Ölhändler haben ihre insgesamt pessimistische Haltung zu Rohöl beibehalten, obwohl sich die Feindseligkeiten im Nahen Osten verschärfen und sich der Konflikt bis ins Rote Meer ausweitet — eine Wette auf ein rasches Friedensabkommen, die durch wachsende Angebotsrisiken zunichte gemacht werden könnte.

Anfang der Woche fiel Brent-Rohöl unter 80 Dollar je Barrel und WTI unter 75 Dollar, nachdem Präsident Trump erklärte, dass die Friedensgespräche zwischen den Vereinigten Staaten und Iran wieder aufgenommen worden seien. Iranische Vertreter bestritten jedoch, dass solche Verhandlungen liefen. Unabhängig davon führt Iran Gespräche mit Oman über die Kontrolle der Straße von Hormus — dem engen Nadelöhr, das den Persischen Golf mit dem Golf von Oman und dem offenen Ozean verbindet — eine Entwicklung, die Händler offenbar als weitere bearishe Nachricht für die Ölpreise werteten.

Unterdessen greifen die Huthi im Jemen saudische Tanker im Roten Meer an und zwingen Saudi-Arabien zu einer weiteren Umleitung seiner Ölexporte. Saudi-Arabien, einer der drei größten Rohölproduzenten der Welt und de facto führender Kopf der OPEC, stützt seine Ausfuhren von rund 9–10 Millionen Barrel pro Tag auf mehrere Exportkorridore. Die nun stärker genutzte Alternative führt durch den Suezkanal und eine Pipeline zur Mittelmeerküste Ägyptens — ein Korridor mit deutlich geringerer Kapazität als die East-West-Pipeline, die den Persischen Golf mit dem Rotmeerhafen Yanbu verbindet. Die Umleitung setzt die saudische Exportkapazität zusätzlich unter Druck, doch Händler scheinen dies weitgehend zu ignorieren.

In einer weiteren Entwicklung aus dem Persischen Golf prüft Irans Parlament einen Gesetzentwurf, der Schiffen aus den USA, Israel und anderen als "feindlich" eingestuften Staaten die Durchfahrt durch die Straße von Hormus verwehren würde. Eine solche Maßnahme würde den freien Verkehr von Energieträgern in der Region weiter erschweren und die Aussichten auf Frieden zwischen Teheran und Washington keineswegs verbessern. Diese Nachricht scheint die Händler aufgeschreckt zu haben, denn die Ölpreise stiegen am Freitag und spiegelten die wachsende Sorge über mögliche längerfristige Beschränkungen des Tankerverkehrs durch die Straße von Hormus wider — eine Wasserstraße, über die vor dem Angriff der USA und Israels auf Iran Ende Februar rund ein Fünftel des weltweiten Öl- und Gashandels lief.

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Die aktuelle Lage ist ungewöhnlich. In früheren Ölkrisen spiegelten die Futures-Preise in der Regel die Ereignisse vor Ort wider und nicht spekulative Positionierungen. Das jüngste Vergleichsbeispiel war der Preissprung im Jahr 2022, als westliche Sanktionen gegen Russland — einen der drei größten Exporteure weltweit — einen erheblichen Teil der globalen Ölströme zu bedrohen schienen. Als russisches Rohöl und Treibstoff dann nicht aus dem Markt verschwanden, sondern lediglich von westlichen zu östlichen Abnehmern umgeleitet wurden, setzte sich an den Ölmärkten die Vorstellung durch, Öl finde wie die Liebe immer einen Weg. So zutreffend das ist, geht es diesmal um die tatsächliche Zerstörung von Angebot — und genau das ignorieren viele Händler.

Die weltweite Ölproduktion lag im Juli laut der Internationalen Energieagentur in ihrem monatlichen Oil Market Report um 9,4 Millionen Barrel pro Tag unter dem Vorkriegsniveau. Das geschah trotz einer kräftigen Erholung um mehr als 4 Millionen Barrel pro Tag im Juni infolge des von den USA und Iran vereinbarten Waffenstillstands, der nicht einmal einen Monat hielt.

"Nearly 3 million barrels per day of refining capacity in the region has been shut due to attacks and a lack of viable export outlets", warnte die IEA zudem in einem separaten Bericht, was die Lage bei raffinierten Erdölprodukten weltweit verkompliziert hat. Hinzu kommt, dass die Rohölbestände am Golf nach dem Ölstrom, den die Golfstaaten nach dem im Juni vereinbarten Waffenstillstand nach außen schickten, zurückgegangen sind.

Laut von Reuters' Ron Bousso zitierten Kpler-Daten exportierten die Golfstaaten in den Wochen nach dem Abkommen 70 Millionen Barrel Rohöl. Damit verbleiben noch 80 Millionen Barrel in Lagerbeständen. Diese könnten freigesetzt werden, falls die Straße von Hormus wieder geöffnet wird, doch damit wären die Lager nahezu leer. Das weltweite Rohölangebot verengt sich also weiter — die Preise bilden diese Entwicklung jedoch nicht ab.

Das ist problematisch, weil es einen künftigen Preisschock bei Öl deutlich heftiger machen könnte, als er sonst ausgefallen wäre. Analysten hatten früh im Krieg darauf hingewiesen, dass es mehrere Monate dauert, bis sich die Angebotsverknappung bei Rohöl auf den physischen Märkten vollständig zeigt und auf die Preise durchschlägt. Fünf Monate nach den ersten Angriffen stehen wir diesem Punkt der vollständigen Materialisierung nun deutlich näher.

Trotzdem zeigen sich Analysten insgesamt recht zuversichtlich, dass der Krieg bald enden wird. ING-Rohstoffanalysten schrieben bereits am Freitag: "Despite clear signs of progress in recent days, the tenor of the rhetoric and growing distrust between the US and Iran mean things could go from bad to worse once again. For now, we hold onto our view that flows will start to normalise through the third quarter, which leaves us expecting Brent to average $80/bbl this quarter." Sie sind mit ihrem Optimismus nicht allein, auch wenn es dafür wenig Anlass gibt.

Einige beginnen jedoch zu vermuten, dass es selbst nach dem Ende des Krieges, wann immer es kommen mag, keine vollständige Rückkehr zur Normalität geben wird. Irans Diskussion über Gebühren für Schiffe, die die Straße von Hormus passieren, sowie die Idee einer gemeinsamen Verwaltung mit Oman deuten darauf hin, dass sich die Ölströme im Nahen Osten nach dem Krieg verändern werden — und solange alternative Pipelines gebaut werden, werden die Preise höher bleiben.

By Irina Slav for Oilprice.com

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