianischen Wirtschaft verbleibt.

Im Bericht gibt es die makroökonomische These, dass Kreditverbesserung Kapital in produktive Verwendung lenkt. In welchem Maßstab bewegen diese Kreditfazilitäten tatsächlich Geld, und welche Wirkung haben Sie bei der Unternehmensgründung in Nigeria gesehen?

In den Jahren unserer Tätigkeit in Nigeria haben wir 24 Unternehmen geholfen, Kapital vom Markt anzuziehen und diese Finanzierungsrunden abzuschließen. Es handelte sich durchweg um inländisches institutionelles Kapital, und es beläuft sich auf ₦327 Milliarden (247 Millionen US-Dollar). Das ist eine beträchtliche Finanzierungssumme, die diese Unternehmen in unserem Tätigkeitszeitraum aufgebracht haben.

Es gibt uns eine gute Grundlage zu der Erkenntnis, dass hier eine enorme Chance besteht. Das sind beeindruckende Ergebnisse, und angesichts der Bedürfnisse und der Entwicklung des Ökosystems besteht das Potenzial, dies künftig erheblich auszuweiten, nachdem in den letzten Jahren ein erfolgreiches Modell aufgebaut wurde.

Aber es geht nicht nur um Zahlen. Es geht auch um Qualität. Vor der Gründung von InfraCredit Nigeria haben wir nigerianische Pensionsfonds kaum aktiv in der Infrastrukturfinanzierung oder bei der Finanzierung inländischer Infrastrukturunternehmen gesehen. Heute stellen Pensionsfonds 56 % des Werts der von InfraCredit besicherten Emissionen. Von den 24 unterstützten Emissionen stammen 56 % des gesamten aufgebrachten Kapitals aus Pensionsfonds. Das zeigt: Es ist nicht nur eine Frage des Maßstabs, sondern auch der Qualität. Wir erreichen die Veränderungen, die wir sehen wollten.

Es herrscht die Auffassung, dass – nachdem das Modell funktioniert hat und der Demonstrationseffekt am Markt spürbar wurde – nun deutlich mehr Gelegenheit besteht, dass diese Gelder schneller und in größerem Umfang fließen.

Von den 24 Emittenten im Bericht kehrten nur zwei ohne Garantie an den Markt zurück. Wie groß ist das Vertrauen des durchschnittlichen Investoren hier, und wie bauen wir es auf?

Es sind mehrere Dinge, und das ist eine der zentralen Erkenntnisse unserer Arbeit, die der Bericht ebenfalls betont. Zunächst braucht man die richtigen Instrumente. Wenn man sich ansieht, was PIDG und InfraCredit Nigeria gemeinsam tun: Wir stellen nicht einfach Kapital direkt für ein einzelnes Unternehmen bereit. Das wäre hilfreich und nützlich, aber man muss über die Ziele nachdenken, die man erreichen will, und über die Instrumente, die dabei helfen.

Kreditverbesserung ist insbesondere ein guter Weg, Vertrauen aufzubauen, denn die Botschaft lautet: Wir haben Vertrauen in dieses Unternehmen. Wir glauben, dass sein Finanzierungsbedarf und die Projekte, die es umsetzen wird, gute Projekte mit guter Wirkung sind. Wir sind überzeugt von seiner Fähigkeit, Investoren zurückzuzahlen – und die Kreditverbesserung bzw. Garantie greift nur, wenn das Unternehmen dazu nicht in der Lage ist. Sie bietet einen Rückhalt und ist ein Vertrauenssignal von uns und von InfraCredit in dieses Unternehmen, das es erlaubt, in einer stärkeren Position Kapital von den Kapitalmärkten aufzunehmen.

Zweitens – und das belegt der Bericht deutlich – müssen Kapital und Kreditverbesserung von technischem Fachwissen und Marktaufbau begleitet werden. Nach unserer Erfahrung waren Garantien allein nicht ausreichend. Technische Unterstützung, Emittentenberatung, Kapazitätsaufbau bei Investoren und das Gespräch mit den Regulierungsbehörden waren alle entscheidend für die erreichten Ergebnisse.

Eine Zahl aus dem Bericht: InfraCredits Beratungsarbeit half, die durchschnittliche Zeit bis zum Finanzabschluss von über 200 Tagen auf unter 30 Tage zu verkürzen. Das sind zwei bewährte Wege, Vertrauen in nigerianische Unternehmen aufzubauen.

Die Beispiele im Bericht reichen von InfraCredit über Indorama Eleme Petrochemicals bis zu anderen. Sie sind in sehr unterschiedlichen Branchen tätig. Was ist der gemeinsame Faden, der diese Erfolge hervorgebracht hat?

Fairerweise sind es etwas unterschiedliche Märkte. Der eine dreht sich um Produktion und Export, der andere darum, wie Finanzflüsse und Infrastrukturfinanzierung in Nigeria funktionieren. Auf hoher Ebene spiegelt es aber unser Mandat und Nigerias wirtschaftliche Entwicklungsbedürfnisse wider.

Es gibt eine enorme Menge an Infrastruktur, die gebaut werden muss – weltweit, auf dem Kontinent und insbesondere in Nigeria. Die öffentlichen Kassen reichen nicht. Es ist nicht genug Geld auf der Fiskalseite, um diese Infrastruktur allein zu bauen. Es gibt viele Unternehmen im Privatsektor, die dazu fähig sind, aber sie müssen privates Kapital anziehen, um die Infrastruktur zu errichten, die wir heute und künftig brauchen.

Infrastruktur ist breit gefächert und lässt sich aus vielen Richtungen angehen. Man kann bestimmte Sektoren der Infrastruktur unterstützen wie Energie und verarbeitende Industrie, oder man kann auf der Finanzseite arbeiten, um direkt mehr Kapital freizusetzen. Das verbindet diese beiden Arbeitsbereiche, auch wenn sie recht verschieden sind.

Bei Indorama ging es viel stärker darum, einem inländischen Produzenten zu ermöglichen, seine Produktionskapazität über viele Jahre erfolgreich und schrittweise auszubauen – bis zu dem Punkt, an dem er heute erhebliche Mengen exportiert und bedeutende Devisen und andere Vorteile für das Land erwirtschaftet. Bei InfraCredit Nigeria geht es darum, breiter aufzubauen und zu verbessern, wie die Infrastrukturfinanzierungsmärkte in Nigeria funktionieren.

Wenn man sich die 24 von InfraCredit unterstützten Transaktionen ansieht, decken sie das gesamte Spektrum der Infrastruktur ab. Es gibt Unternehmen im Verkehrssektor, Energieprojekte und Produktionsprojekte. Der Lekki-Hafen ist dabei. Die Lagos Free Zone ist dabei. Was alles zusammenführt, ist, dass es um die Mobilisierung von Investitionen geht und darum, Infrastruktur finanziert, gebaut und produktiv in Betrieb zu bekommen.

Die Lagos Free Zone ist einer der Leuchtturmfälle im Bericht. Betrachten Sie eine Freihandelszone als Unternehmen oder als Markt?

Unsere Arbeit läuft überwiegend über InfraCredit Nigeria als inländische Institution, die eigene Finanzentscheidungen trifft und Projekte prüft, daher möchte ich nicht zu sehr auf eine bestimmte Transaktion im Detail eingehen. Grundsätzlich aber haben wir Freizonen unterstützt, und sie sind ein wichtiges Stück Infrastruktur.

Die Grundidee hinter Freizonen ist, dass man ein Gebiet hat, in dem viele verschiedene Infrastrukturen bereitgestellt werden und das Dienstleistungen für Unternehmen in Nigeria bietet, die nach außen gerichtet sind und deutlich mehr exportieren können.

Die Freizone war expandiert und hatte bedeutende Ambitionen, Nigerias Exportkapazität zu erhöhen, und brauchte Hilfe bei der Finanzierung dieser Expansionspläne. Das Unternehmen wollte dafür die lokalen Kapitalmärkte anzapfen. Aber wie zuvor besprochen waren die inländischen Kapitalmärkte weitgehend nicht bereit, derartige Infrastrukturprojekte aus eigener Kraft zu unterstützen.

Durch die Unterstützung, die InfraCredit Nigeria der Lagos Free Zone zukommen ließ, entstand am Ende die Anleihe mit der längsten Laufzeit, die ein inländisches nigerianisches Unternehmen von den Kapitalmärkten gewonnen hat. Mit dieser Kreditverbesserung, dieser Unterstützung und dieser technischen Hilfe ist es ein gutes Beispiel für ein nigerianisches Unternehmen, das expandieren wollte, inländisches Kapital anziehen wollte und Unterstützung von einer lokal verankerten Organisation erhielt, die mit PIDG zusammenarbeitet, um ihm das zusätzliche Vertrauen für den Gang an den Markt zu geben – und ein hervorragendes Ergebnis erzielte.

Was steht als Nächstes bei PIDG an?

Zwei kurze Punkte, beide zu unseren nächsten Schritten in Nigeria.

Erstens sind wir stolz auf das, was der Bericht in Bezug auf unsere Wirkung zeigt, aber wir machen uns keineswegs auf den erreichten Erfolgen ausruhen. Die Chance besteht nun darin, dass wir und andere diese erfolgreichen Modelle übernehmen und erheblich skalieren. Nigeria steht weiterhin vor einer geschätzten Infrastrukturfinanzierungslücke von 3 Billionen US-Dollar über die nächsten 30 Jahre, und das erfordert das Engagement vieler Akteure.

Es gibt oft ein Risiko darin, etwas zu tun, das noch nie getan wurde. Was dieser Bericht zeigt, ist, dass PIDG Beispiele demonstriert hat, deren Funktionieren erwiesen ist. Man muss sich nicht mehr sorgen, ob dies ein erprobtes Modell ist. Es ist ein erprobtes Modell. Die Frage lautet nun, wie wir es skalieren, um nigerianischen Unternehmen den Zugang zu der benötigten Finanzierung zu ermöglichen und Nigeria zu helfen, seine wirtschaftlichen Entwicklungsziele zu erreichen. Der nächste Schritt ist, diese Ansätze zu replizieren und zu skalieren, um deutlich mehr Kapital in nigerianische Infrastruktur zu lenken.

Zweitens gewinnt die Agrarverarbeitung als Schwerpunkt von PIDG in Nigeria und in der Region an Bedeutung. Letztes Jahr haben wir Robust International eine Garantie von fast ₦30 Milliarden gestellt, um die Errichtung einer Verarbeitungsanlage zu unterstützen und so die Produktion vom Export von Rohsaat zu höherwertigen verarbeiteten Produkten zu verlagern. Das ist einer der wichtigsten Wege, wie wir helfen können, in Ländern wie Nigeria mehr Wert zu erhalten. In diesem Jahr haben wir dieses Modell in Westafrika ausgebaut und mit Robust in Côte d'Ivoire etwas Ähnliches unternommen.

Diese Investitionen spiegeln eine übergreifende Priorität von PIDG wider: mit Infrastrukturfinanzierung dazu beizutragen, dass afrikanische Volkswirtschaften über den Export von Rohstoffen hinaus zu lokaler Verarbeitung, lokaler Produktion und letztlich höherwertigen Exporten kommen.

Einige dieser Unternehmen sind seit fast zwei Jahrzehnten dabei und sind noch immer nicht im globalen Wettbewerb skalierbar. Wie lange wird es realistisch dauern, bis nigerianische Unternehmen global konkurrieren können?

Ein Teil meiner Antwort ist das, was ich eben gesagt habe. Wir haben erfolgreiche Modelle, aber wir müssen sie skalieren. Die Bedürfnisse sind enorm, wir müssen wirklich beschleunigen, und kein einzelner Akteur kann das alles allein schaffen. Wir rufen andere Investoren und Partner auf, mit uns zusammenzuarbeiten, um den Umfang der Finanzierung zu erhöhen.

Zweitens sind wir durchaus optimistisch für Nigeria, und viele der internationalen Märkte ebenfalls. Jüngste Reformen beginnen, trotz der Herausforderungen der letzten Jahre größere makroökonomische Stabilität zu bringen. Wir erleben derzeit eine Phase der Stabilität. Die Wirtschaft wuchs 2025 schneller und wird 2026 voraussichtlich erneut wachsen. Die Inflation ist gesunken, und weitere Indikatoren deuten in die richtige Richtung.

Das heißt nicht, dass keine Herausforderungen bleiben – bei Strom, Energie, Konnektivität, Inflation und Armut. Aber innerhalb dieser Herausforderungen bleiben enorme Chancen. Mit der Phase der Stabilität, die wir derzeit erleben und hoffentlich auch in naher Zukunft sehen werden, bestehen bedeutende Möglichkeiten für nigerianische Unternehmen und Infrastrukturunternehmen, zu wachsen, Kapital anzuziehen und ihre Expansionspläne zu verwirklichen – unterstützt von Partnern wie uns.