Brent-Rohöl-Futures hielten sich in der Nähe der jüngsten Höchststände von 90 $ pro Barrel, bevor sie am frühen Donnerstag auf etwa 87 $ nachgaben, während die Marktteilnehmer auf Anzeichen für einen Fortschritt bei der Wiedereröffnung der Straße von Hormuz warteten – einer Engstelle, die normalerweise etwa ein Fünftel des weltweiten Ölverbrauchs transportiert. Festgefahrene amerikanisch-iranische Verhandlungen und eine zunehmend knappe weltweite Kraftstoffversorgung stützten weiterhin die Preise und veranlassten prominente Energieanalysten, vor einem drohenden Versorgungsschock zu warnen.

Die amerikanisch-iranischen Gespräche blieben bis zum Wochenende festgefahren. Die Trump-Administration hält ihre Blockade iranischer Häfe aufrecht, während Teheran weiterhin Entschädigungen für kriegsbedingte Schäden fordert. Pakistan, das in den Gesprächen als Vermittler aufgetreten ist, bestätigte, dass die umfassenderen Friedensverhandlungen ins Stocken geraten sind.

In einem Beitrag auf Truth Social am späten Mittwoch erklärte Präsident Trump, die USA hätten die „totale Kontrolle" über die Straße von Hormuz, und fügte hinzu: „Ich denke, wir werden sie behalten." Die Äußerungen bekräftigten den Rückgriff der Regierung auf wirtschaftlichen Druck, während die breiter angelegte US-Militärkampagne ruht.

Brent-Rohöl war auf Kurs für einen wöchentlichen Anstieg von knapp 5 %, da die Aussicht auf eine kurzfristige Lösung des amerikanisch-iranischen Konflikts ungewiss blieb und gegenseitige ukrainische und russische Angriffe auf Energieinfrastruktur den Öl- und noch kritischer den Dieselmarkt weiter verengten. Diesel ist der wichtigste Kraftstoff für den globalen Güterverkehr, die Landwirtschaft und die industrielle Produktion, wodurch ein anhaltender Engpass direkte Kostensteigerungen in der gesamten Wirtschaft verursacht. Eine frühere Analyse mit dem Titel „Der Winter naht" beschrieb, wie Europa einer kombinierten Diesel- und Erdgas-Versorgungskrise gegenübersteht.

Samantha Dart, Co-Leiterin der globalen Rohstoffforschung bei Goldman Sachs, sagte in einem Bloomberg-TV-Interview, dass die weltweite Verknappung der Dieselversigung „das ist, was sie nachts wach hält." Saxo-Markets-Strategin Charu Chanana merkte an, dass die Volatilität anhalten würde, bis die Straße von Hormuz wiedereröffnet ist und der Produktionsausblick klarer wird.

Die Internationale Energieagentur veröffentlichte am Mittwoch einen Bericht, der für das laufende Quartal ein Defizit von 1,8 Millionen Barrel pro Tag prognostiziert – mehr als das Doppelte ihrer bisherigen Schätzung. Die Agentur warnte zudem, dass steigende Preise zunehmend die Nachfrage dämpfen, und sagte die größte jährliche Versorgungslücke seit fünf Jahren voraus.

Den bullischen Tendenzen teilweise entgegenwirkend, zeigten US-Bestandsdaten, dass die Rohöllagerbestände in der vergangenen Woche um 17,4 Millionen Barrel stiegen – der größte einwöchige Aufbau seit Januar 2023 –, da die Exporte nachließen und die Importe aus Saudi-Arabien und Venezuela zunahmen.

In einer am Mittwoch veröffentlichten Research-Note hob Sam Burwell, Analyst bei Jefferies, der Öl-, Gas- und Energieinfrastrukturaktien abdeckt, aktuelle Extreme auf den globalen Ölmärkten durch mehrere zentrale Beobachtungen hervor.

Burwell merkte an, dass die chinesischen Rohölimporte im Juli moderat wieder anzogen, aber weiterhin deutlich unter ihrer bisherigen Rate liegen. Während die Rohölpreise von ihren Höchstständen zurückgegangen sind, ohne einen historischen Spitzenwert zu erreichen, sind die Diesel-Cracks – die Spanne zwischen den Preisen für raffinierte Produkte und den Rohölkosten, ein wichtiger Indikator für die Raffinerieprofitabilität und Produktknappheit – weit über die bisherigen Allzeitrekorde gestiegen, wobei auch Benzin Stärke zeigte. Er beschrieb die aktuelle Konstellation als konstruktiv für Rohölpreise und damit auch für den kanadischen Energiekomplex.

Zur chinesischen Nachfrage beobachtete Burwell, dass der Rückgang der Importe um rund 5 Millionen Barrel pro Tag nach der Schließung von Hormuz das Ausmaß der Nachfrageelastizität Chinas verdeutlichte. Im Juli gab es tatsächlich einen monatlichen Anstieg von rund 1 Million Barrel pro Tag gegenüber dem Junittief. Eine Rückkehr zum Fünfjahresdurchschnitt von rund 11 Millionen Barrel pro Tag würde jedoch etwa 3 Millionen Barrel pro Tag an zusätzlicher Nachfrage bedeuten – ein Wert, der von den August-Importdaten und der weiteren Entwicklung abhängen wird.

Bei raffinierten Produkten merkte Burwell an, dass die Preise für Diesel und Benzin zwar erhöht sind, sie jedoch näher an oder innerhalb der früheren historischen Höchststände bleiben. Die Preise für saubere Produkte waren 2008 auf nomineller Basis vergleichbar, was bedeutet, dass sie in realen Werten tatsächlich höher lagen.

Die zentrale Erkenntnis laut Burwell ist, dass sich die Verknappung des globalen Ölmarktes derzeit in den Raffineriemargen statt in den Rohölpreisen manifestiert. Weite Crack-Spreads deuten darauf hin, dass die Raffinerieauslastung stark bleiben sollte, was die Rohölnachfrage stützt. Die US-Raffinerieauslastung liegt, trotz eines leichten wöchentlichen Rückgangs, weiterhin nahe den saisonalen 20-Jahres-Hochs.

China bleibt die zentrale Unsicherheit für die Rohölnachfrage. Bei derart weiten Crack-Spreads fragte Burwell, wie lange es noch dauern würde, bis chinesische Raffinerien ihre Rohölimporte erhöhen, um mehr raffinierte Produkte zu exportieren oder ihre heimischen Produkt- und Petrochemiebestände aufzufüllen. Die kommenden August-Importzahlen aus China werden ein kritischer Datenpunkt sein, um zu beurteilen, ob eine Nachfrageerholung im Gange ist.

Sofern die Straße von Hormuz nicht umgehend wiedereröffnet wird und sich die Kraftstoffversorgung spürbar erholt, wird sich die Marktaufmerksamkeit voraussichtlich weiterhin auf die Märkte für raffinierte Produkte richten – insbesondere auf Diesel, wobei die winterliche Nachfragesaisonalität der Nordhalbkugel die ohnehin knappen Versorgungsbestände voraussichtlich weiter belasten wird. Das Rohstoffteam der Bank of America warnte: „Der Dieselmarkt scheint bereit, bis weit ins nächste Jahr hinein knapp, volatil und teuer zu bleiben."

Quelle: ZeroHedge