Die Renditen der Schatzwechsel (T-bills) und Staatsanleihen (T-bonds), die die philippinische Regierung diese Woche anbietet, könnten höher ausfallen, da erneute Spannungen im Nahen Osten die Erwartungen einer erhöhten Inflation auf kurze Sicht verstärken.

Auktionen dieser Woche

Das Bureau of the Treasury (BTr) versteigert am Montag Schatzwechsel im Wert von 45 Mrd. Peso: 25 Mrd. Peso in 91-Tage-Papieren, 15 Mrd. Peso in 182-Tage-Wertpapieren und 10 Mrd. Peso in 364-Tage-Schuldtiteln.

Am Dienstag will die Regierung 35 Mrd. Peso über eine Doppel-Laufzeiten-Auktion von Staatsanleihen aufnehmen, bestehend aus 25 Mrd. Peso über wieder aufgelegte siebenjährige Anleihen mit einer Restlaufzeit von drei Jahren und neun Monaten sowie 10 Mrd. Peso über 25-jährige Anleihen mit einer Restlaufzeit von 23 Jahren und drei Monaten.

T-bills sind kurzfristige Staatsschuldtitel mit einer Laufzeit von einem Jahr oder weniger, während T-bonds länger laufende Instrumente sind, die Mittel über mehrere Jahre binden.

Erwartungen der Analysten

Die Renditen von T-bills und T-bonds könnten dem wochenübergreifenden Anstieg der Sekundärmarktzinsen folgen, der nach erneuten Angriffen im Nahen Osten zu verzeichnen war. Diese verschärfen die Inflationssorgen, die durch die schneller als erwartet ausgefallenen philippinischen Verbraucherpreisdaten für September bereits erhöht waren, wie der Chefökonom der Rizal Commercial Banking Corp., Michael L. Ricafort, in einer Viber-Nachricht sagte.

Dies könnte die Erwartungen weiterer geldpolitischer Straffungen stärken, so der Ökonom.

„Die Schlagzeilen zu Saudi-Arabien werden das BTr bei den anstehenden Auktionen in dieser Woche sicherlich auf die Probe stellen“, sagte der erste Händler in einer Textnachricht.

Der zweite Händler sagte in einer E-Mail, dass die wieder aufgelegten sieben- und 25-jährigen Wertpapiere durchschnittliche Renditen von 7,5%–7,6% bzw. 8,1%–8,2% erzielen könnten.

Allerdings könnte das BTr diese Woche Spielraum haben, Angebote abzulehnen, wenn die Zinsen zu hoch steigen, „da wir das Gefühl haben, dass sie ihrem Aufnahmeplan voraus sind“, nach den 168 Mrd. Peso an neuen Mitteln, die es über die neueste Retail Treasury Bond-Angebot (RTB) aufgenommen hat, fügte der zweite Händler hinzu.

Sekundärmarkt

Am Sekundärmarkt stiegen die Renditen der Laufzeiten 91, 182 und364 Tage am Freitag um 24,03 Basispunkte (bps), 26,72 bps bzw. 5,11 bps im Wochenvergleich und schlossen bei 5,7615%, 6,092% bzw. 6,2081%, wie aus den auf der Website des Philippine Dealing System veröffentlichten PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates hervorgeht. Als Benchmark-Referenzzinssätze dienen diese Sekundärmarktrenditen den Teilnehmern der Primärauktionen des BTr als Preisrichtschnur.

Die siebenjährige Anleihe sprang um 25,03 bps auf eine Rendite von 7,8135%, während das dreijährige Papier – die Laufzeit, die der Restlaufzeit des angebotenen Titels am nächsten kommt – um 18,06 bps auf 7,2497% stieg. Die 25-jährigen Anleihen wiederum surged um 70,38 bps im Wochenvergleich und endeten bei 8,2003%.

Inflationslage

Die philippinische Kerninflation beschleunigte sich im September auf 7,2%, von 6,1% im August und 1,7% im Vorjahr. Der Wert entsprach dem April-Tempo und war der schnellste seit dreieinhalb Jahren bzw. seit den 7,6% im März 2023 – das siebte Monat in Folge, in dem die Inflation über dem 3%-Ziel der Zentralbank lag.

Analysten sagten, dass die Septemberdaten den Fall für eine weitere Zinserhöhung der Bangko Sentral ng Pilipinas stärken. Die letzten beiden Sitzungen des Monetary Board in diesem Jahr sind für den 22. Oktober und den 17. Dezember angesetzt. Seit April hat die Zentralbank die Zinsen um insgesamt 75 bps angehoben und den Ziel-Zins für Reverse Repurchase auf 5% gebracht.

Erlöse aus Retail Treasury Bonds

Inzwischen nahm das BTr 167,25 Mrd. Peso an neuen Mitteln aus der RTB 32 auf, nachdem das öffentliche Angebotsfenster am 7. Oktober geschlossen wurde – davon stammten 84,86 Mrd. Peso aus der anfänglichen Preisfestlegungsauktion am 29. September, während zusätzliche 82,39 Mrd. Peso während des Angebotszeitraums aufgenommen wurden. Die Behörde sagte, der aus dem Anleihetausch aufgebrachte Betrag werde zu einem späteren Zeitpunkt bekannt gegeben.

Eskalation im Nahen Osten

Der verschärfte Inflationsausblick fällt mit der eskalierenden Konfliktsituation im Nahen Osten zusammen. Bei einem Angriff auf den internationalen Flughafen von Riad am Samstag wurden mindestens 12 Menschen getötet und mehr als 300 verletzt – der tödlichste Angriff im Königreich seit über einem Jahrzehnt –, wie Reuters meldete, während die Iran-nahe Huthi-Bewegung ihre Kampagne eskaliert, die sie diesen Sommer gestartet hat.

Präsident Donald J. Trump sagte, Washington erwäge, sich den saudischen Angriffen auf die Huthis in dem Konflikt anzuschließen, einem Ausläufer des Kriegs gegen den Iran, den die USA und Israel im Februar begonnen haben.

Zwei frühere Angriffe auf den King Khalid International Airport in der letzten Woche töteten vier Menschen und richteten schwere Schäden an einem saudischen Verkehrsflugzeug auf dem Vorfeld an. Die Angriffe haben Schwachstellen in den saudischen Verteidigungsfähigkeiten offengelegt, während das Königreich eine Luftkampagne gegen die Huthis führt, um einen Bodenkrieg der jemenitischen Regierung gegen die Iran-nahe Gruppe zu unterstützen. Die Huthis haben die Verantwortung für den neuesten Angriff nicht übernommen, aber eine von Saudi-Arabien angeführte Militärkoalition schwor Vergeltung.

T-Bill-Auktion der Woche

In der letzten Woche nahm die Regierung 36,755 Mrd. Peso aus den angebotenen Schatzwechseln auf und verfehlte damit das Ziel von 42 Mrd. Peso, obwohl die Gebote 68,587 Mrd. Peso erreichten.\nFür die 91-Tage-Schuldtitel wies die Regierung nur 14,755 Mrd. Peso zu – unter dem Programm von 20 Mrd. Peso –, obwohl die Gebote für diese Laufzeit 25,505 Mrd. Peso erreichten. Das dreimonatige Papier erzielte eine Durchschnittsrendite von 5,667%, ein Anstieg von 13,2 bps gegenüber der Vorwoche. Die akzeptierten Gebote wiesen Renditen von 5,565% bis 5,7% auf.

Das BTr hingegen nahm wie geplant 15 Mrd. Peso über die 182-Tage-Schatzwechsel auf, da die Gebote 25,022 Mrd. Peso erreichten. Die durchschnittliche Rendite des Sechsmonats-T-bills lag bei 5,971%, ein Anstieg von 10,9 bps im Wochenvergleich, mit zugeteilten Gebotsraten von 5,889% bis 6,05%.

Schließlich verkaufte die Treasury ihr Ziel von 7 Mrd. Peso in 364-Tage-Wertpapieren, da die Nachfrage 18,06 Mrd. Peso erreichte. Das Einjahrespapier erzielte eine Durchschnittsrendite von 6,214%, ein Anstieg von 9,9 bps, mit akzeptierten Renditen zwischen 6,1% und 6,25%.

Auktionsbilanz bei Anleihen

Die am Dienstag angebotenen wieder aufgelegten siebenjährigen T-bonds wurden zuletzt am 18. August verkauft, als die Regierung wie geplant 20 Mrd. Peso zu einer Durchschnittsrendite von 6,988% aufnahm – über dem Kupon von 6,375%. Denselben Titel wurden auch am 15. September angeboten, aber das BTr lehnte alle Gebote ab.

Die 25-jährigen Papiere wurden zuletzt am 24. März verkauft, als das BTr nur 5,565 Mrd. Peso des Plans von 10 Mrd. Peso aufnahm, da die Durchschnittsrendite 7,4% erreichte – weit über dem Kupon von 6,375%.

Aufnahmeplan

Das BTr zielt in diesem Monat auf 418 Mrd. Peso vom Inlandsmarkt ab, aufgeteilt in 168 Mrd. Peso über T-bills und 250 Mrd. Peso über T-bonds. Die Regierung leiht sich Mittel von in- und ausländischen Quellen, um ihr Haushaltsdefizit zu finanzieren, das in diesem Jahr auf 1,659 Billionen Peso bzw. 5,4% des Bruttoinlandsprodukts begrenzt ist. Die bei den Auktionen dieser Woche festgelegten Zinssätze werden direkt einen Teil der Kosten der Regierung für den Dienst dieses Defizits bestimmen.

— Aaron Michael C. Sy mit Reuters

Quelle: BusinessWorld