Kämpfe in mehreren Ölförderregionen setzen die Energiemärkte zunehmend unter Druck und erhöhen das Risiko, dass Lieferungen gleichzeitig durch mehrere maritime Engpässe und Produktknappheiten eingeschränkt werden könnten.

Die Sorge gilt nicht nur der Menge des gefährdeten Rohöls, sondern auch der Konzentration der Handelsrouten. Die Straße von Hormus ist der wichtigste Seeweg aus dem Persischen Golf, während Bab el-Mandeb das Rote Meer mit dem Golf von Aden und dem weiteren Indischen Ozean verbindet. Störungen auf einer der beiden Routen können längere Fahrten erzwingen, die Transportkosten erhöhen und Lieferpläne sowohl für Rohöl als auch für Kraftstoffe erschweren.

Am Wochenende setzten die USA und Iran ihre gegenseitigen Angriffe im Persischen Golf aus, während die diplomatischen Bemühungen fortgesetzt wurden. Iran und Oman führen zudem separate Gespräche mit dem Ziel, die Straße von Hormus wieder zu öffnen.

Die USA und Irans Nachbarstaaten dürften jedoch kaum ein Abkommen akzeptieren, das Teherans Kontrolle über die enge Wasserstraße anerkennt. Zugleich bedrohen vom Iran unterstützte Huthi-Rebellen Schiffe in der Meerenge Bab el-Mandeb, einer Route, die Saudi-Arabien genutzt hat, um Öl zu exportieren und dabei die Straße von Hormus zu umgehen.

Schiffe können die Meerenge Bab el-Mandeb umgehen, indem sie den Suezkanal nutzen, um in das Rote Meer ein- oder daraus auszufahren, doch der Kanal kann die größten Öltanker nicht aufnehmen. Wenn diese Schiffe den Kanal nicht nutzen können, ist die wichtigste Alternative eine längere Route um das Kap der Guten Hoffnung in Afrika, wodurch Schiffe länger gebunden werden und die verfügbare Tankerkapazität sinken kann.

Zudem besteht die Sorge, dass Iran versuchen könnte, den Suezkanal ins Visier zu nehmen.

„Wir beginnen also, über eine Art Szenario ohne Ausweg zu sprechen, wegen dieser neuen Unruhe im Roten Meer“, sagte Helima Croft, Leiterin der globalen Rohstoffstrategie bei RBC Capital Markets, am Donnerstag gegenüber CNBC.

In einem anderen Konfliktgebiet hat die Ukraine landesweit russische Ölinfrastruktur angegriffen, ebenso wie Tanker, die russisches Öl und raffinierte Produkte im Schwarzen Meer transportieren.

Russland zählt zu den weltweit größten Dieselproduzenten, doch Schäden an seinen Raffinerien haben die Versorgung verringert und Moskau dazu veranlasst, Exporte zu verbieten, um Barrel für inländische Verbraucher zu sichern. Diesel wird besonders aufmerksam beobachtet, weil er im Güterverkehr, in der Landwirtschaft, im Bauwesen und in der Industrie eingesetzt wird. Regionale Engpässe sind daher schwieriger abzufedern als allein eine Rohölstörung, die vor allem die Schlagzeilen beherrscht.

„Das verknappt also wirklich sowohl den Produktmarkt als auch den Rohölmarkt“, sagte Croft. „Und noch einmal: Diese Regierung jetzt in Washington sieht sich mit einer Situation konfrontiert, in der alles überall zugleich passiert.“

Der Druck reicht über den Persischen Golf, das Rote Meer und das Schwarze Meer hinaus. Ein jüngster ukrainischer Angriff richtete sich auch gegen ein iranisches Schiff im Kaspischen Meer, das im Verdacht stand, Militärgüter zwischen Iran und Russland zu transportieren.

Susan Bell, Senior Vice President für Downstream-Research bei Rystad Energy, warnte, dass die Belastung bei raffinierten Kraftstoffen schwerwiegender sei als die Störung der Rohöllieferungen.

In einem Interview mit Bloomberg TV am Mittwoch sagte Bell, dass die kommerziellen und strategischen Rohöllagerbestände zu Beginn des Iran-Kriegs insgesamt 4.4 Milliarden Barrel betrugen. Im Vergleich dazu lagen die Bestände an raffinierten Produkten wie Benzin, Diesel und Flugturbinenkraftstoff nur bei etwa 1.4 Milliarden Barrel.

Seitdem sind sowohl die Rohöl- als auch die Produktbestände jeweils um 200 Millionen Barrel gefallen, wodurch der Puffer bei raffinierten Kraftstoffen deutlich kleiner ist. Das hat zu einer starken Ausweitung der sogenannten Crack Spreads geführt, also der Differenz zwischen Ölpreisen und Kraftstoffpreisen.

Bell sagte, der Crack Spread für Benzin in den USA habe zu Kriegsbeginn bei etwa $8 je Barrel gelegen, sei inzwischen aber auf $40-$50 gestiegen. Größere Crack Spreads sind ein Zeichen dafür, dass die Kraftstoffpreise schneller steigen als Rohöl, was auf ein knapperes Produktangebot und stärkeren Druck auf Raffinerien sowie Verbraucher von Benzin, Diesel und Flugturbinenkraftstoff hinweist.

„Bei Produkten war von Anfang an einfach deutlich weniger vorhanden, daher verschärft sich die Krise bei den Produktbeständen“, sagte sie.

Unterdessen bleiben Präsident Donald Trump in der zweiten Phase des Iran-Kriegs nur wenige politische Hebel, während sich die Ölpreise erneut $100 je Barrel nähern.

Die USA und andere Länder haben bereits einen großen Teil ihrer Notreserven aufgebraucht. Eine Aussetzung der Benzinsteuer ist unwahrscheinlich, weil sie die Zustimmung eines gespaltenen Kongresses erfordern würde. US-Ölproduzenten und Raffinerien arbeiten bereits nahe ihren historischen Höchstständen, und die Regierung hat den Jones Act bereits ausgesetzt, sodass mehr Schiffe Kraftstoff von der US-Golfküste an die stärker versorgungsbeschränkte West- und Ostküste transportieren können.

Damit beobachten die Behörden nicht nur Rohöl-Benchmarks, sondern auch Schifffahrtsrouten, Raffinerieausfälle, Produktbestände und die Verfügbarkeit von Tankern, die Kraftstoff zwischen Regionen transportieren können.

Sollten sowohl die Meerenge Bab el-Mandeb als auch die Straße von Hormus nahezu geschlossen werden, könnten die Ölpreise im August leicht wieder in Richtung des Hochs von Ende April bei $124 je Barrel steigen, sagte Dan Pickering, Gründer des Beratungs- und Researchunternehmens Pickering Energy Partners, gegenüber Fortune’s Jordan Blum.

„Wenn es am Ende zu einer faktischen Schließung der Straße kommt und diese Huthi-Bedrohung das Rote Meer lahmlegt, dann wird es meiner Ansicht nach im August ziemlich schnell schwierig“, sagte Pickering. „Wir haben nicht mehrere Monate Zeit, weil wir bereits von einer schwierigeren Ausgangslage starten. Das wird sehr schnell auf uns zukommen.“