Die philippinische Regierung vergab bei der Auktion am Montag mehr Treasury-Bills (T-Bills) als geplant, obwohl sich die Renditen uneinheitlich entwickelten. Ausschlaggebend waren die starke Nachfrage nach Staatspapieren und nachlassende Erwartungen an eine aggressive Straffung durch die Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), da die Wachstumsaussichten schwach bleiben.

Das Bureau of the Treasury (BTr) nahm aus den T-Bills – kurzfristigen staatlichen Schuldtiteln mit Laufzeiten von 91, 182 oder 364 Tagen, die es jeden Montag an Banken und andere Anleger versteigert – 54,8 Mrd. Peso ein und lag damit über den angebotenen 46 Mrd. Peso. Die Gesamtnachfrage erreichte 167,016 Mrd. Peso, also mehr als das Dreifache des Angebots. Dennoch lag das Gebotsvolumen unter den 184,224 Mrd. Peso an Geboten der Vorwoche für die damals angebotenen 42 Mrd. Peso.

Die höhere Zuteilung erfolgte, nachdem die Regierung die Annahme nicht wettbewerblicher Gebote für die sechsmonatige und die einjährige Laufzeit auf 12 Mrd. Peso bzw. 5,6 Mrd. Peso verdoppelt hatte, teilte das Treasury in einer Erklärung mit. Nicht wettbewerbliche Gebote, bei denen Anleger ohne Angabe einer Rendite kaufen können und zum durchschnittlichen Satz der angenommenen wettbewerblichen Gebote zugeteilt werden, verschafften dem Treasury Spielraum, die starke Nachfrage in ein größeres Zuteilungsvolumen umzusetzen.

Nach Laufzeiten gegliedert nahm das Treasury über die 91-Tage-T-Bills wie geplant 24 Mrd. Peso auf; die Gebote für dieses Papier erreichten 42,7 Mrd. Peso. Die dreimonatige Laufzeit brachte im Durchschnitt 5,008% ein, ein Anstieg um 1,3 Basispunkte (bps) gegenüber 4,995% in der Vorwoche. Die angenommenen Gebote lagen bei Renditen von 4,9% bis 5,026%.

Für die 182-Tage-Schuld nahm die Regierung 21 Mrd. Peso auf und lag damit über dem Programm von 15 Mrd. Peso, nachdem die Gebote 84,09 Mrd. Peso erreicht hatten. Die durchschnittliche Rendite der sechsmonatigen T-Bill lag bei 5,442% und damit 10,3 bps unter den vorherigen 5,545%. Die zugeteilten Gebote lagen bei 5,4% bis 5,463%.

Schließlich verkaufte das BTr 9,8 Mrd. Peso an 364-Tage-Wertpapieren und übertraf damit das Programm von 7 Mrd. Peso, nachdem die Nachfrage für diese Laufzeit insgesamt 40,226 Mrd. Peso erreicht hatte. Das einjährige Papier erzielte im Durchschnitt 5,613%, ein Rückgang um 1,8 bps gegenüber 5,723% in der Vorwoche. Die angenommenen Renditen lagen zwischen 5,595% und 5,633%.

Am Sekundärmarkt vor der Auktion am Montag notierten die 91-, 182- und 364-Tage-T-Bills bei 4,9486%, 5,3385% und 5,7171%, wie aus Daten der PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates des Treasury hervorgeht. Diese Referenzsätze werden häufig zur Bewertung von auf Peso lautenden Staatsanleihen verwendet, deren kurzfristige Renditen wiederum als Bezugspunkt für die Geldmarktfinanzierungskosten dienen.

"Die Renditen der T-Bill-Auktion bewegten sich in unterschiedliche Richtungen, da die Marktteilnehmer uneinig waren, ob die BSP in dieser Woche die Leitzinsen anheben wird", sagte ein Händler per E-Mail.

"Außerdem gab es bei den 91-Tage-Bills eine deutliche Nachfrage, da Anleger die Zinsen vor der entscheidenden geldpolitischen Sitzung sichern wollten", fügte der Händler hinzu.

Die T-Bill-Renditen gaben am Montag überwiegend nach, da nach der weiteren Verlangsamung des philippinischen Wirtschaftswachstums im letzten Quartal Erwartungen an eine "weniger restriktive" BSP-Haltung aufkamen, sagte Rizal Commercial Banking Corp. Chief Economist Michael L. Ricafort in einer Viber-Nachricht.

"Die jüngst hohen Gebote könnten auf eine gestiegene Nachfrage und Peso-Liquidität im Finanzsystem hindeuten, nachdem BSP-Gouverneur Remolona zuletzt erneut Signale einer weniger restriktiven oder weniger aggressiven geldpolitischen Straffung betont hat", fügte er hinzu.

Die BSP steuert die Geldkosten über ihren Leitzins — den Overnight Reverse Repurchase Rate — mit dem Ziel, die Inflation im staatlichen Zielkorridor von 2% bis 4% zu halten und zugleich das Wirtschaftswachstum zu unterstützen. In der vergangenen Woche sagte BSP-Gouverneur Eli M. Remolona, Jr., der Inflationskampf sei weiterhin nicht gewonnen, da noch kein nachhaltiger Disinflationsverlauf zu sehen sei und unvorhersehbare Schocks Wachsamkeit erforderten. Er merkte jedoch an, dass das schwache Wirtschaftswachstum im zweiten Quartal bedeute, dass die BSP in ihrer Haltung weniger aggressiv sein könne.

Das Wachstum des philippinischen Bruttoinlandsprodukts (BIP) verlangsamte sich im Zeitraum April bis Juni auf 2,3% und damit auf den niedrigsten Stand seit der Pandemie, nach 5,4% im gleichen Quartal des Vorjahres und 2,8% im ersten Quartal. Ohne die Pandemie war dies das langsamste Wachstum seit mehr als 16 Jahren.

Im ersten Halbjahr lag das BIP-Wachstum im Durchschnitt bei 2,6% und damit unter dem Jahresziel der Regierung von 3,5% bis 4,5%.

Seit April hat der Monetary Board die Zinsen durch zwei aufeinanderfolgende Schritte von jeweils 25 bps im April und Juni um insgesamt 50 bps angehoben und den Leitzins auf 4,75% gebracht. Die nächste Überprüfung ist für den 27. Aug. angesetzt.

Am Dienstag strebt die Regierung an, bis zu 50 Mrd. Peso über ein Dual-Tenor-Angebot von Treasury Bonds (T-Bonds) einzuwerben: 20-30 Mrd. Peso aus erneut begebenen siebenjährigen Anleihen mit einer Restlaufzeit von drei Jahren und 11 Monaten sowie 10-20 Mrd. Peso über erneut begebene 10-jährige Notes mit einer Restlaufzeit von neun Jahren und sechs Monaten.

Das Treasury plant, in diesem Monat 330 Mrd. Peso am Inlandsmarkt aufzunehmen, davon 200 Mrd. Peso über T-Bills und 130 Mrd. Peso über T-Bonds.

Die Regierung nimmt in- und ausländische Mittel auf, um ihr Haushaltsdefizit zu finanzieren, das in diesem Jahr auf 1,659 Billionen Peso oder 5,4% des BIP begrenzt ist. — Aaron Michael C. Sy