Der globale Upstream-Öl- und Gassektor könnte im Jahr 2026 bis zu 495 Milliarden US-Dollar an freiem Cashflow erwirtschaften, wenn Rohöl im Durchschnitt 90 US-Dollar pro Barrel kostet, wie aus aktualisierten Schätzungen von Wood Mackenzie hervorgeht. Damit würde die Zahl die frühere Prognose des Beratungsunternehmens, die auf einer Annahme von 60 US-Dollar je Barrel beruhte, mehr als verdoppeln. Die Aufwärtskorrektur folgt einem deutlichen Anstieg der Rohölpreise infolge des eskalierenden Nahost-Konflikts und verwandelt ein weiteres Jahr disziplinierter Mittelzuflüsse in einen der größten Windfälle der Branche seit Jahren.

Die Gewinne dürften jedoch stark konzentriert sein. Wood Mackenzie geht davon aus, dass 49 nationale und internationale Ölkonzerne rund 272 Milliarden US-Dollar des gesamten freien Cashflows vereinnahmen werden.

Das Beratungsunternehmen erwartet, dass der Konflikt die weltweite Ölproduktion um mindestens 3% verringern wird, wobei auf den Irak etwa 3 Millionen Barrel pro Tag an verlorener Förderung entfallen. Schäden an der Infrastruktur in Katar dürften das globale LNG-Angebot um 2% senken.

Trotz des verbesserten kurzfristigen Cashflow-Ausblicks erwartet Wood Mackenzie keinen wesentlichen Wandel beim langfristigen Produktionstrend der Branche. Das Unternehmen prognostiziert, dass die durchschnittliche Produktion der 155 von ihm verfolgten Upstream-Unternehmen zwischen 2030 und 2040 um 30% sinken wird. Mehr als 70 Produzenten sehen sich dabei Rückgängen von mehr als 50% gegenüber, sofern sie keine erheblichen neuen Investitionen tätigen. Diese prognostizierte Entwicklung fällt in eine anhaltende Debatte darüber, ob geringere Ausgaben im Upstream-Bereich später in diesem Jahrzehnt zu Versorgungsengpässen führen könnten – eine Sorge, auf die die Internationale Energieagentur in ihren mittelfristigen Ausblicken hingewiesen hat.

Energieunternehmen dürften selbst bei dem unerwarteten Mittelzufluss weitgehend an Kapitaldisziplin festhalten. Diese Strategie setzte sich in der Branche nach dem Preiseinbruch von 2014 bis 2016 durch und wurde während des pandemiebedingten Abschwungs 2020 weiter gestärkt, wobei Unternehmen konsequent Schuldenabbau und Aktionärsrenditen gegenüber Produktionswachstum priorisierten. Die Investitionsbudgets dürften weitgehend unverändert bleiben, während Aktienrückkäufe laut Prognose um 5% sinken, da die Unternehmensführungen Bilanzstärke und Entschuldung priorisieren.

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Unterdessen wird erwartet, dass Energieunternehmen überschüssige Mittel weiterhin für den Erwerb attraktiver Öl- und Gasvermögenswerte einsetzen. Die M&A-Aktivität im Upstream-Bereich stieg im ersten Halbjahr auf ein Zweijahreshoch, darunter Shell Plc’s (NYSE:SHEL) 16 Milliarden US-Dollar schwere Übernahme von ARC Resources, Devon’s (NYSE:DVN) 25 Milliarden US-Dollar schwere Fusion mit Coterra und Mitsubishi’s (OTCPK:MSBHF) 7,5 Milliarden US-Dollar schwerer Kauf von Aethon. Deal-Maker konzentrieren sich zunehmend auf stabile, kostengünstige Regionen sowie auf Erdgas- und LNG-Assets, um die Versorgungskette abzusichern.

“ What is perhaps most telling about the corporate response to the turbulent macro forces impacting the oil and gas sector is just how little changed. Most players have adopted a wait-and-see approach to the market turmoil, preferring to accumulate cash on the balance sheet rather than return it to shareholders or increase investment. Capital discipline has proved more durable than either the bears or bulls expected ,” said Tom Ellacott, Senior VP of Corporate Research at WoodMac.

Wood Mackenzie expects pressure to build on energy companies to deploy more of their excess cash if oil prices remain elevated through the second half of the year, forcing management teams to decide whether to preserve financial discipline or increase shareholder returns, acquisitions and investment.

“ This is not a natural commodity cycle. The price surge reflects geopolitical conflict, not underlying demand, and companies are well aware of it. Balance sheets are stronger than they have been in years, but the instinct is to preserve that resilience and position for the future rather than spend now. If prices hold through H2, the pressure to deploy capital via buybacks, M&A or new investment will intensify. How boards navigate that tension will shape the industry’s strategic direction into 2027,” said Fraser McKay, Head of Upstream Analysis at Wood Mackenzie.

Oil prices extended their decline on Thursday afternoon even as fighting between the United States and Iran continued to intensify across the Middle East. By 3:03 p.m. ET, Brent crude for September delivery had fallen 1.6% to $89.31 per barrel, while the corresponding WTI contract was down 1.0% at $83.64 per barrel. Both benchmarks remain well below the levels seen a week ago, when Brent briefly traded above $100 a barrel on fears that the conflict could severely disrupt Middle Eastern oil supplies.

Traders have begun trimming the geopolitical risk premium as intermittent pauses in military operations and continued diplomatic contacts fuel expectations that Washington and Tehran could still find a negotiated off-ramp. Even so, the conflict continues to expand. The United States launched another wave of strikes against Iranian targets on Wednesday after Tehran attacked American forces in the region, while Egypt entered the conflict directly after coming under attack for the first time. Iran’s Islamic Revolutionary Guard Corps has also reiterated that the Strait of Hormuz will remain closed, warning countries assisting the United States that they could face retaliation. By Alex Kimani for Oilprice.com

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