Der philippinische Peso könnte bis Ende 2026 eine bescheidene Erholung erleiden, ehe er erneut an Wert verliert und im vierten Quartal 2027 die Marke von 64 Peso pro Dollar durchbricht – ein Verlauf, der ihn zum schwächsten Performer unter den asiatischen Währungen machen würde, so die in Singapur ansässige DBS Bank Ltd. Diese Prognose hat Bedeutung über den Wechselkurs hinaus: Der Kursverlauf der Währung wirkt sich unmittelbar auf die externalen Finanzierungsbedürfnisse des Landes und auf das Bestreben der Bangko Sentral ng Pilipinas aus, die Inflation nahe ihrem Ziel von 3 % zu halten.

In ihrem Quartalsbericht zum Devisenmarkt (FX) für das vierte Quartal geht die DBS davon aus, dass sich die lokale Währung in den drei Monaten bis Dezember wieder auf 61,50 Peso gegenüber dem US-Dollar stärken wird. Die singapurische Bank erwartet jedoch, dass der Peso im nächsten Jahr erneut schwächer wird und im ersten Quartal 62,10 Peso sowie im zweiten Quartal 62,80 Peso pro Dollar erreicht. Im dritten Quartal könnte die Währung die Marke von 63 Peso pro Dollar durchbrechen und im Durchschnitt bei 63,40 Peso liegen, bevor sie im vierten Quartal 2027 in den Bereich von 64 Peso abrutscht.

"Der PHP (philippinischer Peso) wird im (vierten Quartal 2026) wahrscheinlich ein Sorgenkind bleiben, obwohl seine Abwertung Anzeichen einer Verlangsamung zeigt", sagte der Senior FX Strategist der DBS, Philip Wee, und der FX & Credit Strategist Chang Wei Liang am Mittwoch.

Schlechtester Performer der Region seit Ende Februar

Dem DBS-Bericht zufolge hat der Peso seit Ausbruch des Nahostkriegs Ende Februar die stärkste Abwertung gegenüber dem Dollar den asiatischen Währungen erlitten und ist vom 27. Februar bis zum 29. September um 7,8 % gefallen. Dieser Rückgang war steiler als die Verluste des Thailändischen Baht (7,5 %), der Indonesischen Rupiah (6,7 %), der Indischen Rupie (5,3 %), des Malaysischen Ringgit (4,6 %), des Neuen Taiwan-Dollars (2,1 %), des Singapur-Dollars (1,1 %), des Japanischen Yen (0,9 %) und des Hongkong-Dollars (0,3 %).

Der Südkoreanische Won erwies sich derweil als stärkste asiatische Währung seit Beginn des Konflikts und legte 6 % gegenüber dem Dollar zu, gefolgt vom Chinesischen Yuan (2,4 %) und dem Vietnamesischen Dong (0,3 %).

Allein im dritten Quartal schwächte sich der Peso ebenfalls am stärksten und fiel um 2 % gegenüber dem Greenback. Es folgten die Indische Rupie (-1,4 %), der Thailändische Baht (-1,1 %), die Indonesische Rupiah (-0,5 %) und der Neue Taiwan-Dollar (-0,2 %).

Der Peso markierte am 14. September ein Rekordtief beim Schlusskurs von 62,86 Peso und berührte am 15. September ein rekordniedriges Intraday-Tief von 62,925 Peso. Bis Ende September war die Währung um 3,85 Peso bzw. 6,15 % von ihrem Schlussstand von 58,79 Peso am 29. Dezember 2025 gefallen, wie aus Daten der Bankers Association of the Philippines hervorgeht. Der von der DBS prognostizierte Bereich von 64 Peso für Ende 2027 würde die Währung sogar über diese Rekordtiefs hinausführen.

Ölpreise und eine wachsende Außenlücke

Die Herren Wee und Chang stellten fest, dass die globalen Ölpreise die lokale Währung weiterhin belasten und damit die Gewinne aus Rücküberweisungen und Dienstleistungserlösen übersteigen.

"Das Wachstum auf den Philippinen hat sich abgeschwächt, ohne dass sich die externalen Finanzierungsbedürfnisse des Landes verringert haben, da teures Öl die Importrechnung hochhält", sagten sie. "Rücküberweisungen und Dienstleistungserlöse bieten Unterstützung, können das Handelsdefizit jedoch nicht vollständig ausgleichen."

Die Leistungsbilanzlücke der Philippinen weitete sich im zweiten Quartal auf 8,968 Milliarden US-Dollar bzw. -7,3 % des Bruttoinlandsprodukts aus, wie aus den neuesten Daten der Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) hervorgeht. Das Warenhandelsdefizit des Landes vergrößerte sich im Juni um 12,3 % auf 4,94 Milliarden US-Dollar, wodurch sich die Lücke im ersten Halbjahr um 25,85 % auf 30,81 Milliarden US-Dollar erhöhte. Diese wachsende Lücke ist der Kern des Arguments der DBS: Dollar fließen weiterhin durch Rücküberweisungen und Dienstleistungen ins Land, jedoch nicht in ausreichendem Umfang, um die externalen Finanzierungsbedürfnisse des Landes zu decken.

Straffung der Fed konterkariert Zinserhöhungen der BSP

Die DBS-Analysten wiesen zudem darauf hin, dass der Wechsel der US-Notenbank Fed zu einem restriktiven Geldpolitik-Kurs die Währungsaufwertungseffekte gedämpft haben dürfte, die normalerweise von den jüngsten Zinserhöhungen der BSP zu erwarten wären.

"Die Bangko Sentral ng Pilipinas hat die Zinsen erhöht, aber schwacher Konsum und Investitionenchränken weitere Straffungen, während eine erneute Fed-Anhebung den Zinsvorteil des PHP aushöhlt", sagten die Herren Wee und Chang.

Die BSP begann ihren Straffungszyklus im April und vollzog im August ihre dritte aufeinanderfolgende Erhöhung um 25 Basispunkte, wodurch der Leitzins auf ein Höchststand von über einem Jahr bei 5 % stieg. Die Fed erhöhte nach fünf aufeinanderfolgenden Sitzungen ohne Änderung im September ihre Leitzinsen zum ersten Mal seit drei Jahren um 25 Basispunkte auf die Spanne von 3,75 %–4 %.

Die Märkte rechnen in diesem Jahr mit weiteren Straffungen beider Notenbanken, wobei BSP-Gouverneur Eli M. Remolona, Jr. die Inflation näher an das Ziel von 3 % bringen will und Fed-Chef Kevin Warsh die Notwendigkeit von Zinserhöhungen einräumte, da die Vereinigten Staaten weiterhin mit hartnäckiger Inflation zu kämpfen haben. Da der von der DBS genannte Zinsvorteil von den nächsten Schritten beider Notenbanken abhängt, sind deren verbleibende geldpolitische Entscheidungen in diesem Jahr die nächsten Wegmarken für den Kursverlauf der Währung.

"Ausreichende Reserven und politische Unterstützung begünstigen die Stabilität auf niedrigerem Niveau, aber eine nachhaltige Erholung erfordert billigeres Öl, stärkere Kapitalzuflüsse und ein verbessertes inländisches Vertrauen", sagten die DBS-Analysten.

Erholung durch langsamere Abwertung

Nach Ansicht der Herren Wee und Chang wird sich der Peso wahrscheinlicher durch ein verlangsamtes Abwertungstempo erholen als durch eine starke Aufwertung.

"Sie müssen nicht stärker werden, um sich besser zu entwickeln; sie müssen lediglich das Tempo der Abwertung verlangsamen", sagten sie.

Die Zentralbank hat erklärt, dass sie ihre Devisenmarktinterventionen üblicherweise minimal hält, um ihre Dollarreserven nicht zu erschöpfen, zumal der Greenback auch andere Währungen belastet. Nach Angaben von Herrn Remolona interveniert die BSP nicht, um einen bestimmten Wechselkurs zu verteidigen, sondern um die starken, inflatorischen Ausschläge der lokalen Währung zu glätten – ein Ansatz, der den Markt, anstatt eines verteidigten Niveaus, entscheiden lässt, zu welchem Kurs der Peso gehandelt wird.

Längerfristiger Ausblick

Bis 2028, so die DBS, könnte der Peso auf 63 Peso zurückklettern und sich weiter auf 62 Peso in 2029 und 61 Peso in 2030 stärken. Der Development Budget Coordination Committee (DBCC) erwartet hingegen, dass der Peso bis 2030 zwischen 60 und 62 Peso gegenüber dem Greenback bleiben wird.

Der DBCC wird jedoch im November zusammentreten, um die makroökonomischen Ziele der Regierung zu überprüfen, so dessen Vorsitzender, das Department of Budget and Management – eine Überprüfung, die die Annahmen hinter der Spanne von 60 bis 62 Peso erneut beleuchten wird.