OpenAI erwirtschaftetEinnahmen in einer annualisierten Größenordnung von rund 50 Milliarden Dollar, wie aus von Bloomberg berichteten Zahlen hervorgeht. Nach nahezu jedem üblichen Maßstab ist das eine enorme Zahl. Das Problem: Die Investoren waren von einer noch größeren ausgegangen.

Ende September hatten Schätzungen im Umlauf, die den Wert bei rund 70 Milliarden Dollar ansiedelten, sodass die ausgewiesene Zahl etwa 20 Milliarden Dollar unter den Erwartungen lag. Da OpenAI nicht börsennotiert ist, haben Investoren keine öffentlichen Quartalsberichte als Anker; ihre Maßstäbe stammen aus Schätzungen, die wiederum stark von der Bilanzierungsmethodik abhängen.

Was OpenAI gemeldet hat

Zum Ende September 2026 lag OpenAIs annualisierte Umsatzrate bei rund 50 Milliarden Dollar, gegenüber mehr als 40 Milliarden Dollar im August 2026. Die Entwicklung reicht noch weiter zurück: Ende 2025 lag die Run Rate bei etwa 20 Milliarden Dollar, das Tempo hat sich in rund neun Monaten also mehr als verdoppelt.

Eine Anmerkung zur Terminologie: Eine Run Rate projiziert die aktuellen Einnahmen auf ein volles Jahr. Sie ist ein Momentaufnahme des Schwungs, keine Aufstellung bereits eingenommener Mittel.

OpenAI meldete, dass das gesamte Run-Rate-Wachstum im dritten Quartal 77 % erreichte. Der Enterprise-Umsatz hat sich seit Juli 2026 ebenfalls mehr als verdoppelt – eine Kennzahl, die zählt, weil Geschäftskunden in der Regel größere und beständigere Verträge abschließen als Einzelabonnenten.

Warum die Schätzungen so hoch ausfielen

Die Differenz von rund 20 Milliarden Dollar hat damit zu tun, wie zwei konkurrierende KI-Labore ihr Geld zählen.

OpenAI rechnet nur seinen Anteil an über Partnergeschlossenen Verkäufen zu. Anthropic dagegen zählt die Bruttoumsätze von Cloud-Partnern wie AWS und Google Cloud. Der Unterschied ist eine bekannte buchhalterische Zweiteilung: Bruttoumsätze erfassen den Gesamtwert der über Partner laufenden Verkäufe, während Nettowerte nur den eigenen Anteil des Unternehmens berücksichtigen.

Um die beiden Unternehmen auf gleicher Grundlage zu vergleichen, hatten Investoren OpenAIs Zahlen an Anthropics Methodik angepasst. Diese Anpassung ergab die Schätzungen von rund 70 Milliarden Dollar, die Ende September kursierten. Als OpenAI seinen eigenen Wert nach eigener Bilanzierungsmethode auswies, wirkte das Ergebnis wie eine Verfehlung. Am zugrunde liegenden Geschäft hatte sich über Nacht nichts geändert. Am Maßstab schon.

Die Marktreaktion

Die Meldung schlug schnell auf KI-bezogene Aktien durch. Die Aktien von Unternehmen aus KI-Infrastruktur und Chipbranche, darunter Nvidia und Oracle, gaben nach der Bekanntgabe nach.

Am 8. Oktober 2026 fiel Oracle nach der Umsatzmeldung um mehr als 5 %.

Hintergrund: Viel Geld, noch mehr Ausgaben

Im März 2026 hat OpenAI in einer umfangreichen Finanzierungsrunde rund 122 Milliarden Dollar eingesammelt.

Derzeit wird über die Aufnahme von weiteren über 30 Milliarden Dollar verhandelt. Die angestrebte Bewertung liegt bei rund 1,4 Billionen Dollar.

OpenAIs Börsengang wird nun für 2027 erwartet – ein Zeitrahmen, der auf eine mögliche Verschiebung hindeutet.

Was das bedeutet

Für Investoren in KI-Infrastruktur und Halbleiter ist die Episode eine Erinnerung an das Klumpenrisiko. Wenn ein einzelnes Privatunternehmen so viel von der Nachfragegeschichte eines Sektors bestimmt, können seine Meldungen öffentliche Aktien bewegen, an denen es nicht einmal beteiligt ist.

Ein Bewertungsziel von rund 1,4 Billionen Dollar wird an dem Umsatz gemessen werden, den OpenAI tatsächlich ausweist – nicht an investorseitigen Schätzungen. Die kleinere Basis lässt das Bewertungsmultiple höher aussehen. Da OpenAI und Anthropic ihre Umsätze unterschiedlich erfassen, erfordert ein Vergleich Anpassungen – und Anpassungen laden zu Fehlern in beide Richtungen ein.

Von hier an sind drei Dinge zu beobachten: ob OpenAI seine Finanzierung von über 30 Milliarden Dollar zur angestrebten Bewertung abschließt, wie KI-Infrastrukturaktien auf künftige OpenAI-Meldungen reagieren und ob die Branche zu einer einheitlichen Methode der Erfassung von Partnerumsätzen übergeht.