Peter Schiff fordert Bitcoin-Bullen erneut dazu auf, BTC direkt zu kaufen statt Aktien von Michael Saylors Strategy, nachdem das Unternehmen in der vergangenen Woche MSTR-Aktien im Wert von $544.5 million verkauft und keine zusätzlichen Bitcoin erworben hatte.

Schiff konzentrierte sich auf MicroStrategys Bitcoin Yield, der seinen Angaben zufolge in diesem Jahr von 13.3% Ende Mai auf 4.5% gefallen ist. Der Rückgang hat die Prüfung der Frage neu belebt, wie sich Strategys Aktienemissionen auf die Menge an Bitcoin auswirken, die jede MSTR-Aktie unterlegt. Das Thema ist relevant, weil MSTR weithin als börsennotierter Weg zu Bitcoin-Exposure verfolgt wird, das Bitcoin-Exposure je Aktie sich jedoch ändern kann, selbst wenn sich die gesamten BTC-Bestände des Unternehmens nicht verändern.

Warum MicroStrategys Bitcoin Yield fällt

Bitcoin Yield misst, wie viel Bitcoin effektiv durch jede MSTR-Aktie repräsentiert wird. Wenn Strategy neue Aktien ausgibt, ohne die Erlöse zum Kauf weiterer Bitcoin zu verwenden, sinkt diese Kennzahl.

Genau das geschah in der vergangenen Woche. Laut Strategys 8-K-Einreichung verkaufte das Unternehmen 5,429,160 MSTR-Aktien, nahm $544.5 million ein und kaufte gleichzeitig null bitcoin.

Strategys Bitcoin-Bestände liegen weiterhin bei 843,775 BTC. Der Bitcoin Yield betrug am May 3 9.4% und stieg bis May 25 auf 13.3%. Schiff beziffert die Kennzahl nun auf 4.5%.

„Why is $MSTR up 7% this morning? Saylor’s latest move reduced the YTD Bitcoin yield to 4.5%. That yield stood at 13.3% on May 25. That’s a 66% reduction in two months! At this rate the 2026 Bitcoin yield will be negative. If you’re bullish, you’re better off just owning Bitcoin,” sagte Schiff in einem X-Beitrag.

Strategy selbst hatte in seinen Ergebnissen für das erste Quartal 2026 vor der Mechanik dieses Ergebnisses gewarnt.

„...if the Company increases Assumed Diluted Shares Outstanding at a faster rate than its bitcoin holdings, then the Company would experience decreased BPS and negative BTC Yield...” teilte Strategy in seinen Ergebnissen für Q1 2026 mit.

Einfach ausgedrückt kann die Ausgabe weiterer Aktien ohne zusätzliche Bitcoin-Käufe den Bitcoin Yield nach unten drücken und laut den eigenen Angaben des Unternehmens zu einem negativen BTC Yield führen. BeInCrypto hatte bereits am Montag über den Zielkonflikt berichtet, vor dem MSTR-Anleger stehen.

STRC-Rückkauf hat begrenzte Auswirkungen auf Dividendenkosten

Strategy kaufte außerdem einen Teil seiner Vorzugsaktien zurück, die als STRC bekannt sind. STRC ist eine spezielle Aktienklasse, die den Inhabern eine feste jährliche Bardividende von 12% zahlt und darauf ausgelegt ist, bei $100 zu handeln.

Das Unternehmen zahlte im Durchschnitt $86.52 je Aktie und gab $25 million aus, um 288,930 Aktien einzuziehen. Dadurch sinken die jährlichen Dividendenverpflichtungen um rund $3.5 million.

Im Vergleich zu Strategys umfassenderen Verpflichtungen ist die Reduzierung jedoch gering. Das Unternehmen gab am June 29 bekannt, dass es im Rahmen seines Kapitalrahmens für digitale Kredite jährlich rund $1.76 billion an Dividenden und Kreditzinsen schuldet. Der STRC-Rückkauf reduziert diese Jahressumme um weniger als 0.2%.

Weitere $975 million stehen für Rückkäufe zur Verfügung. Strategy hat erklärt, keine neuen STRC unter $100 zu verkaufen und seine Barreserve nicht zur Finanzierung von Rückkäufen verwenden zu können. Stattdessen könnte das Unternehmen bitcoin verkaufen. Damit ist die Quelle der Finanzierung künftiger Rückkäufe für Stammaktionäre relevant, weil Rückkäufe, Aktienemissionen, Barreserven und Bitcoin-Verkäufe die Kapitalstruktur jeweils unterschiedlich beeinflussen.

Barreserven steigen vor den Ergebnissen des zweiten Quartals

Strategys Liquiditätsposition ist schnell gewachsen. Der Kassenbestand stieg von $2.55 billion am June 28 auf $3.75 billion am July 26. Dieser Betrag deckt rund 25 Monate an Dividenden ab, nach zuvor 17.4 Monaten.

Die Bitcoin-Position zeigt einen schwierigeren Vergleich. Strategy zahlte durchschnittlich $75,476 je Coin, während der aktuelle Bitcoin-Preis nahe $64,762 liegt. Die Differenz beträgt etwa $8.9 billion.

Verluste sind bereits in den Abschlüssen des Unternehmens sichtbar. Strategy meldete für das erste Quartal einen Nettoverlust von $12.54 billion oder $38.25 je Aktie. Das Unternehmen soll seine Ergebnisse für das zweite Quartal nach Börsenschluss am Thursday, July 30 vorlegen. Der Bericht dürfte die offizielle Bitcoin-Yield-Kennzahl enthalten und Anlegern damit ein vom Unternehmen gemeldetes Update zu jener Verwässerungsmetrik liefern, die im Zentrum von Schiffs Kritik steht.

Nicht alle stimmen Schiffs Einschätzung jedoch zu. Investor Andrew Webley sagte, Strategys Vorzugsaktien deckten nun 2.1 Jahre an Zahlungen ohne neue Kapitalaufnahme ab, und bezeichnete die Struktur als wichtigen Schritt in der Unternehmensfinanzierung mit Bitcoin.

Strategy holds 843,775 Bitcoin – more than 4% of the 21 million BTC that will ever exist. Following today's announcement, they can cover their preferred equity obligations for 2.1 years without raising a single new dollar. What they've built with preferred equity is, in my… — Andrew Webley (@asjwebley) July 27, 2026

Andere haben die Bewertung von STRC infrage gestellt. Ein ehemaliger Kreditspezialist von Goldman Sachs argumentierte, STRC könnte um 13% falsch bewertet sein. Eine Umfrage vom Juni ergab, dass die meisten Inhaber STRC unter dem Nennwert gekauft hatten.

Schiff bleibt ein langjähriger Bitcoin-Kritiker und Goldbefürworter. Seine jüngsten Kommentare richten sich gegen Saylor und Strategys Kapitalstruktur, statt eine Änderung seiner Haltung zu Bitcoin zu signalisieren. Die zentrale Frage rund um den Bericht am Donnerstag ist, ob Strategy STRC wieder in Richtung $100 bewegen kann, während Stammaktionäre die Kosten tragen.