Die robuste Nachfrage nach dem neuesten Retail-Treasury-Bond-Angebot (RTB) der philippinischen Regierung verschafft Manila Spielraum, bei regulären Schuldenauktionen weniger aggressiv aufzutreten, obwohl anhaltende Marktvolatilität die Renditen weiter nach oben treiben und einen stärker diversifizierten Finanzierungsansatz erforderlich machen könnte.

Retail-Treasury-Bonds sind in PHP denominierte Staatswertpapiere, die direkt an Privatanleger verkauft werden und erschließen der Staatsfinanzierung private Sparer neben den Banken und Institutionen, die die regulären Schuldenauktionen der Treasury dominieren. Eine starke Privatanleger-Nachfrage verbreitert daher die Investorenbasis hinter den Staatsschulden – ein zentrales Ziel des Retail-Programms.

Das Bureau of the Treasury (BTr) nahm mit dem RTB 32 nach Ende des öffentlichen Angebots am 7. Oktober 167,25 Mrd. PHP an frischem Kapital auf. Davon wurden 84,86 Mrd. PHP bei der Emissionsrenditen-Auktion am 29. September erlöst, während 82,39 Mrd. PHP während des öffentlichen Angebots hereinkamen.

„Wir haben unser Zielvolumen erreicht“, sagte National Treasurer Sharon P. Almanza in einer Viber-Nachricht und fügte hinzu, dass die Treasury die Berichte über die Beteiligung und das Volumen der Privatanleger noch finalisiere.

Ab dem 1. Oktober beschränkte die Treasury das öffentliche Angebot des RTB 32 auf Privatanleger. Der über die Anleihetausch-Komponente des Angebots – bei der Inhaber bestehender Staatswertpapiere diese gegen die neuen Anleihen tauschen können – erzielte Betrag wird zu einem späteren Zeitpunkt bekannt gegeben.

Die zweieinhalbjährigen Anleihen tragen einen Kuponsatz von 6,875 % – den festen Jahreszins, den die Regierung über die Laufzeit des Wertpapiers zahlt – und werden am 12. Oktober begeben und abgerechnet.

„Die RTB-Emission von 168 Mrd. PHP ist ein starkes Ergebnis. Sie stärkt das Anlegervertrauen, verbessert die Finanzierungsflexibilität der Regierung und lässt für die Umsetzung des verbleibenden Kreditprogramms 2026 Gutes hoffen“, sagte Jonathan L. Ravelas, Senior Adviser bei Reyes Tacandong & Co., in einer Viber-Nachricht.

Ruben Carlo O. Asuncion, Chefökonom der Union Bank of the Philippines, sagte, der erzielte Betrag liege leicht über den Markterwartungen, insbesondere vor dem Hintergrund erhöhter Zinssätze, anhaltender Inflationssorgen und Volatilität an den Finanzmärkten.

„Der Betrag übertraf das zuvor genannte Ziel des Bureau of the Treasury (BTr) von 150 Mrd. PHP an neuem Kapital was darauf hindeutet, dass die Nachfrage der Anleger nach Staatswertpapieren gesund bleibt, wenn Preisgestaltung und Laufzeit mit den vorherrschenden Marktbedingungen übereinstimmen“, sagte er in einer Viber-Nachricht. „Insgesamt unterstreicht die starke RTB-Nachfrage das anhaltende Anlegervertrauen in philippinische Staatsschulden trotz eines herausfordernderen makrofinanziellen Umfelds.“

Dennoch wird dieses Ergebnis die breitere Kreditstrategie der Regierung angesichts der verbleibenden Finanzierungsanforderungen für das Jahr voraussichtlich nicht wesentlich verändern, so Herr Asuncion. Er erwartet, dass die Treasury angesichts der vorherrschenden globalen Marktbedingungen einen diversifizierten Finanzierungsansatz beibehält, möglicherweise durch die Emission neuer festverzinslicher Treasury Notes und die bedarfsgerechte Nutzung von Offshore-Märkten.

Ein Händler sagte, das BTr müsse „aggressiver vorgehen und die Nachfrage nach kürzeren Laufzeiten nutzen, da nicht erwartet wird, dass der Aufwärtsdruck auf die Renditen sich mittelfristig umkehrt.“

„Sie müssen auch auf andere Quellen wie Dollar-Anleihen zurückgreifen, aber das ist bereits Teil des Programms und kein Ersatz für [Finanzierungsbedarfe], insbesondere für das nächste Geschäftsjahr“, sagte der Händler in einer Textnachricht.

Der Händler fügte hinzu, dass das BTr über das Tauschprogramm bis zu 30 Mrd. PHP hätte aufnehmen können. — Aaron Michael C. Sy