Das Office of the Comptroller of the Currency (OCC) hat am Mittwoch seine finale Stablecoin-Regel nach dem GENIUS Act veröffentlicht und ist damit die erste Bundesaufsichtsbehörde, die Umsetzungsregulierungen für Stablecoins abgeschlossen hat – während der Kongress bei umfassenderen Krypto-Gesetzgebung weiterhin feststeckt. Für Stablecoin-Emittenten, Börsen und die Banken, die die Einlagenflüsse verfolgen, verwandelt die Veröffentlichung die breiten Vorgaben des GENIUS Act in konkrete Pflichten mit festem Startdatum.

Die finale Regel tritt am 18. Januar 2027 in Kraft, am selben Tag wie der GENIUS Act selbst, sodass Unternehmen einen definierten Zeitraum zur Vorbereitung haben, bevor die bundesstaatlichen Standards verbindlich werden.

Die ungelöste Frage der Rewards

Der am 18. Juli 2025 in Kraft getretene GENIUS Act verbietet zugelassenen Stablecoin-Emittenten, Zinsen oder Renditen auf die von ihnen ausgegebenen Token zu zahlen. Offen blieb, ob Börsen und andere Dritte Haltern ähnliche „Rewards“ anbieten dürfen.

Der Gesetzgeber sollte diese Frage im CLARITY Act klären, einem Gesetz zur Krypto-Marktstruktur, doch das Vorhaben scheiterte zunächst, nachdem der gesamte Senat es in einer Verfahrensabstimmung nicht vorangebracht hatte. Die Verzögerung veranlasste die Aufsichtsbehörden, eigene Regelungen vorzuschlagen.

Im Februar hatte das OCC einen Entwurf vorgelegt, der Reward-Vereinbarungen Dritter ohne Gegenbeweis als verbotene Rendite behandelt hätte. Die finale Regel streicht diese Vermutung. Ein OCC-Vertreter erklärte Reportern, der erste Entwurf sei „nur eine Schätzung“ gewesen, wie oft Unternehmen versuchen könnten, die Beschränkungen zu umgehen – keine Abbildung der Funktionsweise des jungen Stablecoin-Marktes. Statt einer pauschalen Annahme prüft die Behörde nun jeden Fall einzeln – das bedeutet, Börsen und andere Dritte erhalten keine klare Richtschnur, ob ein bestimmtes Rewards-Programm zulässig ist, bis das OCC es geprüft hat.

Krypto-Plattformen haben damit jedoch keine Freigabe erhalten. Das Verbot, dass Emittenten direkt Zinsen zahlen, besteht weiterhin, und das OCC kann gegen jede Konstruktion vorgehen, die es als Schlupfloch ansieht.

Druck der Bankenbranche

Bankenverbände haben gewarnt, dass Stablecoins mit Rewards Einlagen von Community-Banks abziehen könnten. Sie beriefen sich auf eine Schätzung des U.S. Treasury Borrowing Advisory Committee, wonach bis zu 6,6 Billionen US-Dollar an Einlagen die Banken verlassen könnten – eine Zahl, die das Ausmaß dessen zeigt, was die Banken im Streit um Rewards auf dem Spiel sehen.

Am 1. Mai sandten die American Bankers Association und 52 staatliche Bankenverbände dem OCC ein Schreiben, in dem sie die Behörde aufforderten, die Vermutung, dass Rewards Dritter verbotene Rendite darstellen, auszuweiten, sodass sie für alle Reward-Zahlungen gilt, gleich wie diese bezeichnet werden. Die Verbände baten zudem darum, die Definition der „related third party“ auf Partner auszuweiten, die Stablecoins vertreiben oder bewerben.

Krypto-Firmen, darunter Coinbase, forderten das OCC auf, das Verbot eng auszulegen, sodass es nur für Emittenten gilt, die direkt an Verbraucher zahlen. Der TD-Cowen-Analyst Jaret Seiberg hatte bereits Monate zuvor erklärt, es sei unklar, wie die Regeln sowohl Banken als auch große Krypto-Plattformen zufriedenstellen können, und ergänzt, einige Plattformen wollten weiterhin Rendite z, um die Liquidität von Privatkunden zu halten.

Was die Regel abdeckt

Die Regel überführt die meisten Vorgaben des GENIUS Act an das OCC in einen neuen Abschnitt seiner Regulierungen, 12 CFR 15. Sie enthält Anforderungen an Reserveanlagen, Rückzahlungen, Risikomanagement, Verwahrung sowie Prüfungen und Aufsicht und legt Regeln für ausländische Emittenten sowie staatlich regulierte Emittenten fest, die in das Bundessystem wechseln.

Anforderungen zur Geldwäschebekämpfung sind nicht Teil dieser Regel. Diese Bestimmungen folgen in einem separaten Regelungsverfahren mit dem US-Finanzministerium, sodass das vollständige Compliance-Bild für Emittenten erst mit diesem Nachfolgevorhaben komplett sein wird.

Das OCC wird zu einem späteren Zeitpunkt bekannt geben, wann Unternehmen Anträge auf Emittentenstatus oder Ausnahmen stellen können. Bis dahin stehen die Standards fest, doch die Antragspforte ist noch nicht geöffnet, und die offenen Punkte – individuelle Rewards-Prüfungen, das AML-Regelungsverfahren des Finanzministeriums und der blockierte CLARITY Act – bleiben in Bewegung.

Quelle: Cryptopolitan