OpenAI hat Aktien im Wert von 7 Milliarden Dollar von aktuellen und ehemaligen Mitarbeitern zu einer Bewertung von 852 Milliarden Dollar zurückgekauft und bietet den Beschäftigten so eine Ausstiegsmöglichkeit mit Barauszahlung, während das Unternehmen eine Börseneinführung prüft, für die es im Juni vertraulich eingereicht hat. Der Rückkauf gehört zu den größten sekundären Aktienrückkäufen eines privaten Technologieunternehmens und fällt in eine Zeit, in der Investoren die finanzielle Nachhaltigkeit von KI-Entwicklern, die vor möglichen Börsengängen Milliarden für Compute-Infrastruktur ausgeben, zunehmend unter die Lupe nehmen.

Rückkauf geht potenziellem IPO voraus

Der Aktienkauf, der am 10. August bekannt gegeben wurde, bietet OpenAI-Mitarbeitern einen Mechanismus, um Papier-Anteile in Bargeld umzuwandeln, ohne auf einen Börsengang warten zu müssen. Ein erheblicher Teil der Mitarbeitervergütung bei OpenAI besteht aus Aktien, die auf dem privaten Markt schwer zu verkaufen sind. Ein vom Unternehmen organisierter Kauf ist eine der wenigen verfügbaren Liquiditätsoptionen, bevor IPO-bezogene Beschränkungen in Kraft treten.

Das Ausmaß des Kaufangebots deutet darauf hin, dass ein Börsengang nicht unmittelbar bevorstehen könnte. Im Juni hat OpenAI vertraulich eingereicht bei der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC), um die Tür für eine Notierung im weiteren Jahresverlauf offen zu halten.

Der Trend, dass Unternehmen länger privat bleiben als frühere Start-up-Generationen, hat sekundäre Aktienverkäufe zu einem immer gebräuchlicheren Liquiditätswerkzeug gemacht. Für KI-Unternehmen spiegeln insbesondere längere private Laufbahnen den Kapitalaufwand beim Aufbau großer Sprachmodelle wider, der kontinuierliche Investitionen in spezialisierte Chips und Rechenzentrumskapazitäten erfordert, bevor Rentabilität erreicht werden kann.

Bewertung entspricht der Finanzierungsrunde vom März

Die Bewertung von 852 Milliarden Dollar spiegelt das Niveau der Finanzierungsrunde von OpenAI im März wider, die von SoftBank mit einer Investition von 122 Milliarden Dollar angeführt wurde. An der Runde beteiligten sich auch Andreessen Horowitz, D.E. Shaw Ventures, MGX, TPG, T. Rowe Price, Amazon, Nvidia und Microsoft. Damit festigte die Runde OpenAIs Status als wertvollstes privates Unternehmen der Welt.

Ein Bericht von Cryptopolitan im Mai ergab, dass bereits mehr als 600 aktuelle und ehemalige OpenAI-Mitarbeiter Anteile verkauft hatten, im Anschluss an ein Rückkaufangebot von rund 6,6 Milliarden Dollar im Oktober 2025, das von Thrive Capital, SoftBank, Dragoneer, MGX und T. Rowe Price unterstützt wurde. Im Durchschnitt stattet OpenAI seine Mitarbeiter mit 1,5 Millionen Dollar an Aktienvergütung aus.

Die Entscheidung, die Bewertung konstant zu halten, anstatt sie aufzuwerten, deutet darauf hin, dass die Investorennachfrage, obwohl noch beträchtlich, seit März nicht weiter gestiegen ist – ein Zeichen dafür, dass sich der Markt für Eigenkapital privater KI-Unternehmen nach einem rasanten Anstieg in den Vorjahren möglicherweise stabilisiert.

OpenAI verfehlte interne finanzielle Ziele

OpenAI hat im April Berichten zufolge interne finanzielle Ziele verfehlt.

„Wir hatten nicht unsere besten 12 Monate aller Zeiten, was größtenteils meine Schuld ist, aber wir werden unsere bisher besten 12 Monate haben“, sagte CEO Sam Altman letzten Monat zu den Mitarbeitern.

Altman wiederholte die Botschaft öffentlich auf X:

we did not have our best last 12 months ever, which is mostly my fault, but we are about to have our best 12 months to date. the team is doing amazing work and i think you'll be very happy with what they've got cooking for you. i am happy about this for many reasons, but mostly… — Sam Altman (@sama) July 16, 2026

Wettbewerbsdruck und Kapitalverpflichtungen

Der Konkurrent Anthropic, der Berichten zufolge Anfang dieses Jahres profitabel wurde, hat die Erwartungen der Investoren an KI-Unternehmen, die an die Börse gehen möchten, erhöht – insbesondere in Bezug auf finanzielle Transparenz und saubere Ergebnisse.

OpenAIs Angaben im März wiesen einen monatlichen Umsatz von 2 Milliarden Dollar und mehr als 900 Millionen wöchentlich aktive Nutzer aus, obwohl das Unternehmen weiterhin defizitär ist. Die Lücke zwischen Umsatzgröße und Rentabilität unterstreicht eine zentrale Frage für potenzielle Kapitalmarktanleger: ob sich die aktuellen Ausgaben für Compute und Personal in nachhaltige Margen umwandeln lassen, wenn Modelle zu Massenware werden oder dem Wettbewerb durch Open-Source-Alternativen ausgesetzt sind.

Das Unternehmen ist zudem mit erheblichen Infrastrukturverpflichtungen verbunden, darunter ein potenzielles Oracle-Cloud-Abkommen über 300 Milliarden Dollar, ein CoreWeave-Vertrag über 22,4 Milliarden Dollar und das Stargate-Projekt über 500 Milliarden Dollar mit SoftBank und Oracle. Um die Ausgaben an die Einnahmen anzupassen, hat OpenAI seinen langfristigen Compute-Plan bis 2030 auf rund 600 Milliarden Dollar reduziert und sein Sora-Videoprodukt eingestellt.