Die philippinische Regierung hat die am Montag angebotenen kurzlaufenden Wertpapiere vollständig zugeteilt, wobei die Renditen angesichts erwarteter weiterer Straffung der Geldpolitik durch die US-Notenbank Federal Reserve infolge anhaltender Inflationsrisiken durchgehend stiegen. Vollständige Zuteilungen zu höheren Sätzen bedeuten, dass der Staat für jeden geliehenen Peso mehr zahlte – ein fortwährendes Thema bei der Finanzierung des diesjährigen Haushaltsdefizits.

Das Bureau of the Treasury (BTr) nahm insgesamt 52 Milliarden Peso über die Emission von Cash-Management-Bills (CMBs) und Treasury-Bills (T-Bills) ein, wobei die Gebote insgesamt 91,251 Milliarden Peso erreichten. Das übertraf die Gebote von 71,478 Milliarden Peso der Vorwoche, als der Staat allein T-Bills im Wert von 42 Milliarden Peso anbot.

Im Einzelnen nahm das Treasury wie geplant 10 Milliarden Peso über 35-Tage-CMBs auf, wobei die Nachfrage 12,177 Milliarden Peso erreichte. Das rund einmonatige Papier erzielte eine Durchschnittsrendite von 5,124%, ein Anstieg von 8,8 Basispunkten (bps) gegenüber den 5,036% bei der letzten Zuteilung dieser Wertpapiere am 1. September. Die Gebotsrenditen lagen zwischen 5% und 5,228%.

Der Staat nahm zudem seine angestrebten 42 Milliarden Peso über die T-Bill-Emission auf, wobei die Gebote 79,704 Milliarden Peso erreichten – nahezu das Doppelte des Angebotsvolumens. Das BTr erklärte, es habe nach starker Nachfrage eine vollständige Zuteilung vorgenommen. Die bei diesen Auk festgelegten Renditen dienen als Referenzzinssätze für die kurzfristigen Finanzierungskosten im gesamten Inlandsmarkt.

Für die 91-Tage-Laufzeit nahm das Treasury 20 Milliarden Peso bei Geboten von 29,795 Milliarden Peso auf. Das dreimonatige Papier erzielte eine Durchschnittsrendite von 5,431%, ein Anstieg von 8,3 bps gegenüber 5,348% in der Vorwoche. Die angenommenen Gebote wiesen Renditen von 5,349% bis 5,499% auf.

Der Staat nahm 15 Milliarden Peso über 182-Tage-Papiere auf, wobei die Gebote 33,854 Milliarden Peso erreichten. Die durchschnittliche Rendite des sechsmonatigen T-Bills lag bei 5,821%, ein Anstieg von 4 bps gegenüber zuvor 5,781%, wobei die zugeteilten Gebotssätze zwischen 5,78% und 5,848% lagen.

Schließlich verkaufte das BTr 364-Tage-Wertpapiere im Volumen von 7 Milliarden Peso, wobei die Nachfrage nach dieser Laufzeit insgesamt 15,425 Milliarden Peso betrug – mehr als das Doppelte des Angebotsvolumens. Das einjährige Papier erzielte eine Durchschnittsrendite von 6,043%, ein Anstieg von 12,1 bps gegenüber 5,922% in der Vorwoche. Die angenommenen Renditen lagen zwischen 5,95% und 6,1%.

Am Sekundärmarkt vor der Auktion am Montag wurden die 35-, 91-, 182- und 364-Tage-Bills mit 5,0765%, 5,3699%, 5,7581% bzw. 5,9034% notiert, wie aus Daten des PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates des Treasury hervorgeht.

Die Renditen der am Montag angebotenen kurzlaufenden Schulden stiegen über alle Laufzeiten, nachdem die Federal Reserve in der Vorwoche erstmals seit drei Jahren die Zinsen erhöht hatte und eine weitere Straffung signalisiert hatte, so der Chefökonom der Rizal Commercial Banking Corp., Michael L. Ricafort, in einer Viber-Nachricht. US-Politikänderungen wirken sich auf die philippinischen Kreditkosten aus, da der Zinspfad der Fed die globalen Kapitalströme in Schwellenländer wie die Philippinen beeinflusst.

Die hawkish geführte Kommunikation der Fed lässt Zins-Futures auf eine 56%ige Wahrscheinlichkeit einer erneuten Erhöhung im Oktober wetten, wobei ein Schritt bis Jahresende als sicher gilt, meldete Reuters.

"Nachfrage und Renditen stiegen aufgrund der Erwartung der lokalen Anleiheauktion morgen, da der Markt offenbar spekuliert, dass die zugeteilten Renditen am oberen Ende liegen werden", teilte ein Händler per Textnachricht mit.

Am Dienstag möchte der Staat 30 Milliarden Peso aus wiederaufgelegten 20-jährigen Treasury Bonds (T-Bonds) mit einer Restlaufzeit von vier Jahren und neun Monaten aufnehmen. Dies ersetzte den zwischenzeitlich stornierten ursprünglichen Plan des BTr, eine Ratensetzungsauktion für neue fünfjährige festverzinsliche Treasury Notes (FXTN) abzuhalten. Beobachtet wird, ob die Nachfrage nach der kurzen Laufzeit am Montag – miten Geboten zu steigernden Sätzen – auch auf das lange Ende übergreift.

Das BTr hatte FXTNs zuletzt im Februar angeboten und dabei insgesamt 297,94 Milliarden Peso über neue 10-jährige Notes aufgenommen, davon 235 Milliarden Peso aus der Neugeld-Komponente des Angebots und 62,94 Milliarden Peso aus dem Switch-Programm. Das Treasury begann im vergangenen Jahr mit der Emission von FXTNs, um neue Benchmarks zu etablieren und die Marktliquidität zu erhöhen. Diese Emissionen erfolgen in einem Format, das institutionelle Anleger wie Unternehmen, Genossenschaften, Trustfonds, Rentenfonds und Versorgungsfonds adressiert.

Das BTr will in diesem Monat bis zu 380 Milliarden Peso am Inlandsmarkt aufnehmen, davon 250 Milliarden Peso über T-Bills und 130 Milliarden Peso über T-Bonds.

Der Staat leiht sich Mittel aus in- und ausländischen Quellen, um sein Haushaltsdefizit zu finanzieren, das in diesem Jahr auf 1,659 Billionen Peso oder 5,4% des Bruttoinlandsprodukts begrenzt ist. Jede Zuteilung zu höheren Zinsen geht daher direkt in die Kosten der Finanzierung dieser Lücke ein. — A.M.C. Sy