Die New York Stock Exchange entwickelt eine Infrastruktur für tokenisierte Wertpapiere, die rund um die Uhr Marktzugang mit blockchainbasierter Abwicklung in regulierten Finanzmärkten ermöglichen soll. Die Initiative zielt darauf ab, die traditionelle Wertpapierinfrastruktur mit Distributed-Ledger-Technologie zu verbinden und dabei Anlegerschutz und Aktionärsrechte zu bewahren.

NYSE-Präsidentin Lynn Martin umriss die Vision während einer Kapitalmarktkonferenz am 10. August in Seoul, an der Regierungsvertreter und Branchenführungskräfte teilnahmen.

Digitale Handelsinfrastruktur nimmt an der NYSE Form an

Intercontinental Exchange, das Mutterunternehmen der NYSE, stellte die Initiative für den digitalen Marktplatz im Januar als Teil einer umfassenderen Modernisierung der Markinfrastruktur vor. Das System wird die Order-Matching-Technologie NYSE Pillar mit Distributed-Ledger-Systemen verbinden, die für Abwicklungsvorgänge und das Management digitaler Vermögenswerte zuständig sind.

Die Initiative erfolgt vor dem Hintergrund wachsenden institutionellen Interesses an der Tokenisierung realer Vermögenswerte. Große Vermögensverwalter wie BlackRock und Franklin Templeton haben bereits tokenisierte Fonds auf öffentlichen Blockchains aufgelegt, was auf eine weitergehende Konvergenz zwischen traditionellem Finanzsektor und Distributed-Ledger-Infrastruktur hindeutet.

Nach behördlicher Freigabe wird die Plattform tokenisierte Aktien, Indexfonds, fraktioniertes Anteilseigentum und Fiat-denominierte Transaktionen für autorisierte Nutzer anbieten. Der Marktplatz wird zudem Stablecoin-Zahlungsfunktionen und Kompatibilität mit mehreren Blockchain-Protokollen für Clearing, Verwahrung und damit verbundene operative Tätigkeiten umfassen.

Die NYSE geht davon aus, dass tokenisierte Instrumente ihre volle Fungibilität mit konventionellen Aktien bewahren und Dividendenausschüttungen, Governance-Rechte und übliche Eigentumsrechte erhalten bleiben. Diese Architektur ordnet digitale Wertpapiere in etablierte regulatorische Rahmenwerke ein, anstatt Derivate-ähnene Exposition gegenüber Aktienbewertungen zu bieten.

Martin bezeichnete die Initiative als im Einklang mit breiteren Entwicklungen, die konventionelles Bankwesen mit DeFi-Innovationen und blockchainbasierten Clearing-Mechanismen verbinden. Die Börse beabsichtigt, diese Funktionen unter Wahrung bestehender Anlegerschutzmaßnahmen aufzubauen und gleichzeitig die Teilnahme über konventionelle Handelszeiten hinaus für internationale Nutzer zu erweitern.

Ebenso hat sich die NYSE auf 23-stündige Werktagsoperationen vorbereitet. Der erweiterte Zeitplan soll im Dezember dieses Jahres beginnen.

Depository Trust Company erprobt Blockchain-Abwicklung

Die Börse nahm im Juli an Blockchain-Tests der Depository Trust Company (DTC) teil und erlangte dabei direkte Einblicke in operative Transaktionen mit tokenisierten Instrumenten. Der Pilotversuch umfasste Aktienübertragungen, Transaktionen mit Staatspapieren, Aktienleihe, Sicherheitenvereinbarungen, Eigentumsübertragungen und Margin-Verfahren bei Clearingstellen unter Produktionsbedingungen.

Mehr als dreißig Finanzinstitute und Blockchain-Unternehmen nahmen an der Übung teil, die am 15. Juli abgeschlossen wurde und zwei unterschiedliche Blockchain-Netzwerke nutzte. Die DTC, eine Tochtergesellschaft der Depository Trust & Clearing Corporation, die den Großteil der US-Wertpapierabwicklungen abwickelt, wandelte Wertpapiere innerhalb ihrer Infrastruktur in blockchainnative Versionen um und führte Transaktionen über sowohl genehmigte als auch öffentliche Distributed Ledgers aus.

Das Programm wurde nach einer behördlichen Genehmigung vorangetrieben, die es der DTC erlaubt, unter festgelegten operativen Parametern und Aufsichtsanforderungen ein dreijähriges Tokenisierungsexperiment durchzuführen. Die Depotstelle plant, ihren umfassenden Tokenisierungsservice im Oktober nach Abschluss der Juli-Tests und der damit verbundenen Systemvalidierung zu starten.

Die NYSE reichte zusätzlich im April regulatorische Anmeldungen ein, die es qualifizierten Wertpapieren ermöglichen, im tokenisierten Format während des laufenden DTC-Programms zu handeln. Diese Instrumente können neben konventionellen Versionen gehandelt werden, wenn beide Repräsentationen übereinstimmende Ticker-Symbole, CUSIP-Kennungen, Ansprüche, Vorteile und Eigentumsmerkmale aufweisen.

Allerdings verwendet die DTC-Struktur weiterhin T+1-Abwicklungszyklen – der Standard, den die USA im Mai 2024 einführten, als sie die Abwicklung vom vorherigen T+2-Rahmen komprimierten, um das Kontrahentenrisiko zu senken. Der unabhängige digitale Marktplatz der NYSE zielt hingegen auf sofortige Abwicklung und kontinuierlichen Handel ab und stellt damit eine potenzielle weitere Reduzierung der Abwicklungsverzögerung dar, sofern die behördliche Genehmigung erteilt wird.