Der Bitcoin-Kritiker Peter Schiff hat Strategys seit Langem bestehendes Bitcoin-Investmentmodell infrage gestellt und argumentiert, dass die sinkende Bitcoin-Rendite des Unternehmens dessen Attraktivität schwächt und den Anreiz für Investoren verringert, seine Aktien statt Bitcoin direkt zu kaufen.

Schiff sagte in einem Beitrag auf X, dass Strategys Bitcoin-Rendite in diesem Jahr negativ werden könnte. Er argumentierte, die Verlangsamung untergrabe das zentrale Wertversprechen des Unternehmens, das darauf beruhe, Kapital aufzunehmen, mehr Bitcoin zu erwerben und die Menge an BTC zu erhöhen, die durch jede Aktie repräsentiert wird.

Seine Kritik folgte auf Strategys jüngstes Finanzupdate, das eine stärkere Cash-Position statt eines zusätzlichen Bitcoin-Kaufs betonte. Strategy erhöhte seine Dollarreserve um $525 million auf etwa $3.75 billion und stärkte damit die Liquidität, während das Unternehmen weiterhin 843,775 Bitcoin hält. Im Zusammenhang mit dem Update kündigte das Unternehmen keine neuen Bitcoin-Käufe an.

Befürworter sahen die größere Barreserve als Zeichen finanzieller Stabilität und Disziplin. Kritiker, darunter Schiff, stellten infrage, ob eine nachlassende Bitcoin-Rendite die zusätzlichen Unternehmensrisiken noch rechtfertigt, die mit dem Besitz von Strategy-Aktien statt dem direkten Halten von Bitcoin verbunden sind. Diese Unterscheidung steht im Zentrum der Debatte, weil Strategy-Aktien Bitcoin-Exposure mit unternehmensspezifischen Faktoren wie Kapitalstruktur, Dividendenverpflichtungen, Liquiditätsmanagement und den Bedingungen verbinden, zu denen das Unternehmen Kapital aufnehmen oder einsetzen kann.

Schiff zufolge gewann Strategy Aufmerksamkeit, indem es die Kapitalmärkte nutzte, um seine Bitcoin-Bestände auszubauen und das BTC-Exposure je Aktie zu erhöhen. Dieser Ansatz ermöglichte es Aktionären, ein größeres Bitcoin-Exposure zu erhalten, ohne die Kryptowährung selbst zu kaufen.

Schiff merkte jedoch an, dass die Bitcoin-Rendite des Unternehmens innerhalb von rund zwei Monaten von 13.3% auf 4.5% gefallen sei. Er argumentierte, dieser Rückgang verringere den Vorteil, den Strategy Investoren einst bot, erheblich. Wenn die Bitcoin-Rendite des Unternehmens den direkten Besitz von Bitcoin nicht mehr übertreffe, sollten Investoren laut Schiff neu abwägen, ob das zusätzliche Unternehmensrisiko weiterhin lohnenswert sei. Er deutete an, dass der direkte Kauf von Bitcoin zur einfacheren Option werden könnte.

Strategy erhöht die Liquidität und hält zugleich an Bitcoin-Beständen fest

Während Schiff den Fokus auf die Attraktivität des Unternehmens als Investment legte, hat Strategy Schritte unternommen, um seine Bilanz zu stärken. Executive Chairman Michael Saylor gab bekannt, dass das Unternehmen seine Dollarreserve um $525 million erhöht hat, womit sich die Gesamtsumme auf etwa $3.75 billion beläuft.

Strategy legte im Zuge der Ankündigung keine neuen Bitcoin-Käufe offen. Dennoch hält das Unternehmen weiterhin 843,775 BTC und behauptet damit seine Position als weltweit größter Bitcoin-Halter unter Unternehmen.

Das Management hat die Dollarreserve wiederholt als Liquiditätspuffer beschrieben. Da viele finanzielle Verpflichtungen des Unternehmens auf U.S.-Dollar lauten, kann die Reserve dazu beitragen, Dividendenzahlungen und andere Verpflichtungen zu decken, ohne Bitcoin-Verkäufe erforderlich zu machen. In diesem Zusammenhang lässt sich die größere Reserve als bilanzielle Maßnahme verstehen und nicht als Änderung der erklärten Ausrichtung des Unternehmens, seine Bitcoin-Bestände als langfristige Grundlage zu nutzen.

Zusätzlich zur Erhöhung der Liquidität kaufte Strategy STRC-Vorzugsaktien im Wert von $25 million zurück. Die Vorzugsaktien werden derzeit unter ihrem zugrunde liegenden Anspruchswert von $100 gehandelt, wodurch der Rückkauf Teil des breiteren Kapitalmanagementansatzes des Unternehmens ist.

Befürworter argumentieren, dass die ausgeweitete Barreserve die finanzielle Widerstandsfähigkeit verbessert und zugleich Strategys langfristige Bitcoin-Strategie bewahrt. Andrew Webley, Chief Executive Officer von The Smarter Web Company, hat gesagt, dass Strategys Vorzugsaktienstruktur eine der bedeutendsten Entwicklungen in der Bitcoin-Unternehmensfinanzierung darstellt.

Schiffs jüngste Äußerungen rücken Strategys nachlassende Bitcoin-Rendite in den Mittelpunkt einer erneuten Debatte über das Modell des Unternehmens. Gleichzeitig priorisiert Strategy weiterhin das Liquiditätsmanagement und behält seine umfangreichen Bitcoin-Bestände als Grundlage seiner langfristigen Strategie bei.