Von Katherine K. Chan, Reporterin

Die Dollarreserven der Philippinen sind Ende September auf ihren niedrigsten Stand seit drei Jahren gefallen, da die Zentralbank ihre Bestände zur Unterstützung des Peso abbaute, während Auslandsschuldenzahlungen und schwächere Bewertungen von Gold- und Fremdwährungsanlagen zusätzlichen Druck erzeugten.

Vorläufige Daten der Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) zeigten, dass die Bruttointernationale Reserve (GIR) des Landes in den neun Monaten bis September auf 99,997 Mrd. USD sank, ein Rückgang von 8,31 % gegenüber den vor einem Jahr verzeichneten 109,06 Mrd. USD. Damit markierte der Wert den niedrigsten GIR-Stand seit drei Jahren, also seit den im September 2023 verzeichneten 98,116 Mrd. USD. September war zudem der siebte Monat in Folge, in dem die Reserven auf Jahressicht schrumpften. Monatlich gingen die Dollarreserven des Landes um 4,62 % von 104,846 Mrd. USD zurück.

In einer am späten Mittwoch veröffentlichten Erklärung sagte die Zentralbank, ihre Reserven seien hauptsächlich aufgrund von Netto-Devisenoperationen geschrumpft, insbesondere da der Peso sich im September weiter abschwächte. Die erneute Eskalation des Nahostkrieges, kombiniert mit inländischen Inflationssorgen und der Straffungspolitik der US-Notenbank, drückte den Peso im Monat auf sechs neue Rekordtiefs. Laut Daten der Bankers Association of the Philippines fiel die Währung am 14. September auf ihren schwächsten Schlusskurs von 62,86 Peso je US-Dollar, bevor sie am 15. September auf ihr schlechtestes Intraday-Tief von 62,925 Peso rutschte. Bis Ende September war der Peso um 3,85 Peso bzw. 6,15 % von seinem Schlussstand von 58,79 Peso am 29. Dezember 2025 gefallen.

Die BSP setzt die Auslandsreserven des Landes ein, indem sie bei Interventionen am Devisenmarkt in Phasen der Peso-Abwertung USD-Liquidität freisetzt. Das heißt: Die zur Stabilisierung des Peso freigesetzten Dollar werden direkt vom nationalen Bestand abgezweigt, sodass eine anhaltende Verteidigung der Währung die Reserven schrumpfen lässt, noch bevor Bewertungsschwankungen oder staatliche Schuldenzahlungen einbezogen werden.

Der Rückgang der GIR wurde auch auf „negative Bewertungsanpassungen zurückgeführt, die in erster Linie durch Veränderungen der Preise der Goldbestände der BSP und der auf Fremdwährung lautendenanlagen verursacht wurden“. Zusätzlich sanken die Reserven, nachdem die Nationalregierung (NG) ihre Fremdwährungseinlagen bei der BSP zur Begleichung ihrer Auslandsschulden reduzierte, wobei die Gesamtabhebungen im Monat die Einlagen überstiegen.

Internationale Reserven sind die ausländischen Vermögenswerte der Zentralbank, die überwiegend als Investitionen in im Ausland begebene Wertpapiere, Devisen und Währungsgold gehalten werden. Ergänzt werden sie durch Forderungen gegenüber dem Internationalen Währungsfonds (IWF) in Form einer Reservetranche und Sonderziehungsrechten (SZR). Da dies der Pool an Fremdwährung ist, über den ein Land seine externen Verpflichtungen begleichen kann, wird der GIR-Wert als Maßstab für externe Liquidität genau beobachtet.

„Auch wenn Wechselkursentwicklungen die Reservenmanagement-Operationen beeinflusst haben mögen, kann der Rückgang der Reserven auf Basis der derzeit verfügbaren Daten nicht allein auf die Schwäche des Peso zurückgeführt werden“, sagte Ruben Carlo O. Asuncion, Chefökonom der Union Bank of the Philippines, über Viber. Er wies darauf hin, dass die Reserven im Berichtszeitraum auch aufgrund negativer Bewertungsanpassungen bei Goldpreisen und Fremdwährungsreserven sowie der Auslandsschuldenzahlungen der Nationalregierung gefallen seien.

Zusammensetzung der Reserven

Auf Fremdwährung lautende Wertpapiere blieben die größte Komponente des Reserveportfolios, gefolgt von Gold. Vorläufige Daten der BSP zeigten, dass die Goldbestände im Neunmonatszeitraum auf 17,822 Mrd. USD stiegen, ein Anstieg von 8,77 % gegenüber 16,385 Mrd. USD vor einem Jahr, nachdem sie zuvor um 6,73 % von 19,109 Mrd. USD im Vormonat gefallen waren. Die Fremdwährungen und Einlagen hingegen stürzten um 37,81 % auf 3,083 Mrd. USD im September von 4,958 Mrd. USD im Vorjahr, verdoppelten sich jedoch gegenüber 1,538 Mrd. USD Ende August – ein Zuwachs von 100,52 %.

Die auf Fremdwährung lautenden Wertpapiere der BSP sanken im Jahresvergleich um 16,34 % auf 64,439 Mrd. USD im September von 77,028 Mrd. USD, wuchsen jedoch monatlich um 0,62 % von 64,043 Mrd. USD. Die Reservetranche des Landes beim IWF sank um 1,98 % auf Jahresbasis auf 723,1 Mio. USD von 737,7 Mio. USD und rutschte zudem um 0,67 % von 728 Mio. USD im Vormonat ab.

Die SZR – der Betrag, auf den die Philippinen aus dem Reservewährungskorb des IWF zugreifen können – fielen um 0,27 % auf 3,931 Mrd. USD von 3,942 Mrd. USD im September 2025 und um 0,67 % von 3,958 Mrd. USD Ende August. Sonstige Reserven stiegen um 66,36 % auf 9,998 Mrd. USD Ende September von 6,01 Mrd. USD im Vorjahreszeitraum, fielen jedoch um 35,37 % von den im Vormonat verzeichneten 15,471 Mrd. USD.

Ausreichende Deckung

Trotz des Fallens unter die 100-Mrd.-USD-Marke reichen die aktuellen Dollarreserven nach Angaben der BSP weiterhin aus, um das Land vor Marktvolatilität zu schützen und sicherzustellen, dass es seine Schulden im Falle eines wirtschaftlichen Abschwungs begleichen kann.

„Der aktuelle GIR-Stand bietet ausreichend Fremdwährung, um den Importbedarf des Landes zu decken, seine externen Schuldverpflichtungen zu bedienen und als Puffer gegen externe wirtschaftliche Schocks zu dienen“, erklärte die Zentralbank.

Basierend auf den neuesten Daten könnten die Reserven Ende September rund das 3,-Fache der kurzfristigen Auslandsschulden des Landes nach Restlaufzeit abdecken. Dies entspricht zudem 6,3 Monaten Importen von Waren sowie Zahlungen für Dienstleistungen und Primäreinkommen und übertrifft damit den Dreimonats-Standard, der weltweit als Bench-mark für die Reserveangemessenheit gilt.

Robert Dan J. Roces, Gruppenökonom der SM Investments Corp., stellte ebenfalls fest, dass der GIR-Stand Ende September, albeit niedriger, weiterhin einen guten Puffer biete, auch wenn ein schwächerer Peso Druck erzeugen könnte.

„Der entscheidende Punkt ist, dass die Reserven niedriger sind, unser Puffer aber nicht niedrig ist“, sagte er in einer Viber-Nachricht. „Der Rückgang spiegelt niedrigere Goldbewertungen und die Bemühungen der BSP wider, die Peso-Volatilität zu glätten.“

„Wir könnten weiteren Druck sehen, wenn der Peso schwach bleibt, aber unsere Reserven reichen noch mehr als aus, um mehrere Monate Importe abzudecken. Es geht also mehr um das Management von Volatilität als um Sorgen über unsere Fähigkeit, externe Verpflichtungen zu erfüllen“, fügte er hinzu.

Für Herrn Asuncion hängt der Verlauf der Dollarreserven der Philippinen für den Rest des Jahres von „dem Gleichgewicht zwischen Devisenoperationen, Auslandsschuldenzahlungen, Bewertungsveränderungen der Reserveanlagen und ausgleichenden Zuflüssen aus Exporten, Überweisungen, Investitionen und offiziellen Auslandsanleihen“ ab.

„Insgesamt deuten die aktuellen Indikatoren für die Reserveangemessenheit trotz des Rückgangs der GIR auf ihren niedrigsten Stand seit drei Jahren darauf hin, dass die externe Position des Landes grundsätzlich solide bleibt“, fügte er hinzu.

Die BSP erwartet, dass ihre Auslandsreserven in diesem Jahr auf 104 Mrd. USD sinken werden, von 110,8 Mrd. USD im Jahr 2025. Da die vorläufigen Reservezahlen monatlich veröffentlicht werden, werden künftige Werte zeigen, wie der tatsächliche Verlauf mit dieser Prognose übereinstimmt – und ob der Bestand wieder über die 100-Mrd.-USD-Marke steigt.