Staatspapiere (GS) am philippinischen Sekundärmarkt verzeichneten in der vergangenen Woche gemischte Renditen, da Anleger die dritte aufeinanderfolgende Zinserhöhung der Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) sowie die jüngsten Politiksignale der Notenbank einpreisten.

Die GS-Renditen, die sich gegenläufig zu den Preisen entwickeln, sanken vergangene Woche laut den am Freitag auf der Website des Philippine Dealing System veröffentlichten PHP Bloomberg Valuation Reference Rates im Durchschnitt um 1,31 Basispunkte (bps).

Am kurzen Ende schlossen die Renditen über alle Laufzeiten hinweg höher: Die 91-, 182- und 364-tägigen Treasury Bills (T-Bills) stiegen um 9,09 bps auf 5,0934 %, um 16,6 bps auf 5,4872 % bzw. um 4,24 bps auf 5,7017 %. Der Anstieg am kurzen Ende, gepaart mit Rückgängen am weiteren Verlauf der Zinskurve, zeigt, wie sehr die Straffung der Geldpolitik jene Wertpapiere trifft, die am empfindlichsten auf den BSP-Leitzins reagieren, während längerlaufende Anleihen von solider Anlegernachfrage bei den Auktionen profitierten.

Im mittleren Bereich der Zinskurve gingen die Renditen wochenüberwiegend zurück. Die zweijährigen, dreijährigen, fünfjährigen und siebenjährigen Treasury Bonds (T-Bonds) fielen um 0,45 bp (auf 6,3305 %), 0,18 bp (6,6859 %), 0,68 bp (7,0658 %) bzw. 3,6 bps (7,1764 %). Die vierjährigen Papiere hingegen verzeichneten einen leichten Anstieg um 0,84 bp auf 6,9377 %.

Am langen Ende schlossen alle Laufzeiten mit niedrigeren Renditen. Die Renditen der 10-, 20- und 25-jährigen Anleihen sanken um 4,75 bps (auf 7,2577 %), 17,73 bps (7,3277 %) bzw. 17,75 bps (7,325 %).

Das GS-Handelsvolumen erreichte am Freitag 46,26 Milliarden Pesos und lag damit über den 38,93 Milliarden Pesos der Vorwoche.

„Die Zinskurve wurde vor allem von der weithin erwarteten 25-bp-Zinserhöhung der Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) und der Botschaft geprägt, dass die Inflationsrisiken weiterhin erhöht sind“, sagte Jonathan L. Ravelas, Senior Adviser bei Reyes Tacandong & Co., in einer Viber-Nachricht.

„Das hielt die kurzfristigen Renditen stabil, während die starke Nachfrage bei den T-Bill- und T-Bond-Auktionen zeigte, dass Anleger weiterhin bereit sind, aktuelle Renditen festzulegen, was das lange Ende der Kurve stabilisierte“, so Ravelas weiter. „Höhere US-Staatsanleihen-Renditen sorgten für etwas Vorsicht, doch die inländische Liquidität blieb unterstützend."

Bei ihrer Sitzung am 27. August vollzog die BSP die dritte Zinserhöhung in Folge, da volatile globale Ölpreise, der bevorstehende „Super El Niño“ und mögliche Mindestlohnerhöhungen ihren Inflationsausblick trübten.

Der Monetary Board erhöhte den Leitzins um 25 bps auf ein Mehr als Ein-Jahres-Hoch von 5 %, wobei BSP-Gouverneur Eli M. Remolona, Jr. weitere Erhöhungen nach Bedarf signalisierte, um die Inflation näher an das Ziel zu führen. Das offizielle Inflationsziel der BSP liegt bei 2–4 %. Der Schritt brachte die kumulierten Erhöhungen seit April auf 75 bps – Teil eines breiteren Straffungszyklus unter Schwellenländer-Notenbanken, die mit importierten Preisdrücken und Währungsschwankungen kämpfen.

Die BSP senkte ihre Inflationsprognose für 2026 von 6,4 % auf 6,1 %, nachdem die jüngsten Werte schwächer als erwartet ausgefallen waren. In den sieben Monaten bis Juli lag der Verbraucherpreisindex (CPI) im Durchschnitt bei 5 %.

Die Notenbank erwartet nun eine Kopf-Inflation von 5,4 % im nächsten Jahr und 3,3 % im Jahr 2028, da die Auswirkungen schwerer El-Niño-Bedingungen und erwartete Lohnerhöhungen die Verbraucherpreise voraussichtlich nach oben treiben. Diese Projektionen wurden gegenüber 4,5 % bzw. 3,1 % angehoben.

Winson Phoon, Associate Director für Festzinsresearch, und Erine Yu, Fixed-Income-Research-Analystin bei der Maybank Investment Banking Group (MBIG), sagten, der GS-Markt habe in der vergangenen Woche auf die „Forward Guidance“ der BSP geachtet, da die Zinserhöhung längst eingepreist war.

„Die Anleiheauktion [letzte Woche] und die Bestätigung des Moody's-Ratings halfen, die Stimmung zu verankern, trotz mehrerer wichtiger Ereignisrisiken in der Woche“, teilte MBIG in einer E-Mail mit. „Die US-Staatsanleihen-Renditen blieben eine wichtige externe Referenz, obwohl der lokale Handel weitgehend von Positionierungen rund um die BSP-Sitzung getrieben wurde."

Am Dienstag nahm die Regierung wie geplant 30 Milliarden Pesos über die Auktion neu emittierter siebenjähriger Anleihen auf; das Angebot war mehr als zweifach überzeichnet, die Gebote erreichten 62,886 Milliarden Pesos. Damit erreichte das ausstehende Volumen der Anleiheserie 306,1 Milliarden Pesos. Die neu emittierten Papiere mit einer Restlaufzeit von drei Jahren und einem Monat wurden zu einer durchschnittlichen Rate von 6,825 % zugeteilt, mit akzeptierten Renditen zwischen 6,8 % und 6,85 %. Die starke Bid-to-Cover-Ratio unterstrich die reichliche Liquidität im inländischen Finanzsystem trotz des Straffungszyklus – ein wesentlicher Grund, warum längerlaufende Renditen selbst während der BSP-Zinserhöhungen sinken konnten.

„In der kommenden Woche werden Anleger ihr Augenmerk vermutlich auf die anstehende Veröffentlichung des inländischen CPI und wichtige US-Wirtschaftsdaten richten, um eine neue Richtung zu finden; die Anleiherenditen dürften kurzfristig insgesamt seitwärts rangebundene bleiben. Die Nachfrage sollte sich weiterhin auf das vordere bis mittlere Kurvensegment konzentrieren“, so MBIG.

Die Philippine Statistics Authority wird am Freitag (4. September) die Inflationsdaten für August veröffentlichen.

In ihrer am Freitag veröffentlichten Ein-Monats-Prognose sagte die BSP, sie erwarte für diesen Monat eine Kopf-Inflation zwischen 5,5 % und 6,5 %.

„Für die Zukunft erwarte ich seitwärts bis leicht steigende Renditen, da Anleger genau auf die hartnäckige Inflation, die Ölpreise, den Peso und die globalen Zinsen achten“, sagte Mr. Ravelas. „Das Kernthema bleibt das Gleichgewicht zwischen starker Liquidität und anhaltenden Inflationsrisiken.“ — Matthew Miguel L. Castillo