Die People's Bank of China (PBOC) dürfte ihren täglichen USD/CNY-Referenzkurs laut einer Reuters-Schätzung bei 6,7248 festsetzen. Die Festlegung ist gegen 0115 GMT (2115 US Eastern time) fällig und bleibt eines der am genauesten beobachteten Signale an den asiatischen Devisenmärkten.

China verwendet ein gesteuertes, flexibles Wechselkurssystem, in dem der Renminbi (Yuan) innerhalb einer vorgegebenen Bandbreite um einen zentralen Referenzkurs oder Mittelwert handeln darf, der von der PBOC an jedem Handelstag festgelegt wird. Die aktuelle Handelsbandbreite erlaubt es der Währung, sich während der Onshore-Handelszeiten um plus oder minus 2% vom offiziellen Mittelwert zu bewegen. Diese Bandbreite gilt nur für den Onshore-Markt: Der Offshore-Renminbi, CNH, der vor allem in Hongkong gehandelt wird, unterliegt nicht dem täglichen Fixing, und die Differenz zwischen Onshore- und Offshore-Kursen wird selbst als Maß für den Währungsdruck beobachtet. Das gesteuerte Float-System stammt aus Juli 2005, als China die langjährige Bindung an den US-Dollar aufgab, und die Bandbreite wurde seitdem schrittweise ausgeweitet — von anfänglich 0,3% auf 0,5% im Jahr 2007, 1% im Jahr 2012 und 2% im März 2014.

Jeden Morgen bestimmt die PBOC den Mittelwert auf Basis verschiedener Eingangsgrößen und stützt sich dabei auf von Market-Making-Banken im China Foreign Exchange Trade System (CFETS) eingereichte Kurse. Dazu gehören der Schlusskurs des Vortags, Bewegungen wichtiger Währungen — insbesondere des US-Dollar —, allgemeinere internationale FX-Bedingungen sowie binnenwirtschaftliche Erwägungen wie Kapitalflüsse, Wachstumsdynamik und Ziele der Finanzstabilität. Eine am 11. August 2015 angekündigte Reform wies die Market Maker an, ihre Kurse stärker am Schlusskurs des Vortags auszurichten, wodurch Marktkräften im täglichen Fixing mehr Gewicht eingeräumt wurde. Der Mittelwert ist keine rein mechanische Berechnung und gibt den politischen Entscheidungsträgern Spielraum, die Markterwartungen zu steuern.

Sobald der Mittelwert bekannt gegeben ist, kann USD/CNY onshore innerhalb der zulässigen Bandbreite frei gehandelt werden. Wenn Marktdruck den Yuan an einen der beiden Ränder dieser Spanne drückt, kann die Zentralbank eingreifen, um die Volatilität zu dämpfen. Ein Eingriff kann in direktem Kauf oder Verkauf von Yuan, Anpassungen der Liquiditätsbedingungen oder Vorgaben über staatliche Banken bestehen.

Daher wird das tägliche Fixing oft eher als politisches Signal denn nur als technischer Referenzpunkt interpretiert. Ein stärker als erwartet ausfallender CNY-Mittelwert wird in der Regel als Zeichen dafür gelesen, dass die PBOC der Abwertungsdruck entgegenwirkt, während ein schwächeres Fixing für den CNY eine Toleranz gegenüber einer schwächeren Währung anzeigen kann, oft als Reaktion auf die Stärke des US-Dollar oder binnenwirtschaftliche Gegenwinde.

In Phasen erhöhter globaler Volatilität, etwa bei Veränderungen der US-Zinserwartungen, Handelsspannungen oder Kapitalflussdruck, gewinnt das Fixing zusätzliche Bedeutung. Für Anleger bietet es Einblick in Pekings Währungsprioritäten, da die Entscheidungsträger Wettbewerbsfähigkeit, Kapitalstabilität und Vertrauen in die Finanzmärkte austarieren. Über den Schlagzeilen-Mittelwert hinaus wird auch der CFETS-gewichtetet Yuan-Index, der die Währung gegenüber einem Korb von 24 Handelspartnern misst, als ergänzender Maßstab für den Wert des Renminbi jenseits seines Dollar-Kurses beobachtet.

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