Die Nvidia-Aktie (NVDA) stieg am Freitag um rund 3 %, erreichte ein neues Intraday-Rekordhoch und zog am bisherigen Allzeithochschluss des Chipkonzerns vom Mai vorbei. Die Aktien notierten im Handelsverlauf nahe 237,75 US-Dollar und bauten damit eine Rallye aus, die den Kurs in diesem Jahr um etwa 27 % nach oben getragen hat.

Der Anstieg speiste sich aus zwei Richtungen zugleich. Zum einen geht es um eine aufkommende Auseinandersetzung darüber, wie lange KI-Chips tatsächlich halten – ein Streit, der den Kern der Frage berührt, wie die massiven KI-Investitionen von Big Tech bilanziert werden. Zum anderen fließen harte, kalte Barmittel zurück zu den Aktionären. Beide Themen liefen in der Rallye am Freitag zusammen.

Nvidia kontert die Abschreibungs-Skeptiker

Im Mittelpunkt des Streits steht der Investor Michael Burry, der vor allem für seine Frühwarnung vor der Immobilienkrise 2008 bekannt ist und argumentiert, große Technologiekonzerne unterschätzen, wie schnell ihre KI-Chips verschleißen. Sollte er recht haben, wären die heutigen Gewinne durch eine Bilanzierung gestützt, die die Zahlen schönt.

Die buchhalterischen Mechanismen machen das Argument so bedeutsam. Unternehmen verteilen die Kosten von Servern über die Anzahl der Jahre, in denen sie eine Nutzung erwarten. Ein längerer angenommener Lebenszyklus bedeutet somit geringere jährliche Aufwandsposten – und einen höheren ausgewiesenen Gewinn bei denselben Ausgaben.

Nvidia bleibt in dieser Angelegenheit nicht still. Das Unternehmen verweist darauf, dass wichtige Kunden wie Meta Platforms und Google die Abschreibungszeiträume ihrer KI-Server vier auf sechs Jahre verlängert haben. Das ist eine direkte Gegenrede, die ins Zentrum des Arguments der Skeptiker zielt, und ein Signal, dass Nvidia die Kritik nicht unwidersprochen stehen lassen will.

Warum der 150-Milliarden-Dollar-Rückkauf wichtig ist

Der zweite Treiber ist unkomplizierter. Nvidias Vorstand genehmigte diese Woche zusätzliche Aktienrückkäufe über 150 Milliarden US-Dollar, womit die insgesamt verbleibende Rückkaufgenehmigung bis zum Geschäftsjahr 2028 auf 235 Milliarden US-Dollar steigt. Das ist die größte Rückkaufgenehmigung der Unternehmensgeschichte.

Rückkäufe geben Unternehmen die Möglichkeit, Aktionären durch den Erwerb eigener Aktien Barmittel zurückzugeben, und eine Genehmigung dieses Ausmaßes verschafft dem Unternehmen Spielraum, dies über mehrere Jahre fortzusetzen.

Das Volumen des Programms ist eine nicht unbedeutliche Erklärung von Vertrauen. Es signalisiert, dass Nvidias Management davon überzeugt ist, dass das Unternehmen auch bei hohen Investitionen in die KI-Infrastruktur weiterhin erhebliche Barmittel erwirtschaften kann.

Die Wall Street hat es zur Kenntnis genommen. Morgan Stanley stufte Nvidia am Freitag nach Gesprächen mit CEO Jensen Huang und weiteren Führungskräften erneut als Top-Favoriten im Halbleiterbereich ein und verwies auf anhaltende Stärke bei der KI-Nachfrage und eine wachsende Kundenbasis.

Morgan Stanley wies zudem auf etwas hin, das es zu beobachten gilt. Die Bank argumentierte, dass der Engpass bei der KI-Infrastruktur sich von der Chipproduktion hin zu Grundstücken für Rechenzentren, Stromversorgung und Finanzierung verschiebt. Das markiert eine bedeutsame Verschiebung in der Debatte: Wenn Chips nicht mehr die knappe Ressource sind, dürften die Unternehmen profitieren, die über günstige Energie und beste Standorte verfügen.

Das größere KI-Bild

Nvidia agiert nicht im Vakuum. Der breitere KI-Handel lässt Anleger über reine Infrastrukturausgaben hinausblicken und auf das nächste Glied im Technologiereifezyklen schauen. Der erwartete Börsengang von Anthropic schürt dieses Feuer additional: Ein Börsengang des Entwicklers des Claude-Chatbots wäre ein weiterer hochkarätiger Test dafür, wie viel Appetit Anleger noch auf KI-Unternehmen und die für deren Wachstum benötigten Kapitalien haben.

Für Nvidia specifically ergibt sich aus der Kombination aus Rekord-Rückkauf und öffentlicher Gegenrede auf seine Kritiker eine frische Geschichte mit Blick auf den Oktober. Das Unternehmen lässt die Abschreibungsdebatte nicht mehr einfach im Hintergrund ausgetragen.

Wie der Streit verläuft – und ob weitere der größten Kunden von Nvidia dem Beispiel von Meta und Google folgen und ihre Zeiträume verlängern – rückt damit ins Zentrum dessen, wie Anleger die Gewinne von Big Tech im KI-Zeitalter einordnen.

Nvidia arbeitet zudem eng mit Wall-Street-Häusern zusammen, um rund 500 Milliarden US-Dollar an Kapital zur Unterstützung des KI-Sektors zu platzieren – eine Zahl, die verdeutlicht, wie hoch die Einsätze in dieser Debatte über Chip-Lebensdauern und Ausgaben inzwischen sind.