Studie: Ölpreisunsicherheit beeinflusst BSP-Politik stärker als tatsächliche Preisanstiege
Wichtige Erkenntnisse
- •Eine Studie der De La Salle University ergab, dass Schocks der Ölpreisunsicherheit größere und dauerhaftere Reaktionen des BSP-Leitzinses erzeugen als Schocks der tatsächlichen Brent-Rohölpreise.
- •Die Unsicherheit über künftige Ölpreise erklärt einen größeren Anteil der Schwankungen der Inflationserwartungen der philippinischen Haushalte, der Inflation und der Geldpolitik als realisierte Preisbewegungen.
- •Die BSP erhöhte ihren Leitzins bei ihrem vierten aufeinanderfolgenden Straffungstreffen um 50 Basispunkte auf 5,5 %, was kumulierten Anhebungen von 125 Basispunkten seit Beginn des Zyklus entspricht.
- •Die philippinische Kopf通货膨胀... Inflation stieg im September auf 7,2 % und erreichte damit den April-Höchststand; der Neun-Monats-Durchschnitt von 5,4 % liegt deutlich über dem Zielwert der Zentralbank von 3 %.
- •Die globalen Ölpreise sind seit Ausbruch des Nahostkonflikts in den vergangenen acht Monaten zwischen rund 70 und 110 US-Dollar pro Barrel geschwankt, was kumulierten Zapfsäulenpreisanstiegen von 62,76 bis 68,85 Peso pro Liter bis Ende Oktober entspricht.
Die Unsicherheit über Ölpreise trägt mehr zur Schürung der philippinischen Inflationserwartungen und zur Gestaltung der geldpolitischen Reaktion bei als tatsächliche Preisbewegungen. Das geht aus einer Studie des Angelo King Institute for Economics and Business Studies (AKI) der De La Salle University hervor.
„Im Vergleich zu Schocks der Brent-Rohölpreise erzeugen Schocks der Ölpreisunsicherheit größere und dauerhaftere Reaktionen des geldpolitischen Leitzinses und erklären einen größeren Anteil der Schwankungen der Inflationserwartungen der Haushalte, der Inflation und der Geldpolitik", sagte der AKI-Forscher Aris Zoleta in der Studie.
Herr Zoleta wies darauf hin, dass globale Ölpreisbewegungen, insbesondere die auf Basis von Brent-Rohöl – dem internationalen Benchmark für Rohöl –, häufig sowohl die tatsächliche Inflation als auch die Erwartungen der Haushalte anheizen. Seine Studie ergab jedoch, dass Schocks, die durch Ölpreisunsicherheit getrieben werden, bei den geldpolitischen Entscheidungen der Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) mehr ins Gewicht fallen.
„Zwar erzeugen sowohl Schocks der Ölpreisunsicherheit als auch Schocks der Brent-Rohölpreise qualitativ ähnliche Reaktionen beim Produktionswachstum, bei den Inflationserwartungen und bei der Kopf通货膨胀... Inflation, doch üben Schocks der Ölpreisunsicherheit durchgängig größere und dauerhaftere Effekte auf die Geldpolitik aus", sagte er.
„Die Konsistenz dieser Ergebnisse über drei komplementäre empirische Ansätze hinweg bestärkt die Schlussfolgerung, dass die Unsicherheit über künftige Ölpreise wesentlich mehr Informationen für die makroökonomische Dynamik enthält als die realisierten Ölpreisbewegungen allein", fügte Herr Zoleta hinzu.
Die Ergebnisse erscheinen inmitten einer aktiven Straffungsphase. Im April hatte die BSP ihren Lockerungskurs umgekehrt, nachdem Energieschocks aus den Kämpfen im Nahen Osten die Inflation stärker angetrieben hatten, als die politischen Entscheidungsträger erwartet hatten. Seither hat sie ihren Straffungskurs fortgesetzt, wobei BSP-Gouverneur Eli M. Remolona, Jr. anmerkte, dass volatile globale Ölpreise zu den inflatorischen Belastungen gehören, die die Zentralbank einzudämmen sucht.
Am Donnerstag straffte die BSP die Politik beim vierten aufeinanderfolgenden Treffen und erhöhte die Zinsen um 50 Basispunkte (bps) auf 5,5 %, womit sich die Gesamtanhebungen seit Beginn der Straffung auf 125 bps (1,25 Prozentpunkte) belaufen.
„Nach einem Schock der Ölpreisunsicherheit steigt der Leitzins deutlich stärker als nach einem Schock der Brent-Rohölpreise und bleibt über einen wesentlich längeren Zeitraum erhöht", sagte Herr Zoleta. „Dieses Ergebnis deutet darauf hin, dass die BSP stärker auf die Unsicherheit über künftigepreise reagiert als auf realisierte Ölpreisanstiege allein."
Nach Angaben von Herrn Zoleta könnte dies daran liegen, dass eine anhaltende geldpolitische Reaktion eher gerechtfertigt ist, wenn eine verstärkte Ölpreisunsicherheit eine hartnäckige Inflation verstärkt und das Risiko birgt, in die Inflationserwartungen überzusickern.
Die philippinische Inflation ist seit Ausbruch des Nahostkriegs hoch geblieben, wobei die globalen Ölpreise in den vergangenen acht Monaten zwischen 70 und rund 110 US-Dollar pro Barrel schwankten. Die Kopf通货膨胀... Inflation beschleunigte sich im September auf 7,2 % und erreichte damit den Jahreshöchststand vom April, nachdem die Kosten für Öl, Lebensmittel und Versorgungsleistungen erneut stark gestiegen waren. Damit stieg der Neun-Monats-Durchschnitt auf 5,4 %, deutlich über dem Zielwert der BSP von 3 %.
Bis zur letzten Oktoberwoche beliefen sich die kumulierten Anpassungen der Zapfsäulenpreise auf einen Nettzanstieg von 68,85 Peso pro Liter für Benzin, 64,43 Peso pro Liter für Diesel und 62,76 Peso pro Liter für Kerosin. Vor diesem Hintergrund weist die Studie auf die Variable hin, die in den kommenden Monaten beobachtet werden sollte: nicht nur, wo sich die Ölpreise einpendeln, sondern wie viel Unsicherheit ihren Verlauf umgibt – der Faktor, der laut der Forschung das größte Gewicht in den Entscheidungen der BSP hat.
Der Bericht wurde ursprünglich von BusinessWorld veröffentlicht: Ölpreisunsicherheit stärkerer Einfluss auf BSP-Politik und Inflation als tatsächliche Anstiege, so eine Studie. — Katherine K. Chan
