Die Ölpreise fielen, da die Märkte neu bewerteten, wie aggressiv die Kampagne Washingtons gegen den Iran tatsächlich ist, nachdem Finanzminister Scott Bessent erklärt hatte, die Sanktionsrunde vom Montag sei als Warnschuss gedacht gewesen und nicht als das zunächst angekündigte, lähmende Paket. Die mildere Einordnung fällt in eine Zeit, in der Teheran mit eigener, schärferer Rhetorik reagiert hat – darunter Drohungen, den Öldurchfluss durch die Straße von Hormus vollständig zu unterbinden, sowie ein parlamentarischer Vorstoß, von Schiffen, die die Wasserstraße durchqueren, Gebühren zu erheben.

Die Brent-Marke gab auf rund 93 US-Dollar pro Fass nach und West Texas Intermediate auf rund 85 US-Dollar, womit sich der Rückgang vom Montag fortsetzte, da Anleger die Sanktionsankündigung außer Acht ließen, statt sie als neue Eskalation zu werten.

Bessent sagte gegenüber CNN, dass Washington bewusst strengere Sekundärsanktionen zurückgehalten und das Vorgehen als „einen Warnschuss und eine Festlegung der Erwartungen“ bezeichnet habe – statt eines sofortigen maximalen Drucks. Das ist ein deutlich milderer Ton als die vor der Ankündigung verwendete Formulierung vom „wirtschaftlichen D-Day“, und es legt nahe, dass sich die USA weiteren Spielraum für eine Eskalation offenhält.

Die Reaktion Teherans ist parallel dazu schärfer ausgefallen. Mohsen Rezaei, Sekretär des Obersten Nationalen Sicherheitsrats des Iran, drohte damit, den Öldurchfluss durch die Straße von Hormus vollständig zu stoppen, und warnte Nachbarländer, dass eine Kooperation mit der Druckkampagne der USA Vergeltung nach sich ziehen würde. Irans Parlament hat darüber hinaus – wenn auch noch nicht endgültig verabschiedet – eine Maßnahme gebilligt, die Schiffe, die die Meerenge durchqueren, zur Zahlung für die von Teheran erbrachten Dienste verpflichten würde. Die Wasserstraße ist einer der wichtigsten Ölengpässe der Welt und befördert rund ein Fünftel des weltweiten Ölverbrauchs, weshalb selbst verfahrenstechnische Schritte wie Vorschläge zu Transitgebühren eine Bedeutung weit über den Golf hinaus entfalten.

China ist zu einem wichtigeren Teil der Diskussion geworden, da es mehr als 80 % der iranischen Ölexporte per See abnimmt und die direktesten Auswirkungen einer weiterreichenden Durchsetzung von Sekundärsanktionen zu spüren bekäme – Sanktionen, die über den Iran hinaus Banken, Reeder und Abnehmer in Drittländern erfassen, die weiterhin Geschäfte mit ihm tätigen. Der Außenminister Omans reist wie geplant am Dienstag zu Gesprächen über die Sicherheit der Straße von Hormus und die Freiheit der Schifffahrt nach Teheran.

Auch eine separate Bewegung am Anleihemarkt des Treasury hat begonnen, sich zurückzubilden, was die jüngste Dollar-Erzählung verkompliziert. Der Plan des US-Finanzministeriums, die Rückkäufe langfristiger Anleihen mindestens zu verdoppeln – ein Programm zum Ausmustern älterer, weniger liquider Wertpapiere –, wurde von HSBC dafür verantwortlich gemacht, den Dollar auf seinen niedrigsten Stand seit Mai gedrückt zu haben; diese anfängliche Reaktion hat sich inzwischen jedoch umgekehrt. Die Renditen von 10-jährigen und 30-jährigen Anleihen sind wieder über das Niveau vor der Ankündigung gestiegen.

Bessent reagierte mit dem Vorschlag, das rund 1 Billion US-Dollar umfassende Treasury General Account – das operative Konto der Regierung bei der Federal Reserve – zur Finanzierung einer größeren Intervention heranzuziehen, flankiert von einem breiteren Vorstoß zur fiskalischen Konsolidierung. Einige Analysten haben die Strategie in Frage gestellt, darunter Krishna Guha von Evercore ISI, der den Rückkauf-Ansatz als schwachen Ersatz für eine echte Sanierung der Staatsfinanzen bezeichnete, der nach hinten losgehen könnte, falls die Märkte darin ein Zeichen dafür sehen, dass Washington Mühe hat, sich günstig zu finanzieren.

Die US-Aktienmärkte präsentierten sich gemischt. S&P 500 und Nasdaq Composite gaben nach, da Chipaktien unter Druck gerieten – angeführt von Verlusten bei Micron, Advanced Micro Devices und Broadcom. Der Dow Jones Industrial Average hielt einen moderaten Zuwachs, gestützt von defensiven Werten und Finanzaktien.

Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf die Grundsatzrede von Federal Reserve Chefs Kevin Warsh beim Jackson Hole Economic Policy Symposium am Freitag, dem 28. August – seine erste als Fed-Chef. Das jährliche Treffen in Wyoming war historisch ein Forum, in dem Fed-Chefs Richtungswechsel in der Geldpolitik andeuten, und in diesem Jahr fällt es in eine Phase, in der die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von rund einem Drittel für eine Zinserhöhung im September einpreisen, während die meisten befragten Fondsmanager einen neutralen Ton erwarten. Das lässt Raum für eine stärkere Marktreaktion, falls seine Ausführungen deutlich von diesen Erwartungen abweichen.