Weniger als einen Monat nachdem Analysten vor einer möglichen Rohölschwemme gewarnt hatten, als sich der Tankerverkehr durch die Straße von Hormus während einer Waffenruhe zwischen den USA und Iran zu erholen begann, hat sich das Marktumfeld deutlich verändert. Die Waffenruhe ist inzwischen gescheitert, Raketenangriffe wurden wieder aufgenommen, und die Huthis im Jemen greifen nun Tanker im Roten Meer an. Damit sind zwei wichtige Öl-Engpässe blockiert oder stark beeinträchtigt, was die Sorgen über das Risiko einer globalen Rezession verstärkt.

Brent-Rohöl stieg in dieser Woche auf über $100 pro Barrel, nachdem Berichte bekannt wurden, wonach die Huthis zwei saudische Tanker in der Straße Bab el-Mandeb getroffen hatten. Saudi-Arabien nutzt diese Route derzeit als wichtigsten Ausfuhrweg für Rohöl, während die Straße von Hormus unter einer iranischen Blockade steht. Kurz darauf begannen Tanker mit Ziel Rotes Meer, umzudrehen und auf alternative Routen auszuweichen, die mehr Zeit erfordern und höhere Kosten verursachen.

Gleichzeitig haben ukrainische Drohnenangriffe auf den Schwarzmeer-Endpunkt des Caspian Pipeline System Kasachstan gezwungen, den Großteil seiner Ölexporte auszusetzen. Die Angriffe richteten sich gegen den Hafen von Noworossijsk an Russlands Schwarzmeerküste, der zugleich der Ausgangspunkt für den Großteil der kasachischen Rohölexporte auf die Weltmärkte ist. Bloomberg berichtete diese Woche, dass Tankerbetreiber zunehmend zögerten, Schiffe nach Noworossijsk zu schicken, weil ukrainische Drohnen auch Schiffe im Hafen attackierten.

Die Straße von Hormus wickelte zuvor durchschnittliche Ölströme von etwa 20 Millionen Barrel pro Tag ab. Diese Ströme sind nun auf ein Mindestmaß zurückgegangen. In den vergangenen Wochen transportierte der Engpass Bab el-Mandeb im Roten Meer nach unterschiedlichen Schätzungen zwischen 4 Millionen und 5 Millionen Barrel saudisches Öl pro Tag, doch auch diese Route scheint inzwischen nahezu geschlossen zu sein. Zusammen mit dem Ausfall von 1.7 Millionen Barrel pro Tag an kasachischen Lieferungen nach Noworossijsk hat sich das globale Bild der Ölversorgung deutlich verengt.

Das Ausmaß der Störung ist erheblich, weil diese Routen nicht leicht zu ersetzen sind. Hormus ist der wichtigste maritime Ausfuhrweg für Produzenten am Persischen Golf, während Bab el-Mandeb das Rote Meer mit den weiteren Routen in Richtung Suezkanal und europäische Märkte verbindet. Wenn beide gleichzeitig beeinträchtigt sind, verlagert eine Umleitung die Mengen nicht einfach von einer Route auf eine andere; sie verlängert die Fahrzeiten, bindet Schiffe länger und erhöht Fracht- und Versicherungskosten entlang der gesamten Lieferkette.

Ukrainische Streitkräfte greifen zudem weiterhin russische Raffinerien an, eine Kampagne, die bereits zu einem vorübergehenden Verbot von Dieselausfuhren beigetragen hat. Dies geschieht zu einem Zeitpunkt, an dem die globalen Kraftstofflagerbestände durch die ersten Auswirkungen des Krieges im Nahen Osten belastet werden.

Der Markt für raffinierte Produkte steht vor einer eigenen Krise. “Unlike crude oil, refined products face far fewer mitigation options. Several Middle Eastern refineries remain affected by the ongoing conflict while Russia's diesel export restrictions continue to constrain global availability,” sagte Ole Hansen, Leiter der Rohstoffstrategie bei Saxo Bank, in einer Analyse Anfang dieses Monats. “Refining capacity globally also remains relatively limited, preventing crude supply increases from quickly translating into additional diesel and gasoline production,” fügte er hinzu.

Vor diesem Hintergrund haben die globalen Raffineriemargen ein Allzeithoch erreicht, was belegt, dass die Kraftstoffmärkte weiterhin extrem angespannt sind, obwohl in den vergangenen Wochen Millionen Barrel Rohöl die Straße von Hormus passieren konnten, bevor die Friedensverhandlungen zwischen Teheran und Washington zusammenbrachen. Hohe Margen sind auch ein Hinweis darauf, dass die Engpässe nicht nur die Verfügbarkeit von Rohöl betreffen, sondern auch die Fähigkeit, Rohöl in die von Verbrauchern und Industrie genutzten Kraftstoffe umzuwandeln.

Die Störungen wirken sich bereits auf die Nachfrage nach Rohöl und Kraftstoffen aus. In Europa, wo die Dieselbestände niedrig sind, sank der Verbrauch im Mai laut von Reuters zitierten Daten der International Energy Agency um 5.7%. In China ging der Dieselverbrauch im Mai ebenfalls zurück, und zwar um 10%, während die Benzinnachfrage um geringere 5% fiel. Gleichzeitig werden die globalen Rohöllagerbestände abgebaut.

“The large strategic stock releases earlier in the conflict have meaningfully depleted the buffer available for any future disruption,” sagte Vortexa-Analyst Mick Strautmann Anfang Juli, wie vom Wall Street Journal zitiert. Der Leiter der International Energy Agency erklärte jedoch, dass die Lagerbestände der OECD weiterhin erhebliche Mengen enthielten, die bei Bedarf freigegeben werden könnten.

“IEA countries still hold a substantial volume of emergency stocks in reserve, including over 1 billion barrels of government-controlled stocks,” sagte Fatih Birol diese Woche in einer Erklärung zu den Ölmärkten. Er fügte hinzu: “There is no room for complacency on oil security amid the escalation in hostilities and a continued drawdown of available commercial inventories.”

Die weltweite Nachfrage nach Rohöl sank im zweiten Quartal des Jahres laut IEA-Daten um nahezu 5%, nachdem der Krieg im Nahen Osten einen Ölpreissprung ausgelöst hatte. Dieser Rückgang unterstreicht die Enge des physischen Marktes, selbst nachdem im Juni Warnungen aufgekommen waren, dass eine Schwemme bevorstehen könnte.

Die breiteren wirtschaftlichen Auswirkungen führen auch zu erneuten Korrekturen der Erwartungen für das globale Wachstum. Der Chefökonom der Weltbank, Indermit Gill, sagte Reuters, die Institution rechne nun damit, dass die Weltwirtschaft in diesem Jahr nur um 1.3% wachsen werde, nach 2.9% im Vorjahr. Sollten die Konflikte, die die Energieversorgungsketten stören, anhalten, könnten die Risiken für diesen Ausblick zunehmen, und die Sorgen vor einer Rezession bleiben erheblich.

Von Irina Slav für Oilprice.com